La Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a publié, le 27 avril, un avis sollicitant des commentaires publics concernant une modification de règle proposée par la Bourse de New York Arca (NYSE Arca). Selon un document de la SEC, la NYSE Arca cherche à modifier l’article 8.201-E (cadre général de cotation des parts de trusts de matières premières), afin de prévoir que la valeur liquidative (VNI) du trust doit être composée d’au moins 85% d’actifs éligibles autorisés par cette règle.
Disposition centrale de seuil de 85% d’actifs
D’après le document de la SEC, les principales dispositions de la règle proposée par la NYSE Arca sont les suivantes : les actifs éligibles incluent des matières premières éligibles, des actifs liés à des matières premières, des valeurs mobilières, des liquidités et équivalents de liquidités ; les produits dérivés sur lesquels on traite à la fois en bourse et hors bourse sont calculés sur la base de la valeur notionnelle totale ; l’initiateur doit surveiller quotidiennement le seuil de 85% et, si le trust ne répond plus aux exigences, doit en informer immédiatement la NYSE Arca.
D’après le document de la SEC, pour que les actifs crypto soient conformes aux critères d’éligibilité, ils doivent être des actifs sous-jacents de contrats à terme pertinents, et ces contrats à terme doivent être négociés sur un marché désigné depuis au moins six mois, ainsi que des produits cotés en bourse liés offrant une exposition au risque notable.
Exemples d’éligibilité de produit
D’après les cas décrits dans le document de la SEC :
Éligible : un trust dont plus de 95% des actifs sont constitués d’actifs crypto éligibles tels que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) et XRP
Éligible : un trust thématique or dont la totalité des avoirs est constituée d’or et de contrats à terme sur l’or
Non éligible : un trust détenant des options d’achat hors bourse sur Bitcoin et sur un ETF Bitcoin ; si l’exposition au risque éligible n’est qu’environ 71%, alors les dérivés non éligibles peuvent compenser la position en Bitcoin éligible
D’après le document de la SEC, la NYSE Arca recommande d’exclure les actifs non fongibles (NFT) et les objets de collection du champ d’application de « matières premières » tel que défini par la règle. Ces actifs ne peuvent pas obtenir l’éligibilité via un mécanisme de cotation générale, mais la NYSE Arca pourrait demander une approbation distincte pour eux.
Procédure de sollicitation d’avis de la SEC
D’après l’avis de la SEC, les parties prenantes peuvent soumettre à la SEC des commentaires écrits concernant la modification de règle, y compris des arguments sur la question de savoir si elle répond aux exigences de la « Securities Exchange Act ». Pendant la période d’examen, la SEC peut approuver, rejeter la proposition, ou lancer une procédure d’audience à ce sujet. Dans son dossier, la NYSE Arca indique que le seuil de 85% est aligné sur des ETP d’actifs similaires, et vise à renforcer la capacité de la bourse à surveiller les transactions, à freiner les comportements de manipulation et à protéger les investisseurs.
FAQ
Quel est le contenu essentiel de la proposition de règle relative aux 85% d’actifs de la NYSE Arca ?
Selon le document publié par la SEC le 27 avril 2026, la NYSE Arca propose de modifier l’article 8.201-E, exigeant qu’au moins 85% de la valeur liquidative du trust soient composés d’actifs éligibles, avec au maximum 15% pouvant être détenus sous forme d’autres actifs n’entrant pas individuellement dans les critères d’éligibilité ; les produits dérivés en bourse et hors bourse sont calculés sur la base de la valeur notionnelle totale, et l’initiateur doit surveiller quotidiennement le seuil.
Comment les trusts crypto de Bitcoin et de XRP déterminent-ils s’ils répondent à l’exigence d’éligibilité de 85% ?
D’après l’exemple du document de la SEC, si plus de 85% des actifs du trust sont des actifs crypto éligibles tels que BTC, ETH, SOL, XRP (c’est-à-dire des actifs sous-jacents de contrats à terme négociés sur un marché désigné depuis au moins six mois), alors le trust répond à l’éligibilité à la cotation générale ; si le trust utilise largement des produits dérivés hors bourse et que l’exposition au risque éligible est insuffisante pour atteindre 85%, alors il ne répond pas à l’éligibilité.
À quel stade se trouve actuellement la procédure d’examen de la SEC ?
D’après l’avis de la SEC, la SEC sollicite actuellement l’avis du public sur la proposition de la NYSE Arca, et les parties prenantes peuvent soumettre des commentaires écrits ; pendant la période d’examen, la SEC peut approuver, rejeter la proposition, ou lancer une procédure d’audience à ce sujet.
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