Tiga Rantai Privasi Terdepan Raih Dana Lebih dari $1 Miliar: Mengapa Institusi Bertaruh pada "Blockchain Tak Terlihat"?

Pada Mei 2026, industri kripto memasuki periode yang ditandai dengan struktur yang jelas dan aktivitas penggalangan dana yang intens. Tiga blockchain privasi yang berfokus pada institusi—Arc oleh Circle, Canton oleh Digital Asset, dan Tempo, yang dikembangkan bersama oleh Stripe dan Paradigm—secara kolektif berhasil mengumpulkan lebih dari $1 miliar antara Oktober 2025 hingga Mei 2026, dengan valuasi gabungan melebihi $10 miliar. Para pendukungnya mencakup pemain papan atas dari keuangan tradisional maupun kripto, seperti BlackRock, Goldman Sachs, a16z, Stripe, Paradigm, Intercontinental Exchange, Nasdaq, dan S&P Global.

Pada 12 Mei 2026, CIO Bitwise, Matt Hougan, mengomentari gelombang pendanaan ini dalam blognya, memprediksi bahwa privasi bisa menjadi "killer app" berikutnya di dunia kripto. Ia menyoroti bahwa, pada blockchain publik saat ini, transaksi institusi disiarkan sebelum selesai dan gaji karyawan dapat dilihat siapa saja melalui block explorer. Bagi institusi, menurutnya, tingkat transparansi ini adalah "kerentanan, bukan keunggulan."

Pandangan ini berakar pada latar belakang industri yang krusial: desain buku besar yang sepenuhnya transparan pada Ethereum dan blockchain publik utama lainnya kini menjadi hambatan besar bagi adopsi institusi secara luas.

Tiga Pendorong: Terobosan Regulasi, Kematangan Teknologi, dan Pencapaian Kunci

Lonjakan penggalangan dana ini bukanlah peristiwa yang berdiri sendiri, melainkan hasil dari beberapa tren yang saling bersinggungan.

Dari sisi regulasi, pada 18 Juli 2025, Presiden AS menandatangani Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS Act), yang menetapkan kerangka regulasi federal komprehensif pertama untuk stablecoin pembayaran dan memperjelas persyaratan penerbit dan cadangan untuk stablecoin yang patuh. RUU ini sebelumnya telah disahkan oleh Senat pada 17 Juni 2025 dengan suara 68-30, dan oleh DPR pada 17 Juli dengan suara 308-122.

Dari perspektif teknis, kematangan teknologi privasi seperti zero-knowledge proofs, trusted execution environments, dan selective disclosure telah membawa "privasi yang dapat diverifikasi" dari ranah teori ke rekayasa praktis. Pada Mei 2026, GoDark membangun infrastruktur dark pool di Solana menggunakan zero-knowledge proofs, sementara Deluthium meluncurkan lapisan eksekusi dark pool tingkat institusi di Arbitrum.

Linimasa peristiwa kunci:

• Oktober 2025: Tempo menyelesaikan pendanaan Seri A senilai $500 juta dengan valuasi $5 miliar, dipimpin oleh Greenoaks dan Thrive Capital, serta partisipasi Sequoia. Pada bulan yang sama, Arc meluncurkan testnet publik dengan lebih dari 100 institusi berpartisipasi.
• Desember 2025: Pengembang Canton, Digital Asset, mengumpulkan dana $50 juta.
• Januari 2026: Goldman Sachs merilis survei institusi yang menunjukkan 35% institusi melihat ketidakpastian regulasi sebagai hambatan terbesar adopsi kripto, sementara 32% menyebut kejelasan regulasi sebagai pendorong utama.
• Februari 2026: Beberapa institusi keuangan besar menyelesaikan transaksi repo intrahari lintas negara pertama di Canton Network, diselesaikan dengan obligasi pemerintah Inggris yang ditokenisasi.
• 18 Maret 2026: Mainnet Tempo resmi diluncurkan, bersamaan dengan Machine Payment Protocol (MPP).
• 23 Maret 2026: Visa disetujui sebagai node super validator di Canton Network, menerima bobot tertinggi yaitu 10.
• 30 April 2026: Visa memperluas pilot penyelesaian stablecoin ke sembilan blockchain, menambah Arc, Canton, Tempo, Base, dan Polygon, dengan tingkat penyelesaian tahunan sebesar $700 juta.
• 11 Mei 2026: Circle mengumumkan penyelesaian pra-penjualan token Arc, mengumpulkan $222 juta dengan valuasi fully diluted sebesar $3 miliar, dipimpin oleh a16z dengan komitmen $75 juta. Pada hari yang sama, Bloomberg melaporkan bahwa Digital Asset sedang menggalang sekitar $300 juta dengan valuasi sekitar $2 miliar, dipimpin oleh a16z crypto.
• 12 Mei 2026: CIO Bitwise, Matt Hougan, menerbitkan blog yang memposisikan privasi sebagai "killer app" berikutnya di kripto.

