En résumé
- La baisse du Bitcoin diverge du mouvement latéral du Nasdaq, envoyant un signal d’alerte selon Arthur Hayes, d’Arthur Maelstrom fund.
- Hayes estime que 330 milliards de dollars de pertes de crédit à la consommation pourraient survenir si 20 % des travailleurs du savoir perdent leur emploi face à l’IA.
- Bien que les experts soient d’accord avec cette idée, ils divergent sur le calendrier, suggérant qu’une disruption de cette ampleur prendrait des trimestres, pas des semaines.
Le Bitcoin envoie un avertissement que les marchés actions traditionnels n’ont pas encore reconnu, selon le co-fondateur de BitMEX, Arthur Hayes. La principale cryptomonnaie est en tendance baissière depuis son sommet historique d’octobre 2025 à 126 080 $, tandis que l’indice Nasdaq 100 est resté largement stable. Cette divergence est, selon Hayes, alimentée par des pertes d’emplois face aux progrès de l’intelligence artificielle, ce qui pourrait indiquer une crise imminente du crédit en dollars.
« C’est ainsi qu’une crise bancaire paralyse complètement l’économie de Pax Americana », a écrit Hayes dans son article sur Substack mardi, intitulé « This Is Fine », faisant référence au système financier mondial dirigé par les États-Unis.
Tout le monde n’est pas convaincu que cette divergence ait des implications aussi graves. « La divergence mérite d’être surveillée, mais il ne s’agit que d’un seul point de données plutôt que d’une alarme confirmée », a déclaré Ryan McMillin, directeur des investissements chez Merkle Tree Capital, à Decrypt. Bien que la déconnexion du Bitcoin du Nasdaq soit notable, McMillin soutient que la baisse de la liquidité en dollar constitue une explication partielle crédible, en citant la décision de la Fed de maintenir les taux élevés et de drainer la facilité de rachat en reverse.
Des facteurs spécifiques au Bitcoin, tels que la dynamique du cycle quadriennal, la prise de profits après le sommet d’octobre, une loi Clarity en suspens, et les flux ETF, ont tous joué un rôle, indépendamment des signaux macro de liquidité.
« La relation entre Bitcoin et les actions n’a jamais été statique », a déclaré Colin Goltra, PDG de Morph, couche de règlement pour les paiements, à Decrypt. « Parfois, Bitcoin peut se comporter comme un actif risqué et, d’autres fois, évoluer indépendamment, donc les divergences à court terme ne sont ni nouvelles ni intrinsèquement révélatrices. »
Selon Hayes, Bitcoin réagit en premier face aux vents contraires de la liquidité, car c’est l’actif le plus sensible aux conditions de crédit fiat. Le Nasdaq, en revanche, n’a pas encore pleinement intégré ce qu’il décrit comme une vague de displacement des emplois de cols blancs pilotée par l’IA, qui pourrait entraîner des défauts massifs de crédit à la consommation et hypothécaires.
« Si des outils d’IA comme Claude Cowork d’Anthropic peuvent réaliser de manière fiable des tâches en quelques minutes qui prendraient des heures ou des jours à un humain, pourquoi avez-vous besoin de toutes ces abonnements SaaS de productivité ? » a écrit Hayes.
Avec l’ETF iShares Software sous-performant par rapport au Nasdaq plus large, Hayes prévoit que la prochaine phase ciblera directement les travailleurs eux-mêmes — et, par extension, les banques qui leur ont prêté.
Hayes estime que 330 milliards de dollars de pertes de crédit à la consommation et 227 milliards de dollars de pertes hypothécaires pourraient survenir pour les banques commerciales américaines si 20 % des 72,1 millions de travailleurs du savoir, détenant environ 3,76 trillions de dollars de crédit à la consommation, perdent leur emploi face à l’IA.
McMillin a contesté le calendrier, sans remettre en question la direction du risque. « Le scénario est cohérent sur le plan intellectuel, mais il surestime la rapidité de la disruption à court terme », a-t-il déclaré. Le modèle de Hayes suppose que 20 % des travailleurs du savoir perdent leur emploi suffisamment rapidement pour créer une vague synchronisée de défauts de prêt, mais « les marchés du travail ne fonctionnent pas aussi proprement ».
Vents contraires liés à l’IA
Même une adoption rapide de l’IA se traduit par des suppressions d’emplois sur plusieurs trimestres ou années, et non en quelques semaines, et de nombreux employeurs réduiront leurs effectifs par attrition ou gel des embauches plutôt que par licenciements massifs, argumentent les experts.
Cela dit, McMillin reconnaît que « le risque directionnel n’est pas faux : l’augmentation des impayés de cartes de crédit est déjà réelle, les valorisations SaaS sont sous pression, et une détérioration progressive de la qualité du crédit à la consommation est plausible ». Selon lui, le calendrier de la crise est « probablement plus étiré que ne le suggère Hayes ».
Le marché anticipe déjà cette issue, selon Hayes, en pointant la récente force de l’or par rapport à la chute du Bitcoin. La montée de l’or dans un contexte de baisse du Bitcoin indique « qu’un événement de crédit déflationniste et de fuite vers la qualité se prépare dans Pax Americana », a écrit Hayes. Si un tel événement se déclenche, l’ancien CEO de BitMEX prévoit que la Réserve fédérale finira par imprimer de l’argent pour soutenir la crise du système bancaire.
Goltra a confirmé que la Fed réagirait de manière ferme. Pour le Bitcoin, ces épisodes comptent car ils « changent progressivement la façon dont les acteurs du marché interprètent la durabilité du système monétaire ». Les interventions massives de liquidité renforcent l’argument en faveur d’actifs à offre fixe.
Pour les traders de Bitcoin, la configuration présente deux scénarios. Soit la chute du crypto-monnaie de 126 000 $ à 60 000 $ était le mouvement baissier complet, et les actions finiront par suivre la correction, soit Bitcoin chutera davantage à mesure que les actions s’effondreront, a déclaré Hayes.
Le résultat final est le même : une impression massive de monnaie qui propulsera Bitcoin vers de nouveaux sommets, a-t-il dit.
« Tout le monde sait que tout le monde sait que l’IA est la technologie à usage général la plus transformative de l’histoire humaine », a écrit Hayes. « Face à ces ‘vérités’, la Fed doit imprimer plus que jamais auparavant. »
Bitcoin n’a pas connu de répit en 2026. La principale cryptomonnaie a chuté de 2,5 % en 24 heures et de 27 % au cours du mois dernier, selon CoinGecko. Elle se négocie actuellement à environ 67 000 dollars par pièce.
