Les capitaux en mode de prudence se tournent vers les actifs tokenisés alors que la DeFi se retracte

En résumé

• Les actifs réels tokenisés ont augmenté de 8,7 % pour atteindre 24,8 milliards de dollars au cours du mois dernier, malgré l'affaiblissement du marché crypto plus large.
• La valeur totale verrouillée (TVL) en DeFi a chuté de 25 % pour s’établir à 94,8 milliards de dollars, avec des protocoles majeurs enregistrant des baisses à deux chiffres.
• Cette divergence indique une rotation des capitaux plutôt qu’une sortie, alors que les investisseurs passent des rendements DeFi à des actifs tokenisés moins risqués, a-t-on appris de Decrypt.

Les actifs réels tokenisés montrent une croissance régulière malgré un marché baissier — une divergence que les experts expliquent par une maturation des capitaux dans la crypto plutôt que par une fuite totale. Le secteur RWA a enregistré une croissance de 8,68 % de la valeur des actifs distribués au cours du mois dernier, atteignant 24,84 milliards de dollars, selon RWA.xyz. La valeur des actifs représentés, qui suit les actifs tokenisés ne pouvant pas se déplacer entre portefeuilles ou quitter la plateforme émettrice, est restée largement stable, augmentant de seulement 0,51 % pour atteindre 372,97 milliards de dollars.

La valeur totale verrouillée en DeFi, quant à elle, a chuté de 25 % au cours du mois dernier pour s’établir à 94,84 milliards de dollars, selon les données de DeFiLlama. Cette baisse résulte du fait que presque tous les protocoles majeurs, y compris Aave, Lido, Eigen Layer et Binance Staked ETH, ont enregistré des baisses à deux chiffres au cours des 30 derniers jours. Pourtant, cette divergence reflète un marché en maturation où les capitaux tournent plutôt qu’ils ne se retirent, ont indiqué des experts à Decrypt. « Les rendements en DeFi ont été comprimés, donc le prêt et le staking ont diminué parallèlement au marché », a déclaré Sergej Kunz, co-fondateur de 1inch, à Decrypt. « En même temps, les trésoreries tokenisées offrent un rendement on-chain de 4 % avec un risque minimal. Les gens ne quittent pas l’espace, ils y entrent de manière légèrement moins risquée. »

Contrairement à la baisse de la TVL en DeFi, la valeur des actifs distribués des actifs réels tokenisés, hors stablecoins, a montré une croissance soutenue dans plusieurs secteurs. La dette du Trésor américain tokenisée, les matières premières et le crédit privé, avec respectivement 10,7 milliards, 6,9 milliards et 2,9 milliards de dollars en valeur distribuée, ont augmenté de 10 %, 20 % et 15 % au cours du mois dernier. Ce mouvement de rotation, plutôt que de sortie, rend la transition structurelle, selon Rico van der Veen, PDG de Programmable Credit Protocol. « Les protocoles RWA offrent ce que la DeFi n’a jamais pu : des droits exécutoires, une clarté réglementaire et des flux de trésorerie qui ne dépendent pas des émissions de tokens », a-t-il déclaré à Decrypt. Malgré les fondamentaux solides pour les actifs RWA, les tokens liés à ce secteur ont rencontré des difficultés — une dynamique que les experts attribuent à la tendance baissière du marché plus large. « Les prix dans tout le marché sont en baisse. Ce n’est pas spécifique aux projets RWA », a déclaré Kunz. « La TVL continue de croître, ce qui montre que la demande est toujours présente. Le sentiment n’a pas encore rattrapé les fondamentaux. Quand ce sera le cas, ces projets seront probablement rapidement réévalués. » Van der Veen a proposé une analyse plus réaliste, expliquant que la valeur s’accumule dans les instruments, pas dans les tokens. « BlackRock’s BUIDL gère plus de 1,5 milliard de dollars. Cette valeur réside dans le fonds, pas dans un token de gouvernance », a-t-il dit. « La plupart des tokens RWA sont encore des tokens utilitaires sans droit sur les revenus générés par le protocole. L’adoption et le prix des tokens se décorrèlent, de façon permanente. »