Analis kripto Alex Krüger mengatakan bahwa sebagian besar token gagal pada tahap desain, menunjukkan bahwa peraturan yang sudah ketinggalan zaman telah memaksa proyek untuk menerbitkan aset yang dirampas dari hak yang dapat dilaksanakan.
Pernyataan ini muncul ketika pasar kripto menyaksikan gelombang kegagalan token yang terus berkembang. Sejak 2021, lebih dari 13,4 juta token telah resmi "mati".
Alasan mengapa banyak Altcoin gagal di pasar saat ini
Menurut penelitian dari CoinGecko, pada akhir tahun 2025, hingga 53,2% dari semua cryptocurrency yang terdaftar di platform GeckoTerminal telah gagal. Pada tahun 2025 saja, 11,6 juta token akan runtuh, terhitung 86,3% dari semua kegagalan yang tercatat sejak 2021. Ini menunjukkan bahwa tingkat kegagalan token telah meningkat pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Jumlah proyek kripto yang terdaftar telah meningkat tajam dari sekitar 428.000 pada tahun 2021 menjadi 20,2 juta pada tahun 2025. Namun, ledakan jumlah ini disertai dengan peningkatan signifikan dalam jumlah token yang gagal: dari 2.584 koin "mati" pada tahun 2021, jumlah ini meningkat menjadi 213.075 pada tahun 2022, 245.049 pada tahun 2023, dan 1,38 juta pada tahun 2024. Secara khusus, tahun 2025 akan menyaksikan keruntuhan terbesar, jauh melampaui tahun-tahun sebelumnya.
Beberapa sektor bahkan mencatat tingkat kegagalan yang lebih tinggi. Token terkait musik dan video memiliki tingkat kegagalan hampir 75%. Menurut Krüger, penyebab utama krisis ini terletak pada peraturan yang ketinggalan zaman dan struktur token yang tidak berkelanjutan.
"Sebagian besar token yang dibuat tidak berharga secara desain, dan ini berasal dari peraturan yang sudah ketinggalan zaman," katanya.
Peraturan dan masalah yang sudah ketinggalan zaman dalam desain token
Dalam analisis terperinci, Krüger menjelaskan bahwa pendekatan berbasis penegakan peraturan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), ditambah dengan adopsi tes Howey, telah menempatkan proyek kripto dalam posisi yang sulit. Untuk memperjelas, tes Howey digunakan untuk menentukan apakah suatu transaksi dianggap sebagai "kontrak investasi" dan oleh karena itu sekuritas di bawah undang-undang sekuritas federal.
Transaksi dianggap sebagai sekuritas jika keempat kondisi berikut terpenuhi:
Jika keempat ketentuan di atas terpenuhi, transaksi akan diatur oleh undang-undang sekuritas AS. Untuk menghindari tergolong sebagai sekuritas, tim pengembangan sering kali dengan sengaja menghilangkan minat apa pun dari token mereka. Menurut Krüger, ini menciptakan kelas aset yang tidak menawarkan nilai nyata tetapi hanya mengandalkan spekulasi.
Konsekuensi serius dari desain yang tidak berkelanjutan
Fakta bahwa token tidak membawa manfaat kontraktual apa pun bagi investor berarti bahwa pemegang token tidak memiliki alat hukum untuk melindungi kepentingan mereka ketika masalah terjadi. Pada saat yang sama, para pendiri proyek tidak bertanggung jawab kepada investor yang telah menuangkan modal ke dalamnya.
Akibatnya, kesenjangan tanggung jawab yang serius telah muncul. Tim pengembangan dapat mengontrol sumber modal besar atau bahkan meninggalkan proyek tanpa menghadapi konsekuensi hukum atau keuangan apa pun.
"Di pasar lain, proyek yang tidak menawarkan hak dan benar-benar ambigu secara finansial tidak akan dapat mengumpulkan satu sen pun. Namun di pasar kripto, ini adalah satu-satunya cara untuk mematuhi peraturan. Hasilnya adalah satu dekade token yang dirancang untuk melakukan transaksi 'soft rug'," Krüger menekankan.
Frustrasi dengan token utilitas yang didukung oleh dana modal ventura telah menyebabkan investor ritel beralih ke koin meme. Koin-koin ini, meskipun tidak menyembunyikan kurangnya penggunaannya, telah menarik perhatian berkat transparansi sifatnya. Namun, seperti yang ditunjukkan Krüger, tren ini semakin meningkatkan spekulasi dan perilaku pasar yang berisiko.
"Ini hanya memperburuk situasi: koin meme bahkan lebih spekulatif dan kurang transparan, mendorong pergeseran ke transaksi yang merugi dan perjudian tanpa nilai nyata," katanya.
Solusi untuk masa depan
Krüger percaya bahwa kunci untuk memecahkan masalah ini adalah token generasi baru yang dibangun di atas kerangka peraturan yang lebih kuat dan lebih modern.
Hanya dengan sistem peraturan yang ketat dan tepat, pasar cryptocurrency dapat berkembang secara berkelanjutan dan mengurangi risiko dari proyek berkualitas rendah.
Guru
