Un nouveau rapport de Grayscale soutient que, bien que le bitcoin conserve les caractéristiques d’un réserve de valeur à long terme, son récent mouvement de prix ressemble davantage à celui d’une action de croissance qu’à de l’or numérique.
Rapport de Grayscale : le bitcoin évolue en synchronisation avec les actions logicielles à forte valeur ajoutée
Le prix du bitcoin a chuté à environ 60 000 $ le 5 février, marquant une baisse de plus de 50 % du sommet au creux avant une reprise partielle. Selon l’auteur du rapport, Zach Pandl, cette chute coïncidait avec une faiblesse des actions logicielles à forte croissance et d’autres actions technologiques en phase de démarrage, suggérant que la réduction du risque macroéconomique — et non une défaillance spécifique au crypto — en était le principal moteur.
Depuis au moins un an, le prix du bitcoin évolue de près avec les actions logicielles américaines en phase de démarrage qui se négocient à des ratios valeur d’entreprise/ventes élevés. En résumé, lorsque les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs de croissance, le bitcoin subit la pression en même temps qu’eux.
Cette dynamique complique la narration de longue date du bitcoin en tant que « or numérique ». Grayscale maintient que l’offre fixe du bitcoin, sa décentralisation et son indépendance vis-à-vis des gouvernements soutiennent son rôle de réserve de valeur à long terme. Mais à court terme, son profil de corrélation semble plus Silicon Valley que Fort Knox.
Pandl expose clairement la question : le bitcoin est à la fois une réserve de valeur et un actif de croissance. La justification de l’investissement dans cet actif repose sur son adoption — si le bitcoin devient un actif monétaire numérique dominant, sa volatilité et sa corrélation avec les actions pourraient finir par ressembler davantage à de l’or qu’à des actions technologiques.
Les ventes récentes semblent également avoir été concentrées aux États-Unis. Le prix du bitcoin sur Coinbase a été inférieur à celui sur Binance, ce qui indique que les vendeurs américains ont été à l’origine de l’activité. Depuis le début de février, les produits négociés en bourse (ETP) en bitcoin au comptant, cotés aux États-Unis, ont enregistré environ 318 millions de dollars de sorties nettes.
Fait notable, les indicateurs on-chain n’ont montré aucune liquidation significative de la part des détenteurs à long terme, souvent appelés « OG whales ». Au lieu de cela, les marchés de dérivés ont montré un désendettement massif, avec l’intérêt ouvert total sur les principales plateformes de contrats à terme perpétuels ayant diminué de plus de la moitié depuis octobre. Les taux de financement sont devenus négatifs, et la skew des options a atteint des niveaux extrêmes, des conditions qui peuvent coïncider avec des points bas locaux.
Au-delà des graphiques de prix, les évolutions réglementaires pourraient façonner la prochaine phase. Pandl a noté que les retards autour de la loi CLARITY au Sénat américain ont probablement pesé sur les valorisations, bien que des changements réglementaires plus larges — notamment la loi bipartite GENIUS et des modifications au niveau des agences — continuent de soutenir l’engagement institutionnel envers les stablecoins et les actifs tokenisés.
En regardant plus loin, le rapport met en avant l’innovation dans la confidentialité, les contrats à terme perpétuels et les marchés de prédiction, tout en signalant l’informatique quantique comme une considération à long terme pour les fondations cryptographiques du bitcoin. Si le bitcoin franchit ces obstacles et que l’adoption s’étend, Grayscale soutient que son comportement pourrait finalement s’aligner davantage sur celui de l’or — même si aujourd’hui, il se négocie encore comme une spéculation de croissance.
FAQ ⏱️
- Pourquoi le bitcoin est-il tombé à 60 000 $ en février 2026 ? Le rapport relie cette baisse à une réduction générale des risques dans les actions technologiques à forte croissance plutôt qu’à un choc spécifique au crypto.
- Grayscale considère-t-il toujours le bitcoin comme une réserve de valeur ? Oui, en raison de son offre fixe, de sa décentralisation et de sa résilience.
- Qui semblait vendre lors de la baisse ? Les rabais de prix sur Coinbase et les sorties d’ETP suggèrent que les vendeurs américains ont joué un rôle majeur.
- Quels signaux indiquent un possible point bas local ? Un désendettement marqué des dérivés, des taux de financement négatifs et une skew extrême des options.
