La CFTC clarifie quatre idées fausses au sujet de la réglementation des contrats à terme perpétuels

La Commission américaine des opérations à terme sur matières premières (CFTC) a clarifié quatre idées reçues concernant la réglementation des contrats à terme perpétuels le 15 janvier (heure locale), après des approbations récentes de produits de futures perpétuels sur actifs numériques. Le commissaire de la CFTC Michael Selig a publié ces clarifications sur X, en répondant aux inquiétudes liées aux définitions des contrats à terme, aux limites de levier, au processus de consultation du public et aux mécanismes du taux de financement. Les clarifications répondent aux questions de l’industrie sur la manière dont les futures perpétuels s’intègrent dans les cadres réglementaires existants de la CFTC pour les contrats à terme.

La CFTC répond à une idée reçue sur la définition des contrats à terme

La première idée reçue concerne la définition des contrats à terme dans le droit américain. Certains affirment que les futures perpétuels ne peuvent pas être réglementés au titre du droit existant car ils n’ont ni échéance ni date de livraison fixes, ce qu’ils soutiennent être exigé par le Commodity Exchange Act. Le commissaire Selig a indiqué que « nulle part dans le Commodity Exchange Act ou dans les réglementations de la CFTC n’existe une définition explicite des contrats à terme, encore moins une exigence de maturité ou de dates de livraison fixes ». Il a ajouté que « puisque le Congrès n’a pas défini le terme, les exigences relatives aux contrats à terme sont complétées par la jurisprudence et l’interprétation de la CFTC, dont aucune ne requiert une maturité ou des dates de livraison fixes ».

La CFTC clarifie que les limites de levier s’appliquent aux futures perpétuels

La deuxième idée reçue concerne les ratios de levier élevés. Les critiques affirment que la CFTC a approuvé des futures perpétuels sur Bitcoin autorisant jusqu’à 250x de levier pour les participants américains, en violation de ses propres réglementations. Le commissaire Selig a répondu que « le levier extrême dans les futures perpétuels est une caractéristique des bourses offshore, et non inhérente à la structure du contrat elle-même ». En exemple, Binance, la plus grande bourse d’actifs numériques au monde, permet jusqu’à 125x de levier sur le trading de futures. Selig a précisé que « les futures perpétuels réglementées par la CFTC sont soumises aux mêmes limites de levier que les autres contrats à terme réglementés ». La CFTC ne fixe pas directement de plafonds de levier, mais ce sont les bourses qui définissent des ratios de marge déterminant le levier. Les ratios de levier typiques sont de 12-20x pour les futures sur pétrole brut, 20-30x pour les futures sur l’or, et 2-3x pour les futures sur Bitcoin.

La CFTC a reçu plus de 100 commentaires sur les futures perpétuels

La troisième idée reçue affirme que la CFTC n’a mené aucune consultation publique. Le commissaire Selig a déclaré que « en avril de l’année dernière, nous avons publié une demande de contribution sur les contrats à terme perpétuels et le trading sur 24 heures, et nous avons reçu plus de 100 commentaires de la part d’entreprises et d’autres acteurs ».

La CFTC explique l’objectif du mécanisme du taux de financement

La quatrième idée reçue concerne les taux de financement. Les taux de financement sont des frais périodiques échangés entre les détenteurs de positions longues (achat) et courtes (vente) dans le trading de futures perpétuels afin d’aligner le prix des futures sur le prix spot de l’actif numérique. Certains soutiennent que ces taux imposent des coûts élevés aux acteurs du marché et encouragent un trading malsain. Le commissaire Selig a répondu que « lorsqu’on prend en compte les coûts liés au report de la maturité de contrats à terme basés sur des échéances, le coût annuel de la détention de positions similaires est à peu près le même que pour les futures perpétuels ». Il a ajouté que « loin d’encourager un comportement malsain, le mécanisme du taux de financement est un outil disciplinaire qui maintient les prix des futures perpétuels ancrés au marché spot ».

FAQ

Que s’est-il passé le 15 janvier : qu’a clarifié le commissaire de la CFTC Michael Selig ?

Le commissaire de la CFTC Michael Selig a publié des clarifications sur X concernant quatre idées reçues sur la réglementation des futures perpétuels : définitions des contrats à terme, limites de levier, processus de consultation du public et mécanismes du taux de financement.

Quelles limites de levier s’appliquent aux futures perpétuels réglementées par la CFTC ?

Les futures perpétuels réglementées par la CFTC sont soumises aux mêmes limites de levier que les autres contrats à terme réglementés. Les bourses définissent des ratios de marge qui déterminent le levier, avec des ratios typiques de 12-20x pour les futures sur pétrole brut, 20-30x pour les futures sur l’or, et 2-3x pour les futures sur Bitcoin.

Combien de commentaires publics la CFTC a-t-elle reçus sur les futures perpétuels ?

La CFTC a reçu plus de 100 commentaires de la part d’entreprises et d’autres acteurs après avoir publié, en avril de l’année dernière, une demande de contribution sur les contrats à terme perpétuels et le trading sur 24 heures.