6 Mei 2026 menjadi saksi pengumuman bersama dari Ondo Finance dan Ripple yang mengguncang pasar kripto serta dunia keuangan tradisional: Ripple, platform blockchain Kinexys milik J.P. Morgan, Mastercard, dan Ondo Finance berhasil menyelesaikan transaksi pilot—penebusan dan penyelesaian lintas negara serta lintas bank atas dana Treasury AS yang telah ditokenisasi di XRP Ledger (XRPL), dengan penyelesaian aset berlangsung kurang dari lima detik.
Pada inti transaksi ini terdapat OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries)—dana Treasury AS jangka pendek yang telah ditokenisasi dan diterbitkan oleh Ondo Finance. Per Q1 2026, OUSG telah diimplementasikan di Ethereum, Solana, XRPL, dan Polygon, dengan lebih dari 1.200 pemegang institusi menurut pengungkapan resmi Ondo. OUSG menawarkan imbal hasil tahunan sekitar 4,8%, jauh lebih tinggi dibandingkan suku bunga deposito bank tradisional pada periode yang sama, sehingga semakin menarik untuk alokasi modal institusi.
Ini bukan sekadar demo teknologi terisolasi. Di baliknya terdapat gambaran makro yang lebih luas: pasar Treasury yang ditokenisasi melonjak dari sekitar USD 3,9 miliar di awal 2025 menjadi sekitar USD 15,2 miliar pada awal Mei 2026. Berdasarkan data RWA.xyz, total nilai terkunci (TVL) di Treasury yang ditokenisasi naik lebih jauh ke USD 15,35 miliar pada 13 Mei 2026, mencetak rekor baru. Dari mana asal imbal hasil OUSG sebesar 4,8%? Dan apa sebenarnya yang dilakukan 1.200 institusi tersebut dengan produk ini?
Kolaborasi Empat Pihak Capai Penyelesaian Lintas Negara 5 Detik: Bagaimana Transaksi Pilot Menghubungkan Dunia On-Chain dan Off-Chain
Pada 6 Mei 2026, Ondo Finance bersama Kinexys dari J.P. Morgan, Mastercard, dan Ripple menyelesaikan penebusan dan penyelesaian lintas negara serta lintas bank secara real-time untuk Treasury AS yang telah ditokenisasi. Ripple menebus kepemilikan OUSG-nya di XRPL, dengan penyelesaian aset selesai dalam waktu kurang dari lima detik. Penyelesaian fiat dialirkan melalui Multi-Token Network (MTN) milik Mastercard dan sistem perbankan koresponden J.P. Morgan, akhirnya masuk ke rekening bank Ripple di Singapura.
Ian De Bode, Presiden Ondo Finance, berkomentar, "Tonggak ini menandai pertama kalinya Treasury AS yang ditokenisasi mencapai penyelesaian lintas negara dan lintas bank secara hampir real-time di luar jam operasional perbankan tradisional."
Menurut data pasar Gate, token ONDO menunjukkan performa kuat selama tujuh hari perdagangan yang berakhir 14 Mei 2026, dengan perhatian pasar meningkat setelah pengumuman pilot.
Dari Eksperimen Pinggiran ke Jalur USD 15,2 Miliar: Tiga Tahun Perjalanan Treasury yang Ditokenisasi
Kenaikan OUSG adalah bagian dari evolusi tiga tahun yang membawa Treasury yang ditokenisasi dari pinggiran menuju arus utama.
Tahap Awal (2021–2023): Para Pelopor Membuka Jalan. Pada 2021, Franklin Templeton meluncurkan BENJI di jaringan Stellar, menjadi dana pasar uang pertama di dunia yang terdaftar di AS dan menggunakan blockchain publik sebagai buku besar resmi. Saat itu, Treasury yang ditokenisasi masih menjadi narasi pinggiran, dengan sedikit institusi yang mengikuti.
Fase Terobosan (2024): Raksasa Industri Masuk. Pada Maret 2024, BlackRock secara resmi meluncurkan dana BUIDL dengan Securitize sebagai agen transfer, menjadikannya produk tunggal terbesar di ruang Treasury yang ditokenisasi dan memberikan legitimasi terkuat dari manajemen aset tradisional untuk keuangan on-chain.
