Buyback Bitcoin MicroStrategy Mengalami Titik Tekanan saat mNAV Berbasis EV Turun ke 1,24x, Laporan Delphi Digital Menunjukkan

Menurut laporan terbaru Delphi Digital yang dirilis hari ini, model akuisisi bitcoin MicroStrategy yang berkelanjutan mendekati batas kritis setelah EV berbasis mNAV perusahaan turun menjadi sekitar 1,24x. Perusahaan riset menganalisis keberlanjutan struktur pendanaan perusahaan, menyoroti meningkatnya tekanan terhadap kapasitas buyback di masa depan.

Delphi Digital mencatat bahwa MicroStrategy sebelumnya memanfaatkan valuasi premium untuk menerbitkan saham dan mengakuisisi bitcoin sambil meningkatkan kepemilikan bitcoin per saham. Namun, dengan mNAV kini berada di level mendekati impas, efisiensi penerbitan ekuitas telah turun secara signifikan. Saat ini, perusahaan bergantung pada pembiayaan Preferred Strategy (STRC), yang menawarkan dividen bulanan terannualisasi 11,5% kepada investor sambil mendanai pembelian bitcoin yang berlanjut. Delphi memperingatkan bahwa model ini menciptakan kewajiban fixed-income yang terus menumpuk setiap kali ada penerbitan. Perusahaan menyoroti bahwa MicroStrategy menyimpan cadangan kas sebesar $2,25 miliar untuk menutup sekitar $1 miliar penebusan utang konversi yang jatuh tempo pada 2027, meskipun jatuh tempo utang yang lebih besar mengintai pada 2028. Selain itu, kapasitas pembiayaan yang diotorisasi STRC berada di angka $28,3 miliar; setelah habis, kemampuan perusahaan untuk mempertahankan pembelian bitcoin dapat melemah secara signifikan.