La Banque d’Angleterre a publié sa politique finale et un projet de règles pour les stablecoins systémiques, en supprimant les limites de détention individuelles et en introduisant un plafond d’émission total de 40 milliards de livres sterling. Le régulateur a aussi assoupli les exigences relatives aux actifs de réserve afin de permettre jusqu’à 70 % en dette publique britannique à court terme et a indiqué qu’il entendait finaliser les règles d’ici la fin de 2026. Ce changement de cap fait suite aux critiques du secteur concernant les plafonds de détention proposés lors d’une consultation en novembre 2025, qui avertissaient que des limites strictes entraveraient des cas d’usage concrets. Sarah Breeden, vice-gouverneure pour la stabilité financière, a qualifié ce mouvement de jalon important pour soutenir le choix et l’innovation dans les paiements au Royaume-Uni. Le cadre mis à jour représente l’effort conjoint de la Banque d’Angleterre et de l’Autorité de conduite financière pour développer un régime plus large de stablecoins, avec une transition encadrée pour les entreprises passant d’un statut non systémique à un statut systémique.
La Banque d’Angleterre remplace les limites de détention par un plafond d’émission de 40 milliards de livres sterling
Dans sa consultation de novembre 2025, la Banque d’Angleterre avait proposé des plafonds de détention de 20 000 livres sterling pour les particuliers et de 10 millions de livres sterling pour les entreprises utilisant des stablecoins systémiques. Ces limites ont désormais été supprimées. Les groupes du secteur avaient fortement critiqué la proposition, avertissant que des plafonds de détention stricts rendraient de nombreux cas d’usage concrets difficiles ou impossibles.
À la place, le régulateur a introduit un plafond temporaire sur l’offre totale de chaque stablecoin systémique. Au lancement, ce plafond sera fixé à 40 milliards de livres sterling par émetteur. La Banque d’Angleterre a déclaré que cette approche devrait permettre d’obtenir un résultat similaire en matière de gestion des risques, tout en étant moins coûteuse et plus facile à mettre en œuvre. Elle permet également aux particuliers et aux entreprises d’utiliser des stablecoins sans restrictions directes de détention.
Le plafond d’émission sera géré au niveau de l’émetteur plutôt que de suivre le solde de chaque utilisateur. Cela rend la règle plus facile à faire respecter, notamment sur des réseaux distribués ou décentralisés. La Banque d’Angleterre a indiqué qu’elle réexaminerait régulièrement la limite et la supprimerait une fois que les risques pesant sur l’offre de crédit dans l’économie plus large auront été suffisamment traités.
La Banque d’Angleterre fixe un plafond de 40 milliards de livres sterling pour soutenir l’échelle du système de paiements
La Banque d’Angleterre a déclaré que la limite de 40 milliards de livres sterling devrait permettre aux émetteurs de stablecoins systémiques de fonctionner à une échelle viable et de soutenir des volumes de transactions quotidiennes comparables à ceux d’autres grands systèmes de paiements au Royaume-Uni. À titre de comparaison, le régulateur a évoqué les volumes quotidiens moyens dans Faster Payments et les systèmes de cartes, qui se situent autour de 1,4 milliard de livres sterling à 2,2 milliards de livres sterling.
Le plafond proposé représente également environ 10 % de la valeur quotidienne moyenne traitée via CHAPS. D’après la Banque d’Angleterre, ce niveau devrait permettre l’utilisation des stablecoins systémiques pour la « branche cash » des règlements dans le Digital Securities Sandbox sans créer de restrictions inutiles.
Le régulateur a souligné que le plafond d’émission est destiné à être temporaire. Il s’attend à ce que la limite soit assouplie et finalement supprimée une fois que l’impact réel des stablecoins sur l’économie deviendra plus clair, y compris la manière dont les banques ajusteront leurs modèles de financement en réponse.
La Banque d’Angleterre assouplit les exigences de réserves pour aller jusqu’à 70 % de dette publique britannique
La Banque d’Angleterre a aussi assoupli une partie de son cadre de réserves proposé. Les émetteurs de stablecoins systémiques pourront désormais détenir jusqu’à 70 % des actifs de couverture en dette publique britannique à court terme, contre 60 % précédemment proposés. La portion restante doit être détenue sous forme de dépôts sans intérêt auprès de la banque centrale.
Des propositions antérieures avaient soulevé des inquiétudes selon lesquelles le régime britannique pourrait être moins attractif que ceux des États-Unis et de l’UE, étant donné qu’une part importante des réserves ne générerait aucun revenu. Le cadre mis à jour réduit ce fardeau, même si les émetteurs devront toujours détenir une partie de leurs réserves sous forme de dépôts auprès de la banque centrale ne portant pas intérêt.
La Banque d’Angleterre et l’Autorité de conduite financière développent conjointement un régime plus large de stablecoins, y compris une transition encadrée pour les entreprises passant d’un statut non systémique à un statut systémique. D’autres détails devraient être publiés en même temps que les règles finales de la FCA.
FAQ
Qu’a changé la Banque d’Angleterre dans sa politique relative aux stablecoins ?
La Banque d’Angleterre a supprimé les limites de détention individuelles de 20 000 livres sterling pour les particuliers et de 10 millions de livres sterling pour les entreprises, en les remplaçant par un plafond d’émission total de 40 milliards de livres sterling par émetteur de stablecoins systémiques. Le régulateur a aussi assoupli les exigences de réserves afin de permettre jusqu’à 70 % en dette publique britannique à court terme, contre 60 %.
Pourquoi la Banque d’Angleterre a-t-elle fixé le plafond d’émission à 40 milliards de livres sterling ?
La Banque d’Angleterre a déclaré que la limite de 40 milliards de livres sterling devrait permettre aux émetteurs de stablecoins systémiques de fonctionner à une échelle viable et de soutenir des volumes de transactions quotidiennes comparables à ceux d’autres grands systèmes de paiements au Royaume-Uni. Le plafond représente environ 10 % de la valeur quotidienne moyenne traitée via CHAPS et s’aligne sur les volumes quotidiens moyens dans Faster Payments et les systèmes de cartes, qui se situent autour de 1,4 milliard de livres sterling à 2,2 milliards de livres sterling.
Quand la Banque d’Angleterre finalisera-t-elle les règles sur les stablecoins ?
La Banque d’Angleterre a déclaré qu’elle entendait finaliser les règles d’ici la fin de 2026. Le plafond d’émission est temporaire et sera réexaminé régulièrement, avec des plans pour l’assouplir et finalement le supprimer une fois que l’impact réel des stablecoins sur l’économie deviendra plus clair.
