Kevin Warsh a présidé pour la première fois une réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) le 17 juin, annonçant le maintien du taux des fonds fédéraux inchangé à 3,5% à 3,75% et la mise en place de cinq groupes de travail spéciaux. Warsh a clairement indiqué qu’il mettrait fin aux indications prospectives ; cette position laisse entrevoir un changement fondamental des mécanismes de fixation des anticipations par le marché. Les signaux hawkish libérés lors de la réunion du 17 juin ont provoqué une baisse du Bitcoin et du marché des crypto-actifs.
Les cinq groupes de travail spéciaux de Warsh : objectifs de réforme de chaque groupe
D’après l’annonce de la réunion du FOMC, les orientations de réforme des cinq groupes de travail spéciaux sont les suivantes :
Groupe de travail sur la communication : si Warsh met en œuvre la suppression des indications prospectives, les acteurs du marché devront établir un tout nouveau cadre permettant d’anticiper les actions de la Réserve fédérale ; ce groupe a la relation la plus directe avec les traders.
Groupe de travail sur le bilan : Warsh indique souhaiter accélérer la réduction du bilan considérable de la Réserve fédérale. Warsh considère depuis longtemps que les achats massifs de bons du Trésor et de titres adossés à des prêts hypothécaires pendant la période de la pandémie ont distordu le mécanisme de découverte des prix.
Groupe de travail d’évaluation du cadre d’inflation : la Réserve fédérale applique actuellement le régime « d’objectif d’inflation moyenne flexible » adopté en 2020, qui autorise une inflation à dépasser l’objectif pendant une période donnée afin de compenser l’inflation plus faible auparavant. Warsh a déjà qualifié l’inflation de « choix », ce cadre risque donc d’être réévalué.
Groupe de travail sur l’emploi et la productivité, et groupe de travail sur les données : des réformes menées respectivement sur la manière dont la Réserve fédérale prend en compte l’emploi et sur la façon dont elle utilise les données.
Les positions déjà annoncées de Warsh sur les indications prospectives et le bilan
Lors de son audition de nomination au Sénat, Warsh a clairement déclaré « ne pas croire aux indications prospectives », et a critiqué de longue date les effets de distorsion sur la découverte des prix provoqués par la politique d’assouplissement quantitatif et par un bilan d’une taille extrêmement importante. Son prédécesseur, Jerome Powell, a progressivement accepté l’idée de faire du bilan un outil de politique active ; la position publique de Warsh s’y oppose : il souhaite réduire l’influence de la Réserve fédérale sur les marchés financiers.
La suppression des indications prospectives aura des répercussions majeures sur divers actifs, y compris les crypto-monnaies : par le passé, le marché s’appuyait sur les déclarations prospectives de la Réserve fédérale pour fixer le prix des anticipations futures ; une fois ce signal supprimé, toutes les catégories d’actifs dans le monde se retrouvent confrontées à davantage d’incertitude.
Le lien direct de Warsh avec les crypto-monnaies : discours sur le Bitcoin et divulgation de détentions
Warsh a déjà déclaré publiquement que le Bitcoin était « l’or des moins de 40 ans », et a révélé qu’il a investi dans plus de 20 entités liées à la blockchain, notamment dYdX et Solana, tout en s’engageant à se défaire de ces participations.
Les signaux hawkish libérés lors de la réunion du 17 juin ont entraîné une baisse du Bitcoin et, plus largement, du marché des crypto-actifs. L’expérience historique montre que si la Réserve fédérale place la lutte contre l’inflation au premier plan et maintient des taux élevés pendant une longue période, cela aura un impact défavorable sur les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies. L’article indique que les taux d’intérêt se maintiennent actuellement entre 3,5% et 3,75%, et que les signaux donnent à penser que la prochaine étape (si elle existe) pourrait être une hausse plutôt qu’une baisse.
FAQ
Quand et comment Warsh est-il devenu président de la Réserve fédérale ?
D’après des informations, Warsh a été nommé par le président Trump en mars 2026, puis a été confirmé par le Sénat des États-Unis en mai de la même année, devenant officiellement président de la Réserve fédérale. Il a auparavant été membre du conseil de la Réserve fédérale de 2006 à 2011, avec un mandat couvrant la période de la crise financière de 2008 et l’arrivée des politiques d’assouplissement quantitatif.
Pourquoi Warsh veut-il mettre fin aux indications prospectives ?
D’après la position publique de Warsh (y compris ses déclarations lors de l’audition du Sénat d’avril), il « ne croit pas aux indications prospectives ». Il estime que la manière dont la Réserve fédérale fixe clairement la trajectoire future des taux d’intérêt affaiblit la capacité du marché à fixer ses propres prix, et augmente une dépendance excessive aux communications de la banque centrale. La suppression des indications prospectives fait partie de l’ensemble de sa position visant à réduire l’influence globale de la Réserve fédérale sur les marchés financiers.
Quels changements de politique spécifiques le groupe de travail sur le cadre d’inflation de Warsh pourrait-il entraîner ?
D’après des informations, la Réserve fédérale applique actuellement le régime « d’objectif d’inflation moyenne flexible » adopté en 2020, qui permet à l’inflation de dépasser l’objectif de 2% pendant une période. Warsh a déjà qualifié l’inflation de « choix », ce qui signifie qu’il est critique à l’égard de ce cadre ; la création du groupe de travail implique que ce cadre pourrait être modifié ou supprimé, et l’orientation précise reste à attendre du rapport du groupe.
