L'Autorité des services financiers maltais (MFSA) a ouvert une consultation publique le 12 juin 2026, demandant si les protocoles de finance décentralisée qui conservent des caractéristiques centralisées doivent relever du règlement européen sur les marchés des crypto-actifs (MiCA). Les réponses étaient attendues au plus tard le 10 juillet. La consultation teste la portée de l'exemption de MiCA pour les services entièrement décentralisés, que la MFSA souligne comme ne correspondant pas à la majorité des protocoles DeFi, car ils conservent des clés d'administrateur, des structures de gouvernance concentrées, des droits de mise à niveau et un contrôle sur les interfaces utilisateur. Le considérant 22 de MiCA exclut les services d'actifs crypto fournis sans aucun intermédiaire, mais la réglementation ne fournit aucun test clair pour déterminer à quel moment un protocole peut être considéré comme pleinement décentralisé, ce qui pousse la MFSA à proposer un cadre d'évaluation au cas par cas.
Le règlement MiCA ne prévoit pas de test clair de décentralisation
Le considérant 22 de MiCA place les services qui fonctionnent sans aucun intermédiaire en dehors du champ de la réglementation. La note de discussion de la MFSA indique que déterminer si un protocole franchit ce seuil exige une évaluation au cas par cas des caractéristiques de gouvernance, d'exploitation et de contrôle. Le document s'appuie sur la consultation de la Commission européenne sur la révision de MiCA pour lister des indicateurs de décentralisation incomplète : un intermédiaire identifiable, un contrôle via des clés d'administration sur des fonctions clés, une concentration du pouvoir de gouvernance, la conservation des actifs des utilisateurs par le protocole, l'absence de code source ouvert, et la commercialisation par une entité identifiable. La MFSA demande si la décentralisation doit être traitée comme un spectre plutôt que comme un état binaire.
La MFSA propose un cadre d'évaluation au cas par cas
La note de discussion propose que les prestataires autorisés de services sur crypto-actifs intégrant des composants DeFi effectuent des audits de contrats intelligents, des revues de gouvernance et des évaluations des risques. La MFSA souligne que le document ne fixe aucune position politique et que ses propositions restent non contraignantes. L'exercice s'inscrit dans une trajectoire qui a fait de Malte une base principale de licences dans l'UE, où Blockchain.com a obtenu une approbation à l'échelle de l'Union via la MFSA pour offrir des services de conservation et de portefeuille dans l'Espace économique européen.
Les stablecoins représentaient 84 % du volume de transactions illicites en 2025
La MFSA se réfère au principe de la Financial Action Task Force « même risque, même règle », selon lequel les personnes exerçant un contrôle sur un protocole peuvent être qualifiées de prestataires de services sur actifs virtuels. En citant des chiffres de la FATF et de Chainalysis, le document indique que les stablecoins représentaient environ 84 % du volume de transactions illicites d'actifs virtuels en 2025. Le régulateur note que ce risque s'accentue avec l'entrée d'acteurs agréés, tels que l'infrastructure de stablecoins passport BVNK dans l'EEE, sous MiCA.
La MFSA envisage des options d'habillage juridique pour les projets DeFi
Le document explore des structures susceptibles d'offrir aux projets DeFi des bases juridiques plus claires. Parmi les options figurent la reconnaissance des organisations basées sur le logiciel comme une catégorie juridique et le fait de traiter les organisations autonomes décentralisées comme un type parmi celles-ci. Les entreprises à cellules cloisonnées apparaissent comme une deuxième option, avec un cloisonnement des actifs à travers des cellules internes qui reproduisent la modularité on-chain ; toutefois, la MFSA prévient qu'une entité centrale pourrait elle-même être perçue comme une preuve de centralisation. Les agents gardiens et l'abstraction de compte complètent l'analyse. Le régulateur s'interroge sur le moment où l'autorité du gardien équivaut à un contrôle effectif, et soutient qu'un prestataire détenant un poids de signature ou contrôlant la logique de validation dans un compte de contrat intelligent pourrait réaliser une conservation capturée par MiCA.
La MFSA examinera les retours avant d'élaborer des propositions détaillées
La consultation se clôture le 10 juillet. La MFSA examinera les retours avant de décider si elle développera des propositions détaillées. La consultation intervient dans un contexte de différend de supervision au sein de l'UE : après que la MFSA a rejeté des appels visant à confier la supervision des crypto-actifs à l'ESMA, l'ESMA a déplacé pour élargir son mandat concernant les plateformes de trading de crypto-actifs.
FAQ
Que proposait la MFSA de Malte le 12 juin 2026 concernant les protocoles DeFi ?
L'Autorité des services financiers maltais a ouvert une consultation publique le 12 juin 2026 pour savoir si les protocoles de finance décentralisée conservant des caractéristiques centralisées — telles que des clés d'administrateur, une gouvernance concentrée et un contrôle sur les interfaces utilisateur — devraient relever de la réglementation européenne sur les marchés des crypto-actifs. La consultation se clôture le 10 juillet.
Pourquoi l'exemption de MiCA pour les services décentralisés crée-t-elle de l'incertitude pour les protocoles DeFi ?
Le considérant 22 de MiCA exclut les services sur crypto-actifs fournis sans aucun intermédiaire, mais la réglementation ne fournit aucun test clair pour déterminer quand un protocole peut être considéré comme pleinement décentralisé. La MFSA note que la plupart des protocoles DeFi conservent des caractéristiques telles que des clés d'administration et une gouvernance concentrée, ce qui pourrait les faire entrer dans le périmètre de la réglementation.
Quel pourcentage du volume de transactions illicites d'actifs virtuels les stablecoins représentaient-ils en 2025 ?
En citant des chiffres de la FATF et de Chainalysis, la note de discussion de la MFSA indique que les stablecoins représentaient environ 84 % du volume de transactions illicites d'actifs virtuels en 2025.
