Le légendaire financier Ray Dalio affirme que la domination du fiat pourrait s’estomper à mesure que l’ordre monétaire mondial se fracture

Lors d’une récente apparition dans un podcast, l’investisseur Ray Dalio a soutenu que les monnaies fiduciaires sont peu susceptibles de rester la forme dominante de l’argent mondial, en présentant le système financier actuel comme faisant partie d’un long « cycle de la dette et de la monnaie », qui commence à se fissurer.
Résumé

• Ray Dalio affirme dans un récent podcast que le système monétaire mondial s’éloigne de la domination de la monnaie fiduciaire.
• Il met en garde contre le fait que la hausse de la dette, les tensions inflationnistes et la fragmentation géopolitique affaiblissent la confiance dans la monnaie émise par les États.
• Dalio suggère que la prochaine structure de réserve mondiale pourrait être davantage diversifiée, avec des alternatives comme l’or jouant un rôle plus important.

La thèse centrale de Dalio est que la hausse de la dette publique, les risques persistants d’inflation et l’intensification de la fragmentation géopolitique érodent la confiance dans les systèmes monétaires fiduciaires. Il suggère que l’ordre mondial évolue vers une structure financière plus multipolaire, plutôt que vers un régime de réserves dominé par une seule devise.

Même si l’entretien complet du podcast n’est pas formellement retranscrit en un seul endroit, les remarques de Dalio s’alignent sur ses commentaires publics plus larges, où il affirme à maintes reprises que « toutes les monnaies fiduciaires finissent par faire face aux mêmes pressions » lorsque la dette progresse plus vite que les revenus et que les autorités monétaires sont contraintes d’entrer dans des cycles répétés de création monétaire.

“Aucune monnaie fiduciaire n’est garantie de dominer”

L’argument de Dalio repose sur l’idée que la domination des devises de réserve est historiquement cyclique plutôt que permanente. Selon lui, les systèmes fondés sur de la monnaie fiduciaire ont tendance à s’affaiblir lorsque les niveaux d’endettement augmentent trop rapidement et que la confiance dans les bilans du gouvernement se dégrade.

Il a déjà pointé du doigt des transitions historiques telles que le déclin de la livre sterling britannique et l’essor du dollar américain comme preuves que les régimes de devise de réserve finissent par changer lorsque les conditions économiques et géopolitiques sous-jacentes évoluent.

Dans la discussion du podcast, Dalio a souligné que le prochain système monétaire mondial est peu susceptible d’être dominé par une seule monnaie fiduciaire. Au lieu de cela, il a décrit un monde où plusieurs réserves de valeur se font concurrence, en particulier pendant les périodes de tension géopolitique et de stress budgétaire.

Cette vision est cohérente avec sa thèse plus générale selon laquelle les monnaies fiduciaires perdent leur pouvoir d’achat au cours des cycles trop riches en dette, tandis que les capitaux se réorientent vers des réserves de valeur alternatives comme l’or pendant les périodes d’instabilité.

Cycles de dette, géopolitique et « fin de la simplicité monétaire »

Dalio présente l’environnement actuel comme faisant partie d’un « grand cycle » plus large porté par cinq forces : l’expansion de la dette, le conflit politique interne, la rivalité géopolitique, les perturbations naturelles et le changement technologique. Lorsque ces forces interagissent, il affirme que les systèmes monétaires deviennent moins stables et plus fragmentés.

Il a également prévenu, dans d’autres entretiens récents, que la hausse des déficits et des coûts d’intérêt force les gouvernements à faire des arbitrages difficiles entre dépenses, emprunts et contrôle de l’inflation. Dans de tels scénarios, il soutient que les monnaies fiduciaires deviennent moins fiables en tant que réserves de richesse à long terme.

Surtout, Dalio ne prétend pas à un effondrement immédiat des systèmes fiduciaires. Au contraire, il suggère une érosion progressive de la domination, où la confiance dans les monnaies souveraines s’affaiblit et où les capitaux se diversifient de plus en plus vers des actifs et des systèmes alternatifs.

Cela inclut non seulement des couvertures traditionnelles comme l’or, mais aussi des structures d’actifs numériques émergentes et des instruments financiers transfrontaliers qui fonctionnent en dehors du contrôle monétaire d’une seule nation.

Un passage de la domination d’une seule devise à un argent de portefeuille

L’implication plus large de l’argument de Dalio est que la prochaine phase de la finance mondiale pourrait ne pas être définie du tout par une seule devise de réserve dominante.

À la place, il décrit un monde monétaire de type « portefeuille », où les réserves sont réparties entre plusieurs devises et des actifs non fiduciaires selon l’alignement géopolitique, la soutenabilité de la dette et le risque d’inflation.

Cela reflète un changement structurel par rapport au système post-Bretton Woods, où le leadership de la monnaie fiduciaire—ancré par le dollar américain—dominait le commerce mondial, les réserves et les marchés du crédit.

Dans la façon dont Dalio le présente, la question clé n’est plus de savoir si les monnaies fiduciaires vont survivre, mais comment leur rôle dans les portefeuilles mondiaux va diminuer à mesure que les investisseurs et les banques centrales se couvrent contre les risques de dépréciation à long terme.

Comme il l’a souligné à maintes reprises dans des interviews et des podcasts, la tension qui définira la prochaine décennie pourrait se situer entre l’expansion des passifs publics et l’affaiblissement de la confiance dans la monnaie utilisée pour les libeller.