Des analystes on-chain, Yuyan, ont surveillé le 22 avril et indiqué qu’en raison de l’événement rsETH/KelpDAO, les fonds d’Aave continuent de sortir. En trois jours et demi, le total des dépôts est passé de 48,5 milliards de dollars à 30,7 milliards de dollars. En parallèle, Morpho a légèrement subi une sortie de 1,5 milliard de dollars. Le contraste le plus marquant provient de Spark : son activité SparkLend a vu son TVL augmenter à contre-courant, passant de 1,9 milliard de dollars à 3,2 milliards de dollars.
Comparaison de la divergence entre les trois grandes plateformes : Aave perd du sang tandis que Spark en profite à rebours
（Source : Aave）
Les trois principaux protocoles DeFi de prêt affichent, dans le cadre de cet événement, des trajectoires nettement différentes :
Aave : de 48,5 milliards de dollars à 30,7 milliards de dollars, soit une sortie nette de 15,1 milliards de dollars en trois jours et demi (baisse d’environ 31 %).
Morpho : de 11,7 milliards de dollars à 10,2 milliards de dollars, une sortie nette d’environ 1,5 milliard de dollars seulement, avec un impact relativement limité.
Spark (SparkLend) : de 1,9 milliard de dollars à 3,2 milliards de dollars, une entrée nette d’environ 1,3 milliard de dollars, soit le plus grand bénéficiaire de ce choc du marché.
Une partie des capitaux institutionnels retirés d’Aave s’est redirigée vers Spark, ce qui montre que certains participants au marché ont choisi, après l’événement rsETH, des plateformes alternatives jugées relativement plus sûres.
Perspective des créances irrécouvrables d’Aave : le fondateur de Defillama propose deux scénarios d’analyse
Le fondateur de Defillama, @0xngmi, propose deux scénarios sur la manière dont le recouvrement de 71 millions de dollars en ETH sur Arbitrum influe sur le volume des créances irrécouvrables d’Aave :
Scénario 1 (mutualisation des pertes) : si Arbitrum soutient en priorité le marché Aave et mutualise les pertes, alors la quantité de position de chaque détenteur de rsETH est réduite uniformément de 18,5 %, les créances irrécouvrables d’Aave s’élèveraient à environ 216 millions de dollars, nécessitant l’utilisation du trésor (treasury) et du fonds Umbrella.
Scénario 2 (les pertes assumées par les détenteurs de L2) : si les pertes sont assumées uniquement par les détenteurs de rsETH sur L2, alors les créances irrécouvrables d’Aave sur Arbitrum passeraient d’environ 88 millions de dollars à environ 17 millions de dollars, soit une réduction d’environ 80 %, mais cela pourrait aussi susciter des mécontentements et des poursuites potentielles.
Le sentiment du marché se stabilise : rebond de AAVE depuis son point bas, l’industrie DeFi appelle à faire face au redémarrage
Après la décision du comité de sécurité d’Arbitrum de geler environ 30 776 ETH (environ 71 millions de dollars) dans des adresses liées à KelpDAO, les données de Santiment indiquent que le sentiment du marché d’Aave ne chute plus vers de nouveaux plus bas. Le token AAVE est reparti d’environ 80 dollars, son point bas du 20 avril, jusqu’à environ 93,59 dollars, et la tendance à la baisse du TVL commence également à se stabiliser.
Haseeb Qureshi, associé directeur de Dragonfly, a déclaré : « AAVE pourrait supporter certaines créances irrécouvrables, mais il dispose d’une valeur nette suffisante pour les rembourser. » Le fondateur de Defillama a souligné : « La DeFi va être frappée, mais elle ne va pas disparaître », et estime qu’en passant par le trésor des protocoles et des ajustements, des protocoles touchés comme Aave peuvent se « rétablir complètement ».
Questions fréquentes
Pourquoi Spark peut-il augmenter à contre-courant pendant que Aave perd des fonds ?
Spark a bénéficié de cet événement, principalement parce qu’une partie des participants au marché le considère comme une plateforme alternative relativement sûre, notamment dans un contexte où Aave fait face au risque de créances irrécouvrables. Le transfert de capitaux institutionnels a également attiré d’autres capitaux attentistes, créant un effet d’entrée positif.
À combien les créances irrécouvrables d’Aave pourraient-elles finalement s’élever ?
D’après l’analyse en deux scénarios du fondateur de Defillama, la fourchette des créances irrécouvrables d’Aave se situe entre 17 millions de dollars et 341 millions de dollars, selon la manière dont Arbitrum traitera les ETH saisis ainsi que la façon dont les pertes liées aux rsETH seront réparties. Aave DAO détient actuellement 181 millions de dollars d’actifs et environ 54 millions de dollars du fonds Umbrella en WETH en tant que coussin.
Comment l’industrie DeFi évalue-t-elle l’impact de cet événement sur l’ensemble de l’écosystème ?
L’opinion dominante penche vers le fait de considérer cet événement comme un processus de « tirer des leçons de l’échec » pour la DeFi. Les dirigeants de Dragonfly et de Defillama ont tous deux déclaré que les protocoles disposent d’un capital et de mécanismes suffisants pour absorber les pertes. L’action de gel coordonnée d’Arbitrum est vue comme un précédent positif en matière de gouvernance, et un sentiment d’optimisme global commence à émerger au sein de la communauté.
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