Tulisan oleh: Cathy
Pada 3 Februari 2026, Vitalik Buterin merilis sebuah artikel panjang di X dan komunitas Ethereum, dengan inti pendapat hanya satu kalimat: Peta jalan yang dibuat lima tahun lalu yang memandang L2 sebagai solusi utama peningkatan kapasitas Ethereum sudah tidak berlaku lagi.
Kalimat ini jika diucapkan orang lain mungkin dianggap pesimis, tetapi jika diucapkan oleh Vitalik sendiri, itu adalah sebuah keputusan.
Sementara itu, pasar memberikan keputusan sendiri — token L2 utama jatuh lebih dari 90% dari puncaknya, pangsa Bitcoin mendekati 60%, dan altcoin mengalami pendarahan kolektif.
Sebuah pertanyaan brutal dihadapkan kepada semua orang: selain BTC, ETH dan beberapa token ETF yang sudah diluncurkan, apakah masih ada jalan hidup bagi puluhan ribu altcoin lainnya?
01 Vitalik dan "Pembalikan" L2
Sejak lama, valuasi L2 dibangun di atas satu janji utama — mereka mampu "mengikuti keamanan Ethereum".
Namun pada 2026, kenyataannya adalah sebagian besar L2 teratas masih berada di tahap依赖中心化排序器和多签桥的“阶段1”甚至“阶段0”。
Kritik Vitalik sangat langsung: sebuah rantai EVM dengan kapasitas 10.000 TPS, jika koneksinya ke L1 hanya diatur melalui jembatan multi-sig, maka itu bukan benar-benar memperluas Ethereum, melainkan hanya membangun platform independen berbasis kepercayaan.
Dengan kata lain, sebagian besar L2 bukanlah perpanjangan dari Ethereum, melainkan kerajaan independen yang memakai merek Ethereum.
Faktor kunci lain yang menyebabkan penurunan strategi L2 adalah evolusi Ethereum sendiri. Upgrade Fusaka yang diaktifkan pada Desember 2025 memperkenalkan PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), yang memungkinkan validator hanya melakukan sampling acak sebagian Blob data untuk memastikan ketersediaan. Melalui upgrade BPO secara bertahap, kapasitas target Blob di mainnet meningkat dari 6 menjadi 14 (maksimal 21), dan direncanakan akan meningkat lagi menjadi 48 sebelum Juni 2026, meningkatkan kapasitas transaksi berkali-kali lipat dibanding awal penggabungan.
Batas Gas L1 telah ditingkatkan menjadi 60 juta unit, dan rencana ke depan akan meningkat lagi menjadi 100 juta bahkan 200 juta unit. Jaringan utama Ethereum sudah mampu menangani banyak transaksi yang sebelumnya harus dialihkan ke L2, dengan biaya yang masih dalam batas wajar.
L2 yang dulu dianggap sebagai "tongkat peningkatan kapasitas Ethereum" kini direduksi menjadi "plugin khusus". Kerangka kerja baru yang diusulkan Vitalik adalah sebuah "Spektrum Kepercayaan" — L2 tidak lagi menjadi "shard resmi" Ethereum, melainkan harus membuktikan keberadaannya melalui nilai unik yang tidak bisa disediakan L1, seperti perlindungan privasi, latensi sangat rendah, optimisasi aplikasi tertentu, bukan hanya mengandalkan biaya Gas yang murah.
Era di mana "murah dan cepat" mampu mendukung valuasi ratusan miliar sudah berakhir.
02 Penurunan Sistematis Altcoin
Jika pernyataan Vitalik adalah jarum yang memecahkan gelembung L2, maka ETF adalah pompa yang menyedot likuiditas dari altcoin.
Setelah ETF Bitcoin dan Ethereum spot di AS disetujui secara berturut-turut pada 2024, dana institusional mengalir ke jalur yang sangat sempit. Pada akhir 2025, total aset yang dikelola ETF Bitcoin sekitar 120 miliar dolar AS (hanya IBIT mencapai 68 miliar), dan ETF Ethereum naik menjadi sekitar 18 miliar dolar.
Hedge fund, dana pensiun, dan kantor keluarga mendapatkan eksposur aman tanpa harus mengelola kunci pribadi. Tetapi aliran likuiditas ini bersifat eksklusif — karena regulasi dan audit, dana institusional hampir tidak bisa menyentuh altcoin di luar sepuluh besar kapitalisasi pasar.
Inilah yang disebut "Efek Pompa": setelah mengalokasikan aset inti, meskipun mencari imbal hasil risiko lebih tinggi, mereka cenderung memilih blockchain publik dengan penghalang teknis dan jalur regulasi yang jelas (seperti Solana, Chainlink), dan tidak menyebar ke puluhan ribu token lapisan aplikasi.
Di pasar sekunder, "altcoin bintang" yang diluncurkan pada 2024 sedang mengalami penurunan valuasi kolektif. Sebagian besar proyek didorong oleh VC ke valuasi fully diluted (FDV) puluhan miliar bahkan ratusan miliar dolar saat seed dan private round, tetapi saat TGE hanya merilis sekitar 12% dari total pasokan yang beredar. Pada kuartal kedua 2026, akan terjadi puncak besar-besaran pelepasan token, menimbulkan tekanan jual yang besar.
Lebih parah lagi, kurangnya aktivitas pengembangan. Data menunjukkan bahwa proyek "blue-chip" yang jumlah commit GitHub kurang dari 10 kali per bulan meningkat secara signifikan pada 2025 — tanpa pengembang nyata, tanpa model bisnis, hanya tersisa token yang perlahan mengarah ke nol.
