Les grandes entreprises technologiques se tournent vers les marchés de la dette pour financer des déploiements d’infrastructure d’intelligence artificielle, alors que leurs réserves de trésorerie diminuent, rendant le secteur nouvellement sensible à la politique de taux de la Réserve fédérale. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a tenu sa première conférence de presse mercredi, la banque centrale laissant entendre la possibilité d’une hausse des taux en 2026, ce qui a déclenché une vente massive d’actions et a fait monter le rendement à 10 ans près de 4,45 %. Amazon, Alphabet, Microsoft et Meta devraient déployer un total combiné de 750 milliards de dollars en 2026 pour l’infrastructure d’IA, en hausse de plus de 80 % par rapport à 2025, avec des parts importantes financées par des émissions de dette. Le mouvement marque un changement par rapport aux années où les géants de la tech disposant de bilans solides pouvaient se permettre d’ignorer la hausse des taux. Peter Boockvar, directeur des investissements de One Point BFG Wealth Partners, a souligné que les investisseurs en tech doivent désormais prêter attention aux statistiques sur l’inflation et aux réactions des marchés des Bons du Trésor, car des entreprises qui étaient autrefois de véritables vaches à lait voient leurs réserves s’épuiser dans des chantiers ambitieux de centres de données.
Les entreprises technologiques voient leur flux de trésorerie disponible décliner au milieu d’un capex record
Goldman Sachs a récemment noté que les dépenses d’investissement en pourcentage du flux de trésorerie se situent au plus haut niveau depuis l’ère de la bulle Internet. La firme estime que le capex en 2026 sera proche de 920 milliards de dollars, et indique que les estimations des analystes ont été « trop prudentes » chacune des trois dernières années. Amazon, qui a prévu des dépenses d’environ 200 milliards de dollars en 2026, devrait largement afficher un flux de trésorerie disponible négatif. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet et Meta se tournent vers le marché de la dette à hauteur de dizaines de milliards de dollars chacune. Reuters a rapporté jeudi, citant deux sources au fait du dossier, que les banquiers de SpaceX, qui a fait ses débuts au Nasdaq la semaine dernière, préparent des rencontres avec des investisseurs au sujet d’une émission obligataire d’au moins 20 milliards de dollars. Le directeur financier d’OpenAI, Sarah Friar, a indiqué que la capacité à tirer parti des marchés de la dette constitue l’une des motivations pour une introduction en bourse.
Le financement par la dette offre une flexibilité stratégique pour des déploiements à long terme
Jeff Kilburg, PDG de KKM Financial, a déclaré qu’il existait une « demande insatiable » de financements liés à l’IA, ajoutant que la direction technologique adopte la dette comme outil stratégique. Émettre de la dette peut préserver la liquidité pour des acquisitions tout en apportant de la flexibilité en matière de financement de déploiements à long terme. Jay Woods, stratège en chef du marché chez Freedom Capital Markets, évalue le risque de dette en fonction de chaque entreprise, et non de l’ensemble du secteur. Nvidia se trouve dans une position de trésorerie solide, avec un flux de trésorerie disponible bondissant à plus de 48,5 milliards de dollars sur le dernier trimestre, contre 26,1 milliards de dollars un an plus tôt. Woods a déclaré à propos de Nvidia : « Ils ont toujours un socle de liquidités important, donc je ne pense pas que ce soit un signal d’alerte si sérieux. Cela leur donne de la flexibilité. »
FAQ
Pourquoi les entreprises technologiques se tournent-elles vers le financement par la dette pour l’infrastructure d’IA ?
Les entreprises technologiques épuisent des réserves de trésorerie qu’elles avaient mis des années à constituer pendant qu’elles s’engagent dans une course à grande vitesse pour déployer l’infrastructure d’IA. Avec Amazon, Alphabet, Microsoft et Meta prévoyant un déploiement total combiné de 750 milliards de dollars en 2026, en hausse de plus de 80 % par rapport à 2025, une part importante de cette expansion est financée par la dette. Goldman Sachs a noté que le capex en pourcentage du flux de trésorerie est au plus haut niveau depuis l’ère de la bulle Internet.
Comment la hausse des taux d’intérêt affecte-t-elle les stratégies d’endettement des entreprises technologiques ?
Des taux plus élevés rendent le financement par la dette plus coûteux, exposant les entreprises technologiques au coût de l’emprunt d’une manière qu’elles évitaient auparavant. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a tenu sa première conférence de presse mercredi, la banque centrale indiquant la possibilité d’une hausse des taux en 2026. Le rendement à 10 ans évolue près de 4,45 %. Peter Boockvar a souligné que les investisseurs en tech doivent désormais prêter attention aux statistiques d’inflation et aux réactions des marchés des Bons du Trésor.
Comment les analystes évaluent-ils le risque de dette entre des entreprises technologiques individuelles ?
Jay Woods, stratège en chef du marché chez Freedom Capital Markets, évalue le risque de dette en fonction de chaque entreprise prise individuellement, plutôt que de l’ensemble du secteur. Nvidia, par exemple, a déclaré que son flux de trésorerie disponible bondissait à plus de 48,5 milliards de dollars sur le dernier trimestre, contre 26,1 milliards de dollars un an plus tôt, tout en conservant une position de trésorerie solide malgré des émissions de dette.