Fase Ledakan (2025–2026): Melipatgandakan dalam Enam Bulan. Data Token Terminal menunjukkan kapitalisasi pasar Treasury yang ditokenisasi di Ethereum tumbuh dari sekitar USD 4 miliar pada November 2025 menjadi USD 8 miliar pada Mei 2026, peningkatan 100% hanya dalam enam bulan. Sementara itu, Ondo Finance memperluas OUSG ke XRPL pada 2025 dan, pada Mei 2026, menyelesaikan transaksi pilot empat pihak, menutup siklus antara penerbitan aset dan penyelesaian bank.
Trajektori Pertumbuhan Pasar Treasury yang Ditokenisasi (2025–2026)
| Tanggal | Ukuran Pasar | Sumber Data |
|---|---|---|
| Awal 2025 | ~USD 3,9M | Data industri publik |
| Jan 2026 | ~USD 8,9–10,8M | RWA.xyz |
| Apr 2026 | ~USD 14M | Token Terminal (lintas chain) |
| 6 Mei 2026 | ~USD 8M di Ethereum (lebih dari setengah total lintas chain) | Token Terminal |
| Awal Mei 2026 | ~USD 15,2M (lintas chain) | Berbagai sumber |
| 13 Mei 2026 | ~USD 15,35M (lintas chain, rekor tertinggi) | RWA.xyz |
(Sumber data: Token Terminal, RWA.xyz, dan lainnya.)
Struktur Dana Dua Lapis dan Imbal Hasil 4,8%: Menelusuri Logika Produk OUSG
Transparansi Aset Dasar: "Fund of Funds"
OUSG menggunakan struktur kemitraan terbatas, di mana pemegang pada dasarnya bertindak sebagai mitra terbatas di Ondo I LP, berhak atas nilai aset bersih dana. Aset dasarnya meliputi dana BUIDL milik BlackRock, USDC, dan deposito bank—secara esensial menjadikan OUSG sebagai "dana yang berinvestasi pada dana Treasury institusi lain." Ondo secara terbuka mengalokasikan mayoritas cadangan OUSG ke BUIDL untuk memungkinkan penebusan stablecoin 24 jam dan menurunkan ambang investasi.
Imbal hasil tahunan OUSG sekitar 4,8% berasal dari dua sumber utama: pendapatan bunga dari aset Treasury dasar dan transmisi imbal hasil melalui kepemilikan dana institusi seperti BUIDL. Ondo mengenakan biaya manajemen 0,15% untuk OUSG (dibebaskan hingga 1 Juli 2026), dengan batas biaya dana sebesar 0,15%. Imbal hasil tercermin dalam apresiasi harga token. Selama periode pembebasan biaya, imbal hasil tahunan OUSG termasuk yang tertinggi di produk Treasury yang ditokenisasi.
Pilot Penyelesaian XRPL: Empat Institusi Menutup Siklus
Transaksi pilot mengikuti proses empat langkah yang melibatkan keempat institusi:
- Sisi Aset On-Chain: Ripple menebus kepemilikan OUSG-nya di XRPL, diselesaikan dengan stablecoin RLUSD. Penyelesaian aset berlangsung kurang dari lima detik.
- Lapisan Pengalihan Instruksi: Setelah penebusan, Ondo mengalirkan instruksi pembayaran fiat ke sistem perbankan melalui Mastercard MTN.
- Debet Bank: Kinexys mendebet USD yang sesuai dari rekening deposit blockchain Ondo.
- Transfer USD: Jaringan perbankan koresponden J.P. Morgan mentransfer USD ke rekening bank Ripple di Singapura.
Transaksi serupa melalui perbankan koresponden tradisional biasanya memakan waktu satu hingga tiga hari kerja dan tidak dapat dijalankan di luar jam operasional bank. Pilot ini membuktikan bahwa penebusan aset on-chain dan penyelesaian fiat dapat dipicu oleh satu peristiwa.