Khususnya, token L2 menghadapi situasi yang sangat nyata. Meskipun jaringan L2 pada 2025 menangani sekitar 95% transaksi ekosistem, harga token asli mereka sama sekali tidak mencerminkan aktivitas ini.
Alasannya sederhana: setelah dua upgrade Dencun dan Fusaka, biaya data availability yang harus dibayar L2 ke Ethereum turun lebih dari 90%. Biaya pengguna memang turun, tetapi L2 tidak lagi bisa meraup keuntungan dari selisih Gas. Pada 2025, total pendapatan industri L2 turun 53% YoY, menjadi sekitar 129 juta dolar, dan sebagian besar pendapatan dimiliki oleh operator validator terpusat, tanpa keuntungan bagi pemegang token.
Token seperti ARB dan OP masih terbatas pada fungsi governance, tanpa staking yield dan mekanisme pembakaran, sehingga pasar memberi label yang tepat: "aset governance tanpa nilai".
Selama validator tetap dikendalikan secara terpusat oleh proyek, token L2 tidak bisa berperan sebagai jaminan keamanan dasar seperti ETH. Token tidak bisa menangkap premi dari konsensus jaringan, sehingga akhirnya menjadi sekadar udara.
03 Permainan Bertahan
Narasi altcoin secara keseluruhan telah pecah, tetapi tidak semua jalur mati. Menurut analisis JPMorgan, pada 2025 pasar kripto mengalami arus masuk yang mencatatkan rekor sekitar 130 miliar dolar, dan pada 2026, arus modal diperkirakan akan lebih banyak didominasi oleh institusi, bukan lagi dari retail dan cadangan perusahaan.
Ekonomi agen AI sedang membentuk siklus teknologi tertutup. Narasi utama 2026 bukan lagi "AI + Blockchain" sebagai slogan pemasaran, melainkan realisasi transaksi dan pengadaan sumber daya otomatis oleh agen AI.
Protokol x402 (dirilis Coinbase) memungkinkan agen AI membayar layanan API, komputasi, dan biaya data secara langsung menggunakan kode status HTTP 402 dan stablecoin; ERC-8004 menyediakan standar identitas dan reputasi on-chain untuk agen AI, keduanya membentuk infrastruktur transaksi otomatis tanpa campur tangan manusia.
Proyek komputasi terdesentralisasi seperti Render (RNDR) dan Akash (AKT) menambahkan fungsi inferensi AI pada 2025, dan token mereka menjadi "mata uang keras" untuk pelatihan dan eksekusi model AI — kebutuhan yang didukung infrastruktur fisik ini memberikan harga yang nyata.
Tokenisasi RWA telah meluas dari obligasi pemerintah ke kredit pribadi dan aset non-standard. Dana tokenisasi BUIDL dari BlackRock mencapai puncaknya hampir 2,9 miliar dolar pada 2025, dan protokol interoperabilitas lintas rantai Chainlink CCIP yang terintegrasi dengan SWIFT telah menjangkau lebih dari 11.000 bank di seluruh dunia, menjadi standar penghubung antara keuangan tradisional dan lapisan penyelesaian blockchain, dengan mekanisme staking yang memberi sekitar 7% hasil, dan menunjukkan performa lebih baik dari sebagian besar token aplikasi murni dalam siklus ini.
Perbedaan kompetisi blockchain berkinerja tinggi memberi pasar gambaran lain. Client Firedancer dari Solana (yang diluncurkan mainnet pada Desember 2025) menunjukkan potensi pemrosesan jutaan transaksi per detik selama pengujian, dan lebih dari 20% validator telah beralih, membangun keunggulan di pembayaran mikro, perdagangan frekuensi tinggi, dan aplikasi konsumen. Sui, dengan pemrosesan transaksi paralel dan arsitektur berorientasi objek, menarik banyak pengembang game Asia, dan volume bridging harian pernah melebihi Ethereum.
Ciri utama proyek ini adalah: nilai token didorong oleh "permintaan mesin" atau "arus kas nyata", bukan spekulasi retail.
04 Ringkasan
Penolakan Vitalik terhadap strategi L2 pada dasarnya bukan mengumumkan akhir L2, melainkan menolak model lama yang hanya mengandalkan narasi peningkatan kapasitas untuk mendukung nilai token.
Pasar kripto 2026 sedang mengalami transformasi kesadaran. Seperti yang diprediksi JPMorgan, ini bukan lagi soal "apakah pasar akan bullish", tetapi "bisakah bertahan dalam rekonstruksi sistem dan produktivitas".
BTC, ETH, SOL, XRP memperkuat posisi monopoli mereka melalui ETF dan kerangka regulasi. Untuk puluhan ribu altcoin lainnya, jika tidak mampu membangun ekosistem pengembang yang solid dan arus kas nyata pada 2026, mereka akan tersisih oleh arus besar sistematis.
Hanya proyek yang mampu menyesuaikan arsitektur dasar mereka dengan kebutuhan agen AI, RWA yang patuh regulasi, dan komputasi berperforma tinggi yang berpeluang menemukan ruang hidup di bawah sinar Bitcoin.
Narasi telah berakhir, era produktivitas telah dimulai.
Dan bagi setiap orang yang masih bertahan di pasar ini, satu pertanyaan utama: apakah ada orang yang benar-benar menggunakan koin yang kamu pegang?
