Sejak tahun 2026, pasar derivatif kripto tetap sangat aktif. Berdasarkan data dari Gate Research Institute, total volume perdagangan derivatif pada kuartal I 2026 mencapai sekitar $18,63 triliun, sekitar 9,6 kali lipat dari volume perdagangan spot. Namun, volatilitas ekstrem di pasar kontrak mendorong semakin banyak trader untuk meninjau ulang strategi leverage mereka. Per 14 Mei 2026, nilai likuidasi kontrak Bitcoin dalam 24 jam tercatat sekitar $108 juta, dan skala likuidasi untuk Bitcoin saja secara konsisten berada pada level tinggi.
Sementara itu, pasar ETF kripto mengalami pertumbuhan yang sangat pesat. Arus masuk bersih ke ETF Bitcoin spot AS telah melampaui $58 miliar, dengan total dana kelolaan (AUM) berkisar antara $102 miliar hingga $103 miliar. Di tengah perbedaan struktural ini, semakin banyak trader yang beralih dari pasar kontrak ke ETF.
Lingkungan Berisiko Tinggi di Pasar Kontrak Picu Likuidasi Berskala Besar
Konsentrasi risiko di pasar derivatif kripto meningkat secara signifikan pada tahun 2026. Pada kuartal I 2026, rasio volume perdagangan derivatif terhadap spot tetap di kisaran 9,6 kali, menandakan aktivitas pasar sangat bergantung pada perdagangan dengan leverage. Leverage tinggi membuat pasar sangat rentan terhadap likuidasi beruntun saat terjadi volatilitas.
Data terbaru secara jelas mengilustrasikan risiko ini. Pada awal Mei 2026, pasar kripto mengalami gelombang likuidasi berskala besar. Berdasarkan Coinglass, likuidasi posisi long mendekati $165 juta, sedangkan posisi short melebihi $240 juta, dengan total sekitar $410 juta. Bahkan dengan pergerakan harga hanya 3,7%, posisi leverage tinggi tetap menghadapi likuidasi secara terpusat.
Penyimpangan struktural pada tingkat pendanaan (funding rate) semakin memperbesar eksposur risiko bagi pemegang kontrak. Per 7 Mei 2026, rata-rata tingkat pendanaan 30 hari untuk kontrak perpetual Bitcoin tercatat negatif selama 67 hari berturut-turut, melampaui rekor tahun 2020 dan menjadi siklus tingkat pendanaan negatif terpanjang dalam hampir satu dekade terakhir. Sinyal abnormal ini menunjukkan bahwa struktur long-short di pasar kontrak telah memasuki kondisi yang sangat tidak seimbang.
Aset ETF Spot Terus Bertumbuh, Mempercepat Arus Masuk Institusional
Berlawanan dengan pasar kontrak yang berisiko tinggi, ETF spot kripto justru menyerap dana dengan sangat cepat.
Hingga awal Mei 2026, total dana kelolaan ETF Bitcoin spot AS telah melampaui $86 miliar. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) memimpin pasar dengan dana kelolaan sekitar $51,9 miliar, atau sekitar 45% dari total. Hanya dalam minggu pertama Mei, IBIT mencatat arus masuk bersih sekitar $721,5 juta, menegaskan tingginya permintaan institusional terhadap aset kripto yang sesuai regulasi.
ETF Ethereum juga menunjukkan pertumbuhan yang stabil. Per 10 Mei, ETF Ethereum spot secara kolektif mengelola aset sekitar $13,97 miliar, setara dengan 4,93% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Dari 1 Mei hingga 8 Mei, ETF Bitcoin spot menarik arus masuk bersih kumulatif sekitar $1,25 miliar, sementara ETF Ethereum mencatat arus masuk bersih sekitar $171,66 juta pada periode yang sama.
Pergeseran Struktural Siklus Halving Bitcoin Mendorong Migrasi Posisi Kontrak ke ETF
Tahun 2026 menandai fase pencernaan pasca-halving Bitcoin setelah halving tahun 2024, di mana siklus ini menunjukkan pola arus modal yang sangat berbeda. Secara tradisional, peristiwa halving memicu arus masuk modal leverage secara terpusat, mendorong peningkatan signifikan posisi kontrak. Namun, pada siklus kali ini, IBIT milik BlackRock mencatat arus masuk bersih sebesar $8,4 miliar pada kuartal I 2026, lebih dari dua kali lipat pesaing terdekatnya. Hal ini menunjukkan bahwa modal yang sebelumnya mengalir ke pasar kontrak kini lebih banyak terserap melalui kanal ETF yang sesuai regulasi.
Catatan struktural dari institusi keuangan tradisional seperti JPMorgan, yang juga telah meluncurkan ETF berbasis Bitcoin, semakin mengonfirmasi tren ini. Wall Street kini semakin banyak memanfaatkan ETF sebagai jalur yang sesuai regulasi untuk mendapatkan eksposur ke pasar kripto. Hal ini mencerminkan preferensi modal institusi untuk menggunakan instrumen yang teregulasi guna mengakses aset kripto secara tidak langsung, dibandingkan membentuk posisi leverage tinggi secara langsung di pasar kontrak.
Terobosan Regulasi di Hong Kong Mendorong Ekosistem ETF
Inovasi regulasi Hong Kong dalam ETF aset kripto juga membuat ETF semakin menarik bagi trader. Pada tahun 2025, Securities and Futures Commission Hong Kong secara resmi mengizinkan ETF spot aset virtual untuk berpartisipasi dalam staking on-chain di bawah pengawasan ketat. Hal ini memungkinkan ETF yang sesuai regulasi untuk berpartisipasi dalam staking di public chain berbasis PoS seperti Ethereum, dengan imbal hasil staking tahunan sebesar 3% hingga 6%. Dengan demikian, ETF telah berkembang dari sekadar instrumen pelacakan harga menjadi produk keuangan dengan fungsi imbal hasil aktif, memberikan insentif yang lebih kuat untuk alokasi modal jangka menengah dan panjang.
Kesimpulan
Pasar kripto pada Mei 2026 berada di titik kritis divergensi struktural. Di satu sisi, pasar kontrak dengan tingkat pendanaan negatif yang terus-menerus dan frekuensi likuidasi yang tinggi semakin meningkatkan profil risikonya. Di sisi lain, ETF spot—dengan dana kelolaan hampir $102 miliar dan arus masuk institusional yang berkelanjutan—muncul sebagai paradigma baru investasi kripto yang patuh regulasi dan stabil. Perubahan struktural akibat siklus halving Bitcoin serta inovasi regulasi di kawasan seperti Hong Kong semakin memperkuat tren ini.
Bagi para trader, logika inti telah bergeser dari "menggunakan leverage untuk mengejar imbal hasil berlebih" menjadi "mengalokasikan aset secara strategis dalam kerangka yang sesuai regulasi". Di platform Gate, pengguna dapat menikmati fleksibilitas pasar kontrak sekaligus kepatuhan kanal ETF, menyesuaikan bobot alokasi antara derivatif dan ETF sesuai preferensi risiko serta kondisi pasar masing-masing. Apa pun jalur yang dipilih, memahami perubahan struktural mendasar di pasar tetap menjadi landasan utama untuk pengambilan keputusan trading yang rasional.