Tiga Pendekatan: Privasi yang Dapat Dikustomisasi, Privasi Default, dan Konsensus Tertutup

Meski jumlah pendanaan dan daftar investornya serupa, ketiga blockchain ini memiliki perbedaan signifikan dalam pendekatan teknis, target klien, dan implementasi privasi.

Arc: Sistem Operasi Ekonomi Berbasis Stablecoin

Arc, yang diluncurkan oleh penerbit stablecoin Circle, diposisikan sebagai "sistem operasi ekonomi." Fitur desain intinya meliputi USDC sebagai token gas native, finalitas sub-detik, privasi selektif, dan kompatibilitas EVM. Dalam memo internal, partner a16z Ali Yahya dan Noah Levine menulis, "Hanya segelintir blockchain yang akan menjadi tulang punggung baru sistem keuangan," dan Arc berada di posisi yang tepat untuk menjadi salah satunya.

Model privasi Arc adalah "privasi yang dapat dikustomisasi": institusi dapat memilih untuk membuka atau menutup data berdasarkan jenis transaksi, bukan pendekatan serba terbuka atau tertutup. Dalam tokenomics-nya, 60% token ARC dialokasikan untuk pengembang dan partisipan jaringan, sementara Circle mempertahankan 25% untuk pengoperasian infrastruktur validator.

Daftar investor Arc secara langsung mencerminkan strategi Circle—raksasa infrastruktur keuangan tradisional seperti BlackRock, Intercontinental Exchange, Apollo Global Management, SBI Group, Janus Henderson, dan Standard Chartered Ventures turut terlibat, menandakan tujuan inti Arc untuk mengintegrasikan USDC secara mendalam ke dalam sistem penyelesaian, manajemen aset, dan pembayaran institusi.

Canton: Jaringan Kolaborasi Privasi untuk Institusi Keuangan

Canton, yang dikembangkan oleh Digital Asset Holdings, memiliki rekam jejak kemitraan institusi keuangan paling dalam di antara ketiganya. Kolaboratornya meliputi Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, DTCC, Tradeweb, BNY Mellon, Nasdaq, dan S&P Global. Per Mei 2026, Canton Network telah memproses lebih dari $6 triliun aset yang ditokenisasi.

Inti teknis Canton adalah bahasa smart contract open-source, Daml. Logika privasinya sangat berbeda dengan Ethereum: transaksi bersifat privat secara default dan data hanya dapat diakses oleh pihak yang berwenang. Desain "privasi default" ini langsung menjawab kebutuhan kepatuhan—bank diwajibkan secara hukum untuk melindungi data klien dan tidak dapat menerima penyiaran data transaksi ke seluruh jaringan secara real time. Pada Februari 2026, Canton menyelesaikan transaksi repo intrahari lintas negara pertamanya, diselesaikan dengan obligasi pemerintah Inggris yang ditokenisasi di pasar senilai sekitar $2 triliun.

Canton paling tepat digambarkan sebagai "lapisan kolaborasi privasi untuk institusi keuangan," menargetkan bank, lembaga kliring, dan platform perdagangan yang sudah menjadi pusat infrastruktur keuangan tradisional. Pola penggalangan dananya mencerminkan hal ini: $135 juta pada Juni 2025, tambahan $50 juta pada Desember 2025, dan putaran sekitar $300 juta menurut Bloomberg pada Mei 2026, mendorong valuasinya ke sekitar $2 miliar.

Tempo: Arsitektur Tertutup Berperforma Tinggi untuk Pembayaran

Tempo, yang dikembangkan bersama oleh Stripe dan Paradigm, menyelesaikan pendanaan Seri A senilai $500 juta dengan valuasi $5 miliar pada Oktober 2025. Jalur teknisnya berbeda dari Arc dan Canton: Tempo adalah blockchain Layer 1 publik, hasil fork dari Ethereum dan dioptimalkan secara mendalam untuk aplikasi fintech, menggunakan mekanisme konsensus tertutup milik sendiri yang disebut Simplex BFT.

Inovasi inti Tempo meliputi: memungkinkan pembayaran gas fee dengan stablecoin apa pun dengan AMM bawaan untuk konversi otomatis; struktur biaya rendah dan prediktif dengan target di bawah $0,001 per transaksi; serta smart account native yang mendukung pembayaran batch, sponsor gas, dan transaksi terjadwal. Filosofi desain Tempo dirangkum sebagai "Apple-nya blockchain pembayaran"—menghadirkan pengalaman pengguna dan efisiensi bisnis terbaik melalui integrasi vertikal dan arsitektur tertutup.

