Binance Research a publié cette semaine une note de marché d’envergure qui présente le recul actuel du marché crypto comme une phase familière, bien que inconfortable, dans l’évolution plus large du marché. Le rapport soutient que la chute d’environ 50 % par rapport aux sommets historiques d’octobre s’inscrit pleinement dans les schémas historiques de fortes baisses qui, avec le temps, ont précédé une reprise de momentum et de nouveaux sommets pour Bitcoin. Les analystes de Binance évoquent même cette situation comme étant le neuvième « reset » de 50 % de Bitcoin, un pattern qu’ils affirment avoir été typique lors des cycles précédents.
Au cœur de la recherche se trouve une image d’un capital en rotation vers ce qui est perçu comme étant plus durable. Alors que Bitcoin se consolide, de nombreuses altcoins ont été laissées pour compte : une surabondance issue d’un cycle frénétique d’émission de tokens en 2025. Le rapport note qu’environ 11,6 millions des 20,2 millions de tokens lancés l’année dernière ne sont plus activement échangés, ce qui a amplifié la baisse pour les projets plus petits et laissé beaucoup d’entre eux bien en dessous de leurs valorisations initiales. Cette dynamique a concentré l’attention et la liquidité sur les plus grands actifs numériques établis, alors que les investisseurs réduisent leurs expositions spéculatives.
Pourtant, la note distingue rapidement le bruit du progrès structurel. Malgré le recul et les titres liés aux ETF qui suggéraient que le momentum s’était évaporé, les actifs sous gestion des ETF Bitcoin au comptant se sont maintenus bien mieux que ce que le prix seul aurait laissé penser. L’équipe de Binance souligne que les flux vers les ETF semblent plus proches d’une allocation stratégique que de mouvements de momentum éphémères, avec des épisodes d’afflux net ces derniers jours qui impliquent une demande persistante, plutôt que purement motivée par le momentum. Selon eux, cela fait du canal ETF une source durable d’offre d’achat à moyen terme.
La liquidité, quant à elle, ne s’est pas évaporée de l’écosystème on-chain. L’offre de stablecoins est restée proche des sommets du cycle, le rapport citant des niveaux autour de 305 milliards de dollars, ce qui indique que la liquidité en dollars reste stationnée sur la chaîne et prête à être déployée lorsque le sentiment changera. Par ailleurs, les actifs du monde réel et la tokenisation attirent l’intérêt alors que les institutions recherchent une exposition à faible volatilité et orientée vers le rendement sur la chaîne : Binance estime que le marché RWA on-chain approche environ 25 milliards de dollars, en mettant en avant les trésoreries tokenisées, les matières premières et les structures de rendement comme réceptacles de capital dans un contexte de prudence.
Histoire macroéconomique plus large
La vision de Binance sur le marché relie une grande partie de l’action actuelle des prix à une narration macroéconomique plus large. Les données sur l’emploi de la semaine dernière et les implications de la Fed ont maintenu des attentes de liquidité élevées, influençant fortement le marché crypto. La publication des chiffres de l’emploi de janvier, bien que meilleure que certaines prévisions, est arrivée avec des révisions à la baisse pour 2025, indiquant que l’année précédente était beaucoup plus faible que ce qui avait été estimé auparavant. Selon le rapport, cette nuance rend moins probable une évolution rapide de la politique de la Fed vers un assouplissement.
Ce thème « la macro commande » de Binance met en garde contre une sensibilité accrue de Bitcoin aux changements de liquidité mondiale, ce qui explique en partie le dé-risking actuel des actifs risqués. Mais la note n’est pas dépourvue d’éléments positifs. Binance met en avant un développement majeur dans la DeFi comme l’un des signaux les plus significatifs de la semaine : BlackRock, en collaboration avec Securitize, s’apprête à rendre échangeables sur UniswapX des parts de son fonds de trésorerie américain tokenisé, et des acquisitions institutionnelles de tokens de gouvernance Uniswap.
L’équipe de recherche présente cela comme un modèle pour la façon dont les flux réglementés et à grande échelle de la finance traditionnelle peuvent interagir avec une infrastructure décentralisée, une convergence pratique entre capital institutionnel et règlement on-chain qui pourrait ouvrir des voies répétables pour les fonds tokenisés et autres instruments. Selon eux, cet épisode montre que la liquidité est présente ; le marché est simplement sélectif quant au moment où il la déploie.
En regardant vers l’avenir, Binance Research prévoit que la volatilité restera élevée alors que les marchés cherchent des signaux plus clairs. Les données macro clés, notamment les prochaines minutes du FOMC et le PCE de base aux États-Unis, influenceront probablement les perspectives de liquidité à court terme, tandis que des événements comme ETHDenver donneront une lecture en direct de l’activité des développeurs et de la dynamique de l’écosystème. La principale conclusion du rapport est pragmatique. La baisse actuelle est douloureuse, mais les progrès sous-jacents du produit et de l’infrastructure, de l’adoption des ETF au comptant aux rails de stablecoins et à la tokenisation des RWA, continuent de se développer en coulisses, posant les bases de ce qui pourrait venir ensuite.
Pour les participants au marché, la note apparaît à la fois comme une mise en garde et une reassurance. La correction rappelle les resets structurels antérieurs, mais elle se produit dans un environnement plus connecté aux institutions et plus mature techniquement que lors des cycles précédents. Selon Binance, cette combinaison signifie que le chemin vers un appétit pour le risque plus sain dépendra autant des signaux macroéconomiques et politiques que des catalyseurs natifs de la crypto, mais lorsque la conviction reviendra, les actifs construits lors du reset seront souvent en position de mener la prochaine phase.
