Défi juridique contre la classification du token de World Liberty
Lee Reiners, membre enseignant à l’université Duke et ancien examinateur de la Federal Reserve Bank of New York, a publié une analyse juridique vendredi, affirmant que le token WLFI de World Liberty Financial pourrait constituer une valeur mobilière non enregistrée, malgré les affirmations du projet selon lesquelles il s’agirait d’un simple token de gouvernance. D’après le billet de blog de Reiners, la structure du token et sa stratégie marketing ne répondent pas aux critères d’un « commodity numérique » selon la taxonomie récente des tokens de la SEC.
Structure du token WLFI et allégations marketing
World Liberty Financial a lancé WLFI en octobre 2024, en le commercialisant via le « Gold Paper » du projet comme un token de vote pur pour le protocole de prêt World Liberty. Le projet a explicitement indiqué que WLFI ne donnait aucune prétention sur une participation au capital du projet, sur des dividendes ou sur des droits aux profits, le positionnant comme un outil de gouvernance décentralisée.
Cependant, World Liberty a vendu environ 25 milliards de tokens WLFI sur un total de 100 milliards d’unités lors de plusieurs tours de prévente publique. Notamment, le token a été vendu avant la construction du protocole World Liberty et a tiré parti du nom de famille Trump dans sa campagne marketing.
Analyse du test de Howey
Reiners soutient que les acheteurs de WLFI auraient probablement investi du capital avec l’attente raisonnable de réaliser des profits — un élément essentiel du test de Howey, que la SEC utilise pour déterminer quels actifs sont des valeurs mobilières. « WLFI n’est pas une commodity décentralisée. C’est un token de gouvernance estampillé Trump, vendu pour financer une activité crypto contrôlée de manière centralisée. Si l’interprétation de la SEC veut dire quelque chose, elle devrait s’appliquer ici », a écrit Reiners.
Reiners a souligné que les orientations interprétatives de la SEC mettent spécifiquement en avant l’importance du marketing de l’émetteur, des white papers et des communications officielles. « Les promesses de développer un système crypto, d’atteindre la fonctionnalité, de construire des effets de réseau ou de soutenir un projet peuvent créer une attente raisonnable de profit », a-t-il fait valoir.
Contrôle et inquiétudes liées à des transferts à son profit
Reiners a contesté les affirmations de décentralisation entourant World Liberty et WLFI, en invoquant un montage avec le protocole de prêt Dolomite. World Liberty a emprunté 75 millions de dollars de stablecoins en utilisant 5 milliards de WLFI comme collatéral. Le cofondateur de Dolomite, Corey Caplan, occupe un rôle de conseiller chez World Liberty, et certains des tokens empruntés étaient USD1, le stablecoin émis par World Liberty lui-même.
En outre, Reiners a pointé une action en justice déposée par Justin Sun, qui affirme que World Liberty a gelé ses tokens et bloqué ses droits de gouvernance malgré son soutien important et précoce au projet. « Les allégations de Sun, si elles sont vraies, révèlent que World Liberty a conservé un contrôle unilatéral étendu sur $WLFI », a écrit Reiners.
Fin du mois dernier, World Liberty a ouvert un processus de gouvernance qui débloquerait des milliards de tokens issus des préventes sur environ quatre ans. De nombreux investisseurs de prévente se sont opposés au processus, notant qu’ils avaient peu d’influence sur la décision de gouvernance.
Structure de propriété et intérêts financiers
Une entité affiliée à Trump, DT Marks DEFI LLC, serait propriétaire d’environ 38 % de World Liberty à la suite d’une opération de 500 millions de dollars au début de 2026 avec une entité liée aux Émirats arabes unis associée à Cheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, qui a acheté 49 % du protocole. D’après le site web de World Liberty, DT Marks DEFI LLC a droit à 75 % du produit net des ventes du token WLFI.
La société d’investissement publique MGX, basée à Abou Dhabi, a utilisé le stablecoin USD1 de World Liberty pour conclure un investissement de 2 milliards de dollars dans l’échange crypto Binance. Cet accord est intervenu avant que le président Trump ne gracie Changpeng Zhao, l’ancien PDG de Binance, qui avait plaidé coupable à des violations financières fédérales.
Autorité de la SEC et questions d’indépendance
La SEC est désormais dirigée par la présidente Paul Atkins, nommé par le président Donald Trump. Reiners a conclu son analyse en se demandant si la SEC dispose à la fois de l’autorité légale et de l’indépendance nécessaires pour enquêter sur World Liberty, étant donné que le président et sa famille détiennent une participation financière directe dans l’entreprise. « La SEC a l’autorité légale pour enquêter sur World Liberty », a écrit Reiners. « Mais ont-ils l’intégrité et l’indépendance nécessaires pour enquêter sur une entreprise crypto dans laquelle le président et sa famille ont une participation financière directe ? Malheureusement, l’histoire récente suggère que non. »
Des membres du Congrès ont à plusieurs reprises soulevé des préoccupations éthiques concernant l’implication de la famille Trump dans l’industrie crypto, avec un focus particulier sur les opérations de World Liberty.
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