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Nakamoto Holdings, une société cotée en bourse qui détient des réserves en Bitcoin et qui a lancé l’an dernier en août, fait face à une crise financière qui s’aggrave, après une chute spectaculaire de son cours et une série de pertes qui ont entamé la confiance des investisseurs et font planer le risque d’une radiation.
En moins d’un an, la capitalisation boursière de l’entreprise a chuté d’un sommet proche de $24 milliards à environ $180 millions — une baisse d’environ 99,3% qui a effacé quelque $23,3 milliards de valeur
Forte baisse des perspectives au T4
Dans son rapport de fin de lundi, Nakamoto a indiqué une perte de 142,6 millions de dollars sur la juste valeur de ses actifs numériques au cours du quatrième trimestre, ainsi qu’une perte d’investissement de 10,8 millions de dollars liée à sa participation dans un autre acteur des réserves en Bitcoin, Metaplanet
La société a déclaré qu’elle a abordé 2025 avec un mandat visant à construire une entreprise publique, native du Bitcoin, en finalisant sa cotation publique via une fusion avec KindlyMD et en élargissant son empreinte grâce à des acquisitions de BTC Inc et UTXO
« Nous avons établi une trésorerie Bitcoin solide, construit une stratégie de capital évolutive et… sommes passés à une activité opérationnelle Bitcoin entièrement intégrée, avec l’échelle et l’infrastructure nécessaires pour stimuler une croissance durable », a déclaré le PDG David Bailey dans le communiqué.
Lecture connexe : Les dirigeants du Sénat proposent un projet de loi pour renforcer l’exploitation minière de crypto aux États-Unis et soutenir la réserve présidentielle en Bitcoin Malgré ce cadrage stratégique, des dépôts récents ont révélé des détails opérationnels plus inquiétants. Les analystes de Bull Theory ont signalé la vente de Bitcoins d’une valeur de 20 millions de dollars à un prix de vente moyen proche de 70 000 $ — des actifs que la société avait initialement acquis avec un coût moyen à la base de 118 000 $
Cette transaction a cristallisé une perte d’environ 40% sur ces pièces et a mis en évidence un problème central : le Bitcoin s’échange nettement en dessous du coût d’acquisition de Nakamoto, réduisant la valeur de la trésorerie de l’entreprise tandis que les passifs et les structures de financement restent en place.
Fragilité du financement chez Nakamoto
La structure de capital de l’entreprise a aussi amplifié sa vulnérabilité. Au lancement, Nakamoto a levé 510 millions de dollars via un investissement privé en actions cotées (PIPE) et un montant supplémentaire de 200 millions de dollars sous forme d’obligations convertibles garanties de rang supérieur
En décembre 2025, la société a refinancé sa dette convertible avec un prêt de 210 millions de dollars adossé au Bitcoin provenant de la plateforme d’échange crypto Kraken. Ce prêt est garanti par le même Bitcoin qui, depuis, est tombé à environ 40% en dessous du prix d’achat de Nakamoto, exposant l’entreprise à des pressions sur les marges et la solvabilité si les prix restent déprimés.
Alors que le cours de l’action se maintient sous $1 pendant plus de 30 jours consécutifs, Nakamoto n’est désormais plus conforme aux règles de cotation du Nasdaq. Si la situation n’est pas corrigée, l’entreprise s’expose à une radiation probable prenant effet le 8 juin 2026
Le graphique quotidien montre la chute de NAKA à 0,22 $. Source : NAKA sur TradingView.comLa suppression potentielle de la cote sur le marché restreindrait encore davantage l’accès déjà limité de Nakamoto au capital et réduirait la liquidité pour les actionnaires, créant un cercle vicieux
Un cours de l’action faible limite la capacité de l’entreprise à lever des capitaux propres pour consolider son bilan ou à racheter du Bitcoin à prix réduit, ce qui, en retour, affaiblit l’avantage principal du modèle de trésorerie que Nakamoto a poursuivi.
Lecture connexe : Baisse de la crypto imminente ? La crise de liquidité du Japon représente une menace majeure, alerte un expert Les analystes de Bull Theory ont résumé sans détour le dilemme : le modèle de trésorerie en Bitcoin dépend de trois éléments qui doivent coïncider — un coût d’acquisition du BTC suffisamment bas, un cours de bourse solide permettant des levées de capitaux, et un accès continu au financement
Si l’un de ces éléments se rompt, le modèle peut se défaire rapidement. Chez Nakamoto, les trois se sont détériorés : le Bitcoin s’échange bien en dessous du coût d’acquisition de l’entreprise, la valeur des actions s’est effondrée, et l’accès à un nouveau capital est désormais pratiquement indisponible, dans un contexte de risque de radiation.
Image à la une d’OpenArt, graphique de TradingView.com
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