Futures Perpetual Bitcoin dan ETF Berfungsi Seperti Model Sewa Komoditas Tradisional, Kata Peng Fu

Pesan Gate News, 25 April — Peng Fu, ekonom kepala yang baru ditunjuk di XinHuo Group, menguraikan analisisnya tentang logika bisnis yang mendasari Bitcoin dalam serangkaian unggahan di X hari ini. Menurut Fu, model komersial untuk futures perpetual Bitcoin dan ETF pada dasarnya identik dengan “biaya tangguhan” dan “biaya inap” yang terdapat pada perdagangan spot logam mulia dan komoditas di keuangan tradisional, beroperasi sebagai sistem arus kas yang stabil di mana pemegang besar mengumpulkan pendapatan sewa, pedagang ritel yang menggunakan leverage membayar biaya, dan platform mengambil komisi tidak langsung.

Fu menggambarkan pemegang besar Bitcoin bukan sebagai spekulan murni, melainkan sebagai “tuan tanah yang memungut sewa”: mereka mempertahankan posisi jangka panjang sambil melakukan operasi lindung nilai untuk menangkap tingkat pendanaan, secara terus-menerus menurunkan biaya kepemilikan mereka. Seiring waktu, selama posisi tetap utuh, biaya mendekati nol atau bahkan menjadi negatif. “Banyak orang keliru mengira pemegang besar hanya melakukan short. Faktanya, mereka adalah tuan tanah yang memungut sewa,” kata Fu. Ia menarik analogi dengan basis futures Bitcoin CME, yang ia jelaskan sebagai cara pasar mematok biaya kepemilikan dan biaya sewa—mencerminkan logika resi gudang spot historis, mekanisme pembiayaan, dan penyelesaian.

Analisis Fu, yang disampaikan dari sudut pandang manajer hedge fund, membingkai evolusi Bitcoin dari aset spekulatif yang sepenuhnya digerakkan sentimen menjadi kelas aset yang matang dengan imbal hasil struktural yang positif—seperti emas atau komoditas industri. Dalam model ini, pemegang besar dan platform muncul sebagai penerima manfaat jangka panjang, sementara aktivitas leverage berkelanjutan para pedagang ritel pada dasarnya sama dengan membayar sewa kepada pihak lain.