昨日 les actions liées aux communications par fibre optique aux États-Unis ont de nouveau connu un scénario de « sortie massive » collective. Applied Optoelectronics (AAOI) a progressé de 24,14 %, clôturant à 184,9 dollars ; Lumentum (LITE) a grimpé de 16,52 %, clôturant à 1 053,09 dollars, avec la mention selon laquelle le 18/5 sera intégré au Nasdaq-100 ; Coherent (COHR) a augmenté de 13,2 %, clôturant à 379,69 dollars. Le marché espère aussi, après l’ouverture de Taïwan, que le secteur taïwanais des communications par fibre optique puisse enchaîner sur la même dynamique haussière.
Code de l’action Taux de hausse Cours de clôture (dollars) Remarque Applied Optoelectronics AAOI 24,14 % 184,9 Lumentum LITE 16,52 % 1 053,09 18/5 sera intégré au Nasdaq-100 Coherent COHR 13,2 % 379,69
À noter que la hausse marquée de ce mouvement s’explique par un « rebond en V » rapide après que, le 7/5, le secteur a fortement chuté en raison de prises de bénéfices avant le rapport financier d’AAOI (AAOI -14 %, COHR -10 %, LITE -7 %).
Catalyseur de la flambée des communications par fibre optique : retournement du scénario après une « mauvaise lecture » des résultats financiers
Cette ruée des communications par fibre optique relève, en essence, d’une « revalorisation secondaire après une réaction excessive du marché ». Le 7/5 après la clôture, AAOI a publié ses résultats du T1. Sur le moment, la société a été vendue, car la marge brute et le chiffre d’affaires semblaient « inférieurs aux attentes ». Le trader Serenity a ensuite disséqué le contenu de la conférence téléphonique : le marché a alors réalisé que le récit clé n’avait pas changé. Le problème ne venait pas d’un affaiblissement de la demande, mais du fait que la capacité de production ne suivait pas la demande ; cela a immédiatement déclenché le rebond en V du 11/5.
Le « vrai signal haussier » du rapport d’AAOI, mal interprété à première vue par le marché
Chiffre d’affaires du T1 d’AAOI : 1,511 milliard de dollars ; marge brute Non-GAAP d’environ 29,2 % : les données en surface semblaient faibles, mais la direction a explicitement indiqué la raison : des contraintes de capacité et une hausse des coûts de production lors des débuts de montée en cadence du produit 800G, et non pas un affaiblissement de la demande. Trois signaux clés de la conférence téléphonique :
La capacité mensuelle de production 800G atteint 100 000 pièces
À partir du T3, avec la mise en service des capacités nouvellement ajoutées, le chiffre d’affaires et la marge brute vont « nettement bondir ».
Prévision du chiffre d’affaires au T2 : 1,80 à 1,98 milliard de dollars ; l’élan séquentiel s’accélère clairement, ce qui correspond au calendrier du « desserrement du goulot de capacité ».
La direction a indiqué clairement que la demande en modules optiques 800G et 1,6T « dépassera continuellement la capacité » jusqu’à la mi-2027. Cela signifie qu’au cours des 18 prochains mois, le risque d’« affaiblissement de la demande » n’existe pratiquement pas pour le secteur ; il ne reste que la question de savoir qui pourra augmenter la capacité et livrer.
Lumentum a déjà validé la thèse du « goulot de capacité »
Lumentum a publié ses résultats le 5/5 : chiffre d’affaires trimestriel de 808,4 millions de dollars, en hausse de 90,1 % sur un an ; marge brute Non-GAAP à 47,9 %, taux de marge opérationnelle à 32,2 % ; EPS Non-GAAP à 2,37 dollars. Pour le FY26T4, les prévisions ont été relevées à 960 à 1 010 millions de dollars de chiffre d’affaires, et EPS Non-GAAP de 2,85 à 3,05 dollars. Le PDG Hurlston a révélé que les commandes de très grands clients cloud avaient « verrouillé » la capacité jusqu’en 2028, et que l’objectif d’EPS pour 2028 vise jusqu’à 30 dollars.
La conclusion de Lumentum est très directe : « on vend ce qu’on produit ». Les résultats d’AAOI après coup confirment exactement le même scénario. Ce n’est pas une histoire propre à une entreprise : c’est un mauvais ajustement offre-demande partagé par tout le secteur des communications par fibre optique.
La nature des communications par fibre optique est la même que celle des valeurs qui afficheront une croissance exponentielle en 2027 : comme l’a dit Serenity, les chiffres financiers du moment ne devraient pas être le centre d’attention ; l’aperçu de la demande des très grands clients cloud et le calendrier de montée en cadence de la capacité sont les véritables variables de valorisation. La flambée du 11/5 sur le marché américain montre que, pour la première fois, le marché a déplacé l’ancrage de la valorisation de la « marge brute T1 » vers « la courbe de capacité en 2027 ».
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