L’investisseur milliardaire Ray Dalio a averti, dans un épisode de podcast publié dimanche 24 mai, qu’une séquence de 13 étapes mènera à des Américains qui perdent 40% de leur épargne en dollars américains. Dalio a identifié la décision récente de l’Iran d’accepter des péages et de vendre du pétrole en yuan chinois plutôt qu’en USD comme une preuve que le monde se trouve entre les étapes 9 et 10 de ce processus. Il a décrit ce changement de devise comme faisant partie d’une inflexion plus large, visant à s’éloigner du statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Historiquement, les épargnants britanniques ont perdu 40% de leur pouvoir d’achat après la crise du canal de Suez, un précédent que Dalio a cité comme modèle de ce que les Américains pourraient vivre.
L’analyse de Dalio se concentre sur le « pétrodollar » — l’accord des années 1970 entre les États-Unis et l’Arabie saoudite, selon lequel les pays de l’OPEP devaient libeller et échanger le pétrole exclusivement en dollars. Ce système garantissait une demande mondiale pour le dollar et apportait de la stabilité financière aux États-Unis, tout en facilitant l’emprunt à Washington. Dalio a noté qu’après le gel des actifs russes, à la suite de l’invasion de l’Ukraine en 2022, de grandes économies, dont la Chine, l’Inde, l’Arabie saoudite et le Brésil, ont réduit leur exposition à l’USD afin de préserver leur marge de manœuvre en matière de politique publique.
Le cadre en 13 étapes de Dalio pour le déclin des monnaies de réserve
Dalio a élaboré son modèle en 13 étapes en étudiant des remplacements historiques de monnaies de réserve et l’essor et le déclin d’empires, notamment l’Espagne, les Pays-Bas et la Grande-Bretagne.
Étapes 1–3 : Concurrence économique et technologique
- Étape 1 : la montée en puissance économique de la Chine, d’environ 15% de l’économie américaine à la charnière du siècle à environ 70%.
- Étape 2 : l’intensification des conflits commerciaux, illustrée par les droits de douane déployés durant la présidence de Donald Trump.
- Étape 3 : les restrictions américaines sur l’accès de la Chine aux semi-conducteurs avancés pour l’intelligence artificielle ; le refus de la Chine des puces Nvidia déclassées et le développement de capacités internes.
Étapes 4–9 : Fragmentation géopolitique
- Étape 4 : l’intensification de la guerre par procuration, y compris la guerre en Ukraine, les opérations américaines visant le Venezuela et le Nigeria, la pression sur Cuba, et le conflit avec l’Iran.
- Étape 5 : le détenteur de la monnaie de réserve transforme son statut en arme via des sanctions et des restrictions. Dalio a souligné le message transmis en gelant les actifs russes aux détenteurs traditionnels d’USD, tels que la Chine, l’Inde, l’Arabie saoudite et le Brésil.
- Étapes 6–7 : durcissement des blocs d’alliances (Organisation de coopération de Shanghai, BRICS, OTAN) et réacheminement des chaînes d’approvisionnement pour s’aligner sur les arrangements politiques.
- Étape 8 : intensification continue des conflits par procuration, se déroulant en parallèle avec les étapes précédentes.
- Étape 9 : fragmentation des systèmes financiers et technologiques entre les blocs émergents, illustrée par un développement parallèle de l’IA en Chine et aux États-Unis, par la réduction de la dépendance aux semi-conducteurs américains en Chine et par la production nationale de terres rares aux États-Unis.
Étape 10 : Bras de fer
Dalio a identifié l’étape 10 comme étant déjà en cours, caractérisée par un bras de fer entre les grandes puissances, notamment les menaces de Trump contre l’Iran, les menaces nucléaires implicites de la Russie au sujet de l’Ukraine, et les tensions en mer de Chine méridionale concernant Taïwan.
Dépréciation de la monnaie et perte de valeur des actifs
Dalio a averti que la dépréciation de l’USD déclenchera des coûts de financement de la dette sévères et nécessitera d’imprimer de la monnaie pour maintenir le statut mondial des États-Unis. Contrairement à la baisse britannique après Suez, Dalio a prédit que le déclin des États-Unis sera plus rapide et entraînera une perte de pouvoir d’achat plus importante que les 40% subis par les épargnants britanniques.
L’or a progressé de 140% au cours des cinq dernières années et d’environ 40% sur la dernière année, ce qui reflète la dévaluation réelle de la devise américaine, selon Dalio. Il a mis en garde contre le fait que la hausse des taux d’intérêt érodera la valeur des obligations achetées auparavant ; les bons du Trésor américain à 30 ans ont récemment franchi les 5% pour la première fois depuis la Grande Récession, mais les pertes de pouvoir d’achat réelles dépassent les gains de rendement.
Recommandations d’investissement
Dalio a conseillé de ne pas concentrer l’épargne en dollars américains ou en obligations. Au lieu de cela, il a recommandé :
- Une diversification internationale via des véhicules comme le Vanguard Total International Stock ETF (VXUS).
- Des investissements dans les matières premières, en particulier l’or.
- Des entreprises de production de matières premières, en mettant l’accent sur les secteurs des métaux précieux, du pétrole et de l’alimentation, car le déclin de l’USD augmentera les revenus et les profits de ces sociétés.
Dalio a déclaré explicitement qu’il ne recommande pas de fuir vers le marché chinois, citant les propres problèmes économiques de la République populaire et la difficulté de prédire les résultats lors de confrontations à un stade précoce.