Lanskap Kompetitif: Posisi OUSG
Berdasarkan data publik per 11 Mei 2026, berikut perbandingan faktual antara OUSG dan pesaing utamanya, BUIDL dan BENJI:
| Metrik | OUSG | BUIDL | BENJI |
|---|---|---|---|
| Penerbit | Ondo Finance | BlackRock / Securitize | Franklin Templeton |
| Imbal Hasil Tahunan | ~4,8% | ~3,4% | ~3,5%–4% |
| Biaya Manajemen | 0,15% (saat ini dibebaskan) | 0,50% | 0,15% |
| Chain yang Digunakan | Ethereum, Solana, XRPL, Polygon | Ethereum, Aptos, Optimism, Polygon | Stellar, Solana, Ethereum |
| Kualifikasi Investor | Investor terakreditasi | Investor terakreditasi | Investor terakreditasi |
| Struktur Inti | Dana dua lapis (memegang BUIDL) | Investasi Treasury & repo langsung | Dana pasar uang |
(Sumber data: Dokumentasi produk publik, Gate Blog, per 11 Mei 2026)
Keunggulan utama OUSG adalah struktur biaya dan efisiensi transmisi imbal hasilnya. Dengan memegang BUIDL, OUSG secara tidak langsung mengalokasikan ke Treasury dan menikmati keunggulan biaya signifikan selama periode pembebasan biaya. Ondo termasuk pemegang tunggal terbesar BUIDL, membentuk hubungan "rantai imbal hasil Treasury" hulu-hilir, bukan persaingan zero-sum.
Tiga Perspektif Pasar: Validasi Teknologi, Narasi Kepatuhan, dan Debat Konsentrasi Jalur
Komentar pasar terhadap OUSG dan pilot XRPL terbagi dalam tiga kubu utama.
Validasi Teknologi: Arsitektur Hybrid Terbukti Layak
Sebagian pengamat pasar mencatat bahwa pilot ini berhasil menembus penghalang "dua dunia." Secara historis, blockchain dan perbankan tradisional beroperasi sebagai sistem terpisah—aset on-chain dapat diperdagangkan 24/7, namun penyelesaian kas tetap terikat jam bank. Pilot ini membuktikan keduanya dapat berkolaborasi secara mulus dalam satu transaksi.
Narasi Institusi: Infrastruktur Kepatuhan Kian Matang
Ondo Finance membukukan pendapatan USD 13,26 juta pada Q1 2026, dengan TVL protokol naik dari sekitar USD 2,6 miliar menjadi USD 3,53 miliar. Fidelity, PayPal, Mastercard, dan J.P. Morgan telah mengintegrasikan produk Ondo. Secara paralel, Ondo secara resmi mengajukan permintaan no-action ke U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) pada 13 April 2026, mencari konfirmasi regulasi untuk produk Ondo Global Markets. Ekspansi kemitraan institusi dan upaya kepatuhan yang berjalan bersamaan menandai evolusi Ondo dari proyek kripto-native menjadi infrastruktur keuangan yang teregulasi.
Lanskap Kompetitif: Konsentrasi Jalur Semakin Intens
Total volume Treasury yang ditokenisasi lintas chain telah mencapai sekitar USD 15,2 miliar, dengan Ethereum menyumbang lebih dari setengahnya di sekitar USD 8 miliar. Chain baru seperti BNB Chain bersaing untuk pangsa pasar. BUIDL milik BlackRock saat ini adalah produk Treasury yang ditokenisasi terbesar, mengelola sekitar USD 2,6 miliar aset. Sebagai pemegang utama BUIDL, OUSG memainkan peran berbeda dalam "hierarki imbal hasil"—menawarkan imbal hasil lebih tinggi namun tetap didukung Treasury, posisi yang sangat menarik di lingkungan suku bunga tinggi.
Fakta di Balik Tiga Angka Kunci
Mari kita klarifikasi dan verifikasi angka inti seperti "imbal hasil OUSG ~4,8%," "1.200 pemegang institusi," dan "penyelesaian 5 detik."
Imbal Hasil ~4,8% Bukan Suku Bunga Tetap
Imbal hasil tahunan OUSG berasal dari suku bunga pasar yang berlaku pada Treasury AS dasar dan perjanjian repo—bukan suku bunga tetap. Angka 4,8% merefleksikan hasil terbaru per Mei 2026. Target suku bunga dana Federal Reserve saat ini adalah 3,50%–3,75%, dengan suku efektif sekitar 3,64%. Imbal hasil OUSG masuk akal dalam konteks ini, dan struktur berbasis BUIDL memungkinkan transmisi imbal hasil yang efisien. Jika lingkungan suku bunga berubah signifikan, imbal hasil OUSG akan menyesuaikan.
Komposisi Nyata 1.200+ Institusi
Angka ini, diungkapkan oleh Ondo Finance, mewakili jumlah pengguna institusi yang memegang OUSG. Penting dicatat: 1.200+ institusi tersebut mencakup dana kripto-native, kantor keluarga, departemen treasury perusahaan, dan treasury DAO—bukan hanya "institusi keuangan" tradisional. Selain itu, "memegang" mengacu pada jumlah alamat wallet yang memegang OUSG di on-chain, yang mungkin termasuk beberapa alamat untuk satu institusi.
