Cathie Wood yang memimpin Ark Invest pada 21 Mei melakukan pembelian gabungan 139.117 saham Bullish melalui tiga ETF, ARKK, ARKW, dan ARKF, senilai sekitar 5,14 juta dolar AS berdasarkan penilaian harga pada hari itu; sebelumnya pada Senin dan Selasa, Ark telah membeli total saham Bullish senilai 4,4 juta dolar AS, sehingga nilai akumulasi penambahan dalam tiga hari mencapai sekitar 9,4 juta dolar AS.
Laporan Keuangan Q1 2026 Bullish: Pendapatan yang Disesuaikan Naik 49% YoY, Kerugian Membesar Dipicu Penyesuaian Nilai dari Sisi Aset
Data terkonfirmasi dari Laporan Keuangan Bullish Q1 2026 (tanggal rilis: 14 Mei 2026) adalah sebagai berikut:
Pendapatan yang disesuaikan 92,8 juta dolar AS (Q1 2025 sebesar 62,4 juta dolar AS, naik 49% YoY), lebih rendah dari estimasi konsensus analis sebesar 93,56 juta dolar AS. EBITDA yang disesuaikan: 35,1 juta dolar AS. Kerugian bersih GAAP: sekitar 605 juta dolar AS, mendekati dua kali lipat dibanding periode yang sama tahun lalu, mencerminkan dampak penyesuaian nilai wajar kepemilikan aset kripto. Laba per saham yang disesuaikan: 0,13 dolar AS, lebih rendah dari estimasi konsensus 0,17 dolar AS. Volume transaksi total: 197 miliar dolar AS (spot 176 miliar dolar AS, opsi 12 miliar dolar AS). Penjualan aset digital: 51,8 miliar dolar AS. Pangsa pasar opsi Bitcoin pada April mencapai 14%, menjadi bursa perdagangan opsi Bitcoin terbesar kedua secara global.
Bullish beroperasi dengan model pendanaan penuh (fully reserved), memastikan aset pelanggan disimpan dengan rasio 1:1 dan terpisah sepenuhnya dari aset milik Bullish. Hingga 31 Maret 2026, total kepemilikan aset digital perusahaan mencapai 2,97 miliar dolar AS, dengan Bitcoin sebesar 1,58 miliar dolar AS dan Ethereum sebesar 30 juta dolar AS.
Akuisisi Equiniti: Taruhan 4,2 miliar dolar AS pada Infrastruktur Tokenisasi
Bullish pada 5 Mei 2026 mengumumkan akuisisi Equiniti senilai 4,2 miliar dolar AS; struktur transaksi mencakup penerimaan utang Equiniti sebesar 1,85 miliar dolar AS dan sekitar 2,35 miliar dolar AS sebagai imbalan saham Bullish. Equiniti melayani hampir 3.000 klien penerbit, 15.000 klien perusahaan, dan lebih dari 20 juta pemegang saham, serta memproses pembayaran senilai 500 miliar dolar AS per tahun. CEO Bullish, Tom Farley, pada awal bulan ini mengatakan: “Adopsi luas di tingkat institusi memerlukan tiga hal: layanan tokenisasi end-to-end, satu buku besar yang terpadu, serta relasi luas dengan penerbit blue-chip, dan semuanya dilakukan secara berskala besar.”
Tanya Jawab Umum
Apa logika investasi Ark Invest yang meningkatkan kepemilikan Bullish secara bersamaan melalui tiga ETF berbeda—ARKK, ARKW, dan ARKF?
Ketiga ETF tersebut memiliki fokus yang berbeda: ARKK (ARK Innovation ETF) berfokus pada teknologi inovatif yang bersifat disrupsi; ARKW (Next Generation Internet ETF) menyasar infrastruktur internet generasi berikutnya; ARKF (Fintech Innovation ETF) berinvestasi secara khusus pada inovasi teknologi finansial. Bullish sebagai bursa kripto publik mencakup tiga tema sekaligus: sebagai perusahaan asli kripto (ARKK), sebagai infrastruktur keuangan digital (ARKW), serta sebagai pengintegrasi infrastruktur pasar modal berpotensi setelah akuisisi Equiniti (ARKF), sehingga menjadikannya sasaran kepemilikan bersama yang masuk akal untuk ketiga ETF tersebut.
Mengapa kerugian bersih GAAP Bullish mendekati enam kali pendapatan yang disesuaikan, dan mengapa kesenjangannya begitu besar?
Kerugian bersih GAAP (sekitar 605 juta dolar AS) terutama bersumber dari penyesuaian nilai wajar (mark-to-market accounting) dari kepemilikan Bitcoin Bullish sendiri—ketika harga Bitcoin turun, nilai tercatat dari sekitar 24.300 BTC yang dimiliki akan langsung menyusut dan dicatat ke laporan laba rugi GAAP. Perlakuan akuntansi ini sama dengan pola pelaporan keuangan Strategy (MicroStrategy) dan perusahaan publik lain yang menerapkan strategi “Treasury Bitcoin”. Pendapatan yang disesuaikan (92,8 juta dolar AS) mengecualikan fluktuasi penilaian aset, sehingga mencerminkan kinerja pendapatan inti berupa biaya transaksi dan pendapatan layanan bursa; sedangkan kerugian GAAP mencerminkan perubahan nilai pasar dari aset yang dimiliki. Keduanya adalah data keuangan yang terkonfirmasi.
Bagaimana peringkat kepemilikan Bitcoin Bullish saat ini di antara perusahaan publik, dan apakah akuisisi Equiniti akan memengaruhi strategi kepemilikannya?
Bullish memiliki sekitar 24.300 BTC (senilai sekitar 1,9 miliar dolar AS). Berdasarkan data Bitcoin Treasuries, Bullish merupakan institusi pemegang Bitcoin perusahaan publik terbesar keenam di dunia, berada setelah institusi seperti Strategy (843.738 BTC) dan Twenty One Capital (43.514 BTC). Penetapan resmi untuk akuisisi Equiniti berfokus pada infrastruktur tokenisasi dan layanan penerbit (layanan agen transfer), bukan ekspansi treasury Bitcoin. Pernyataan CEO Farley menekankan kemampuan infrastruktur untuk melayani klien institusi, dan tidak mengungkapkan apakah setelah akuisisi akan ada penyesuaian skala kepemilikan BTC.