Pada April 2026, Tempo mengumumkan kemitraan dengan DoorDash untuk menyediakan layanan pembayaran global bagi merchant dan kurir. Target penggunaannya meliputi pembayaran lintas negara, penyelesaian FX, dan manajemen kas korporasi—skenario dengan toleransi hampir nol terhadap transparansi penuh buku besar ala Ethereum. Mainnet Tempo resmi beroperasi pada 18 Maret 2026.

Berikut tabel perbandingan data inti ketiga blockchain:

Dilema Transparansi: Ketika Buku Besar Publik Menjadi Beban Bisnis

Permintaan institusi terhadap blockchain privasi bukanlah soal ideologi—ini kebutuhan operasional. Hal ini dapat dipahami pada tiga level:

Lapisan Eksekusi: Pada blockchain publik yang sepenuhnya transparan seperti Ethereum, setiap transaksi yang menunggu eksekusi disiarkan di mempool, memungkinkan siapa saja mengamati dan melakukan front-running, sehingga subur untuk serangan MEV (front-running dan sandwich attack). Penelitian terverifikasi menunjukkan pengguna Ethereum telah kehilangan lebih dari $1,3 miliar akibat serangan terkait MEV. Bagi institusi yang melakukan perdagangan besar, transparansi ini mengubah pajak implisit menjadi risiko struktural—pesaing dapat melakukan front-running transaksi dengan presisi milidetik.

Kerahasiaan Bisnis: Buku besar blockchain yang transparan berarti semua catatan transaksi bersifat publik permanen. Detail seperti pembayaran rantai pasok, identitas mitra, pergerakan dana, dan penggajian dapat diakses bebas oleh pesaing, regulator, dan publik melalui block explorer. CIO Bitwise, Hougan, memberikan analogi tajam: siapa pun bisa melihat berapa penghasilan Anda, dari siapa, dan kapan diterima. Bagi perusahaan, ini bukan sekadar pelanggaran privasi—ini kebocoran intelijen kompetitif secara sistemik.

Kewajiban Kepatuhan: Institusi keuangan yang diatur seperti bank diwajibkan secara hukum melindungi data klien. Mengunggah data transaksi ke blockchain publik sama saja dengan menyiarkan informasi yang dilindungi secara real time ke semua peserta jaringan, termasuk pesaing dan regulator asing. Inilah alasan utama Canton memilih arsitektur "privasi default".

Survei institusi Goldman Sachs pada Januari 2026 mengkuantifikasi kekhawatiran ini: 35% institusi menyebut ketidakpastian regulasi sebagai hambatan terbesar adopsi kripto, sementara 32% melihat kejelasan regulasi sebagai pendorong utama. Ini menunjukkan privasi bukan sekadar isu teknis, melainkan institusional. Dengan disahkannya GENIUS Act pada Juli 2025, fondasi infrastruktur yang patuh mulai terbentuk.

Perdebatan: Dukungan, Kompromi, dan Kritik

Gelombang pendanaan blockchain privasi memicu tiga diskusi pasar yang saling terkait.

Pendukung: Privasi adalah infrastruktur dasar keuangan institusi di blockchain.

CIO Bitwise, Matt Hougan, menjadi suara paling representatif. Dalam blognya pada 12 Mei 2026, ia secara eksplisit menyebut privasi sebagai "killer app" yang akan mendorong adopsi arus utama kripto berikutnya, dengan menyoroti bahwa trade-off struktural antara kecepatan, biaya, dan privasi adalah hambatan utama bagi institusi. Ia juga menegaskan bahwa pengesahan GENIUS Act membuka keran modal institusi, dengan ketiga blockchain institusi menggalang dana setelah undang-undang ini berlaku.

a16z memimpin putaran pendanaan terbaru Arc dan Canton, dengan komitmen $75 juta hanya untuk Arc. Investasi berturut-turut ini mengirimkan sinyal pasar yang jelas: privasi bukan sekadar agenda ideologis kaum puritan kripto, melainkan infrastruktur yang esensial agar keuangan tradisional dapat masuk ke ranah ini.

Moderasi: Privasi harus dapat dikonfigurasi, bukan biner.

Konsensus industri yang berkembang adalah soal "privasi yang dapat diprogram." Pada April 2026, Ran Goldi dari Fireblocks menyoroti bahwa privasi stablecoin adalah hambatan utama adopsi institusi, dan trennya mengarah pada pemberian keleluasaan bagi pengguna untuk menyeimbangkan transparansi dan kerahasiaan. Ini sejalan dengan model "privasi yang dapat dikustomisasi" milik Arc: institusi menentukan visibilitas data berdasarkan jenis transaksi, bukan memilih antara transparansi total atau anonimitas penuh.