Cakupan Nyata Transaksi Pilot
Pilot empat pihak pada Mei 2026 adalah "validasi teknologi di lingkungan terkontrol," bukan transaksi komersial rutin di pasar terbuka. Pilot ini membuktikan kelayakan komponen teknis, namun tidak berarti penebusan Treasury yang ditokenisasi sudah berjalan masif di arsitektur ini. Masih ada celah—dan ketidakpastian—antara pilot dan penerapan komersial.
Bagaimana Treasury yang Ditokenisasi Mengubah Alokasi Aset Institusi
Dampak Struktur: Selisih Imbal Hasil Mendorong Migrasi Modal
Selisih imbal hasil yang signifikan antara deposito bank dan Treasury yang ditokenisasi mendorong bendahara perusahaan memindahkan dana dari rekening bank ke produk Treasury on-chain. Imbal hasil tahunan OUSG ~4,8% menjadi daya tarik utama migrasi ini. Pasar Treasury yang ditokenisasi tumbuh dari sekitar USD 3,9 miliar menjadi USD 15,2 miliar hanya dalam 16 bulan, mencerminkan pergeseran struktural dalam cara institusi mengalokasikan modal di on-chain.
Dampak Infrastruktur: XRPL Bertransformasi dari Jalur Pembayaran ke Lapisan Penyelesaian Institusi
Pada 12 Februari 2026, mainnet XRPL mengaktifkan amendment XLS-85, memperluas kustodi native dari hanya XRP ke semua token berbasis Trustline dan multi-purpose, memungkinkan "RWA atau stablecoin apa pun memiliki fungsi time-lock dan conditional release." Peningkatan ini mengubah XRPL dari jaringan pembayaran yang melayani XRP menjadi infrastruktur penyelesaian aset yang komprehensif. Pilot empat pihak menjadi uji coba dunia nyata pertama atas kemampuan baru ini.
Perubahan Aliran Modal: Modal On-Chain Beralih ke Aset Berimbal Hasil
Treasury yang ditokenisasi di Ethereum melipatgandakan dari sekitar USD 4 miliar pada November 2025 menjadi USD 8 miliar pada Mei 2026. Pertumbuhan pesat ini menandakan pergeseran berkelanjutan modal on-chain ke aset berimbal hasil. Treasury yang ditokenisasi kini menyumbang sekitar 45%–50% dari keseluruhan pasar RWA yang ditokenisasi, menjadikannya kelas aset terbesar.
Lanskap Regulasi: Kerangka Kepatuhan Masih Berkembang
Pada April 2026, Ondo Finance mengajukan permintaan surat no-action ke SEC, mencari kejelasan regulasi untuk produk OGM-nya. Sementara itu, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) mengumumkan pilot perdagangan sekuritas yang ditokenisasi dijadwalkan Juli 2026, dengan peluncuran komersial penuh pada Oktober. Evolusi kerangka regulasi akan berdampak langsung pada akses investor dan model operasional untuk OUSG serta produk sejenis.
Kesimpulan
Treasury yang ditokenisasi telah berkembang dari eksperimen pinggiran menjadi kelas aset on-chain yang khas dengan trajektori pertumbuhan tersendiri, kini melampaui USD 15,2 miliar volume total. OUSG milik Ondo Finance menonjol dengan imbal hasil tahunan sekitar 4,8%, struktur biaya manajemen 0,15%, implementasi multi-chain, dan kepemilikan oleh lebih dari 1.200 institusi.
Pilot penyelesaian lintas negara XRPL pada Mei 2026 membuktikan kelayakan loop otomatis penuh dari "aset yang ditokenisasi" ke "rekening bank"—terobosan tidak hanya di teknologi, tetapi juga integrasi infrastruktur. Namun, tantangan dalam skala dari pilot ke penerapan penuh serta ketidakpastian regulasi tetap menjadi variabel utama bagi sektor ini.
Modal on-chain kini menentukan arah—seiring skala aset berimbal hasil yang didukung Treasury terus tumbuh pesat, satu hal jelas: minat institusi terhadap keuangan kripto bergeser dari perdagangan spekulatif ke alokasi aset jangka panjang. OUSG mungkin bukan yang memulai transformasi struktural ini, tetapi bisa jadi katalis yang mempercepatnya.
