La Warsh 54-45 est approuvée par le président de la Fed : le vote le plus divisé de l’histoire, Powell est reconduit

Le 13 mai, le Sénat américain a adopté, par 54 voix contre 45, la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed, selon CNN. Il s’agit, d’après CNN, du vote le plus clivant jamais enregistré pour une candidature de président de la Fed dans l’histoire moderne. Warsh deviendra le 17e président de la Réserve fédérale, en remplacement de Powell, mais Powell conservera son poste de membre de la Fed jusqu’en janvier 2028, créant une structure à deux têtes qui n’avait pas été observée depuis 1948.

54-45 : un seul sénateur démocrate a franchi la ligne du parti, vote le plus clivant de l’histoire moderne

Le vote, dans son ensemble, s’est déroulé presque entièrement le long des lignes partisanes. Seuls John Fetterman, sénateur démocrate de Pennsylvanie, et tous les sénateurs républicains ont voté pour. CNN décrit ce résultat comme « le vote le plus clivant jamais enregistré dans l’histoire de la nomination d’un président de la Fed ». Auparavant, le sénateur républicain Thom Tillis avait bloqué la nomination de Warsh en raison d’une enquête du ministère de la Justice sur les travaux de rénovation du siège de la Fed menés sous Powell ; la nomination n’a pu avancer qu’après le retrait de cette enquête en avril.

Les inquiétudes des démocrates à l’égard de Warsh se concentrent sur l’indépendance de la banque centrale. La sénatrice Elizabeth Warren l’a critiqué, l’accusant de devenir une « sock puppet » de Trump. Le conseiller économique de la Maison-Blanche, Kevin Hassett, a nié toute pression et a déclaré que les marchés s’attendaient à ce que Warsh « baisse les taux avec le temps ».

Powell reste en poste en tant que membre, une structure à deux têtes pour la première fois depuis 1948

Bien qu’il quitte le poste de président, Powell conservera son mandat de membre de la Fed jusqu’en janvier 2028. Dans sa déclaration de départ, il a indiqué vouloir « soutenir le nouveau président de toutes les manières possibles, tout en sortant du projecteur ». Le maintien en fonction d’un ancien président en tant que membre n’avait pas été observé depuis Marriner Eccles en 1948 ; dans la pratique, cette configuration pourrait conduire à une structure à deux têtes, avec le président et l’ancien président partageant des décisions.

Le premier sommet du FOMC de Warsh est prévu pour les 16-17 juin. D’après CNN, il devrait pousser trois changements :

Réduire la taille du bilan de la Fed de 6,7 trillion de dollars

Passer les réunions du FOMC de 8 fois par an à 4 fois

Réduire la fréquence des conférences de presse du président

Ces changements vont à l’encontre du modèle de communication à haute fréquence observé sous Powell, et pourraient modifier les attentes du marché concernant le calendrier des informations sur la politique de la Fed.

Affrontement entre pression à la baisse des taux et inflation : les investisseurs s’attendent à des taux inchangés d’ici la fin de l’année

Trump exerce depuis longtemps des pressions sur Powell pour qu’il baisse les taux, allant jusqu’à déclarer publiquement qu’il « le dira à Warsh » si Warsh ne baisse pas les taux. Mais pour l’instant, l’environnement inflationniste ne joue pas en faveur de Trump. En avril, le PPI de base a augmenté de 1 % sur un mois, le plus chaud depuis 2022, et les incertitudes sur les prix de l’énergie liées à la géopolitique empêchent que les conditions nécessaires à une baisse rapide des taux soient réunies.

Côté marché, les investisseurs s’attendent à ce que les taux de la Fed restent inchangés d’ici la fin de l’année. Le premier défi de Warsh après sa prise de fonction consiste à trouver une trajectoire crédible entre deux forces : les « attentes politiques » de baisse des taux et la pression liée à une inflation qui ne s’est pas dissipée. Le fait que Powell reste membre de la Fed complique encore la construction d’un consensus au sein du FOMC pour Warsh : si Powell et la majorité des membres préfèrent attendre, Warsh, même s’il souhaite personnellement baisser les taux, ne pourra peut-être pas obtenir la majorité.

Veille chaîne : pour la crypto et les actifs mondiaux à risque, le démarrage du mandat de Warsh est chargé d’incertitudes. D’un côté, Trump attend clairement qu’il lance un cycle de baisses de taux ; si cela se produit, cela entraînerait des effets de débordement de liquidité. De l’autre, la structure à deux têtes avec Powell pourrait faire évoluer la direction des politiques moins rapidement que ce que le marché anticipait. Le FOMC des 16-17 juin est le premier point d’observation clair.

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