Ekosistem Ethereum juga merespons. Tim PSE dari Ethereum Foundation merilis roadmap yang beralih dari "buku besar sepenuhnya transparan" ke "privasi yang dapat diprogram," dengan tujuan menambah fitur privasi selektif melalui stealth address, PlasmaFold, dan zkTLS, sembari tetap menjaga keterbukaan blockchain publik.

Kritik: Arsitektur tertutup menggerus nilai inti blockchain.

Konsensus tertutup dan arsitektur privat milik Tempo memicu kontroversi. Ketika Stripe dan Paradigm pertama kali mengumumkan Tempo pada September 2025, banyak pihak di industri mempertanyakan model "raksasa Web2 membangun blockchain publik sendiri," melihatnya sebagai penyimpangan dari ideal desentralisasi.

Perdebatan juga berlanjut tentang fragmentasi likuiditas jika volume perdagangan institusi besar berpindah dari blockchain publik seperti Ethereum ke jaringan privat khusus. Jika aktivitas perdagangan signifikan berpindah ke venue tertutup, penemuan harga bisa terfragmentasi dan berpotensi mengganggu stabilitas pasar kripto secara luas.

Dampak Luas: Realokasi Modal dan Restrukturisasi Industri

Dampak jangka pendek dari gelombang pendanaan ini sudah terlihat, tetapi perubahan struktural jangka panjang justru lebih signifikan.

Jangka pendek: Realokasi modal. Tiga blockchain privasi ini mengumpulkan dana lebih dari $1 miliar di tengah lesunya lanskap VC kripto. Ini menandai pergeseran dari "perlombaan infrastruktur blockchain publik" ke "infrastruktur vertikal untuk kasus penggunaan spesifik." a16z menggalang dana $2,2 miliar untuk dana kripto terbaru pada 2026 dan berturut-turut bertaruh pada blockchain privasi. Alokasi modal ini berpotensi mengubah aliran sumber daya industri.

Jangka menengah: Stratifikasi infrastruktur yang dipercepat. Industri kripto tengah membangun struktur dua lapis: satu untuk pengguna ritel dan protokol DeFi di blockchain publik terbuka (seperti Ethereum dan Solana), dan satu lagi untuk pengguna institusi di blockchain privasi. Keterlibatan Visa dalam pilot penyelesaian stablecoin di sembilan blockchain menunjukkan infrastruktur pembayaran institusi mulai terintegrasi lintas blockchain publik dan privat.

Berikut tabel partisipasi institusi dalam ekosistem blockchain privasi:

Jangka panjang: Standar privasi bisa mendefinisikan ulang ambang masuk industri. Jika "privasi yang dapat diverifikasi" menjadi standar de facto keuangan institusi on-chain, infrastruktur tanpa fitur privasi bisa terdegradasi dari tulang punggung keuangan potensial menjadi "lahan eksperimen publik." Namun, tren ini juga membawa risiko: konsentrasi kapabilitas privasi bisa menciptakan pusat kekuasaan baru, dan desentralisasi yang kurang pada model konsensus tertutup mungkin tetap menjadi perhatian regulator.

Kesimpulan

Gelombang pendanaan blockchain privasi dari Oktober 2025 hingga Mei 2026 menandai fase pertumbuhan baru industri kripto. Fase ini bukan lagi soal narasi besar "blockchain akan mendisrupsi keuangan tradisional," melainkan soal pertanyaan pragmatis: "Fitur apa yang harus ditambahkan blockchain agar benar-benar terintegrasi dengan sistem keuangan?" Jawabannya tengah dieksplorasi di tiga blockchain: privasi dapat dikustomisasi, privasi default, dan konsensus tertutup—masing-masing menelusuri jalur berbeda untuk keuangan institusi on-chain.

Transparansi pernah menjadi fitur paling dibanggakan blockchain. Namun, ketika raksasa keuangan tradisional mulai serius mempertimbangkan memindahkan bisnis inti ke blockchain, permintaan pertama mereka adalah menyembunyikan hal-hal yang tidak perlu diketahui semua orang. Kebutuhan ini bukan penolakan terhadap etos blockchain; justru menandakan teknologi ini mulai matang dari tahap eksperimen ke produksi. Ujian sesungguhnya bukan pada besarnya pendanaan, melainkan adopsi nyata setelah mainnet diluncurkan—di situlah narasi blockchain privasi pada akhirnya akan diuji.