Selon le rapport d’étude le plus récent de JPMorgan Chase sur l’industrie des cryptos, rapporté par The Block le 23/04, la banque estime que des incidents de piratage persistants, combinés à la stagnation du total des fonds bloqués (TVL), compriment l’attrait de DeFi auprès des investisseurs institutionnels, et que certains fonds d’investissement sont ainsi orientés vers la stablecoin USDT émise par Tether. CoinDesk, le même jour, décrit ce point de vue du rapport avec l’expression « persistent security flaws curb DeFi’s institutional appeal ».
Points clés du rapport
L’équipe d’analystes de JPMorgan Chase prolonge depuis l’an dernier une position plutôt prudente concernant les progrès de DeFi et de la tokenisation, et classe notamment les attaques récentes et fréquentes portant sur les ponts inter-chaînes ainsi que sur la couche des protocoles parmi les principaux facteurs faisant obstacle à l’engagement des institutions dans DeFi. D’après le résumé de The Block, côté comportements des flux de capitaux, on observe que des institutions et certains participants de détail retirent des fonds des protocoles DeFi pour les transférer vers Tether USDT, dont la liquidité est élevée et dont la capacité d’application du côté de l’émetteur a déjà été testée et validée.
Les récents incidents d’attaque DeFi correspondent à ce récit
La semaine précédant la publication du rapport, l’écosystème DeFi venait tout juste de subir deux événements majeurs de suite, précisément des cas typiques de la « faille persistante » évoquée par JPMorgan Chase :
Kelp DAO piraté pour 292 millions USD : messages falsifiés via le pont inter-chaînes LayerZero, le plus grand événement DeFi d’avril 2026.
Attaque du système Oracle de Rhea Finance : pertes de 18,40 millions USD, Tether coordonne ensuite le gel de 4,34 millions USDT.
Ces deux événements révèlent tous deux une dépendance excessive de la couche protocolaire DeFi vis-à-vis des oracles et des ponts inter-chaînes — une source de risques non quantifiables que les équipes de gestion des risques des institutions signalent de longue date.
Pourquoi l’USDT devient le bénéficiaire
Alors que les événements à risque au sein des protocoles DeFi deviennent fréquents, l’USDT de Tether établit au contraire une différence de confiance grâce à sa capacité d’exécution on-chain. Tether a récemment montré ses fondations d’infrastructure permettant la coordination avec l’OFAC dans le cadre d’actions de gel de 344 millions USD menées en collaboration avec les autorités américaines chargées de l’application de la loi. Cette caractéristique centralisée, contrôlable, répond précisément aux besoins fondamentaux des départements de conformité des institutions en matière de « traçable et récupérable ».
Signaux pour les acteurs DeFi
Pour les protocoles DeFi, le rapport de JPMorgan Chase indique indirectement deux défis structurels : d’une part, qu’une longue trace de sécurité des protocoles est difficile à corriger à elle seule via des mécanismes d’assurance et de gouvernance ; d’autre part, même si des pools orientés conformité (permissioned pool) et des coffres KYC ont été introduits progressivement, les institutions traditionnelles privilégient toujours l’utilisation de stablecoins centralisés et de prestataires dépositaires pour gérer des montants importants. Pour les utilisateurs, cela signifie que la liquidité DeFi aura probablement du mal à revenir à ses plus hauts niveaux de TVL de 2021 à court terme, tandis que l’offre de stablecoins continuera de se concentrer chez un petit nombre d’émetteurs centralisés.
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