SEC Menunda 24 ETF Pasar Prediksi, Menggambar Perbandingan dengan Pertarungan Persetujuan ETF Bitcoin Berjalan Multi-Tahun

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) turun tangan pekan lalu untuk menunda peluncuran 24 ETF pasar prediksi (prediction markets) yang diperdagangkan di bursa (ETF), menghentikan efektivitas otomatis berdasarkan aturan pengajuan 75 hari SEC, serta menyatakan perlu waktu tambahan untuk mempelajari produk-produk tersebut sebelum tersedia bagi investor.

Mekanisme Pengajuan dan Intervensi SEC

Menurut aturan SEC, ETF otomatis menjadi efektif 75 hari setelah pengajuan, kecuali lembaga itu mengeluarkan penghentian (halt). Menurut CNBC, jendela 75 hari untuk pengajuan ETF pasar prediksi milik Roundhill Investments, Bitwise, dan GraniteShares dijadwalkan berakhir pekan lalu, tetapi SEC turun tangan, dengan alasan perlu evaluasi lebih lanjut terhadap produk-produk tersebut.

CEO GraniteShares, Will Rhind, mengatakan kepada CNBC: “Kami memahami bahwa produk ETF inovatif sering memerlukan peninjauan tambahan, terutama terkait likuiditas, struktur pasar, dan perlindungan investor. Prioritas kami adalah memastikan investor merasa nyaman dengan cara kerja produk-produk ini dan memahami peran yang bisa mereka mainkan dalam kerangka ETF yang diatur.”

Todd Sohn, Kepala Strategis ETF di Strategas Securities, mengatakan kepada CNBC: “Dalam ETF apa pun yang menawarkan jenis eksposur baru, selalu ada sedikit hambatan di menit-menit terakhir. Anda bisa mengganti jenis kelas aset baru dan ETF apa pun. Biasanya hal-hal akan terdorong mundur sedikit.”

Tata Kelola Regulasi: Tumpang Tindih SEC dan CFTC

Menurut CNBC, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) memegang pengawasan utama atas pasar prediksi, tetapi Ketua SEC Paul Atkins menyatakan dalam kesaksian pada Februari di hadapan Senat AS bahwa SEC juga harus memainkan peran regulatori yang aktif. “Pasar prediksi tepat satu hal yang yurisdiksinya berpotensi tumpang tindih,” kata Atkins. “Itu isu besar yang kami fokuskan. Setidaknya saat ini, lebih banyak di sisi CFTC. Tapi kita perlu diselaraskan dalam cara kita menangani pasar-pasar ini.”

Atkins juga mengatakan secara terpisah di acara Squawk Box milik CNBC: “Perlindungan investor dan fokus pada manipulasi pasar… sangat penting bagi saya dan jelas bagi SEC. Itu ada dalam DNA kami.”

Menurut CNBC, pertanyaan tentang perdagangan orang dalam (insider trading) di pasar prediksi baru-baru ini menguat, dan Anthony Capozzolo, pengacara di Lewis Baach Kaufmann Middlemiss, menyoroti faktor komplikasi yang unik: Donald Trump Jr. berperan sebagai penasihat untuk Kalshi dan Polymarket, serta berafiliasi dengan sebuah firma yang memiliki kepentingan investasi di pihak terakhir. Capozzolo menulis dalam email kepada CNBC: “Setidaknya, mereka ingin memahami dampak ETF-ETF ini terhadap pelanggan ritel.”

Paralel ETF Bitcoin dan Prospek dari Para Ahli

Menurut CNBC, penundaan ETF pasar prediksi itu memicu perbandingan langsung dengan perang regulatori bertahun-tahun atas ETF Bitcoin spot, yang akhirnya disetujui SEC pada Januari 2024 setelah Grayscale berhasil menantang lembaga itu di pengadilan federal pada 2023, ketika para hakim memutuskan SEC gagal menjelaskan mengapa SEC memperlakukan Bitcoin spot berbeda dari ETF berjangka Bitcoin.

Nate Geraci, pakar ETF dan Presiden NovaDius Wealth Management, menulis dalam email kepada CNBC: “Mengingat kebaruan ETF pasar prediksi, SEC jelas ingin memastikan bahwa risiko-risikonya diungkapkan dengan benar kepada investor dan bahwa produk-produk ini berfungsi sebagaimana mestinya. Penundaan ini menunjukkan bahwa bahkan dengan SEC yang lebih longgar, ini bukan sekadar lampu hijau untuk setiap pengajuan ETF yang datang ke meja SEC.”

Geraci mengidentifikasi isu struktural yang unik, termasuk ketidakpastian tentang bagaimana sengketa terkait penyelesaian kontrak peristiwa (event contract settlements) akan diselesaikan.

Data Pertumbuhan Kalshi dan Pertanyaan tentang Kedalaman Pasar

Menurut CNBC, Kalshi — salah satu bursa pasar prediksi utama yang menjadi dasar beberapa ETF yang diusulkan — mengumumkan pekan ini bahwa pihaknya mengumpulkan $1 miliar dari investor dengan valuasi $22 miliar, sehingga melipatgandakan valuasinya dibanding enam bulan sebelumnya. Perusahaan melaporkan volume perdagangan institusional meningkat 800% selama enam bulan terakhir, dengan volume perdagangan tahunan yang tumbuh dari $52 miliar menjadi $178 miliar.

Sohn menyoroti ketidakpastian soal kedalaman pasar, mengatakan kepada CNBC: “Meski itu bertumbuh, saya belum tahu seberapa dalam kedalaman pasarnya.” Ia menambahkan bahwa meski terjadi penundaan, ia memandang arah regulasi secara keseluruhan menguntungkan: “Saya pikir semua sistem berjalan, sampai saya melihat yang sebaliknya di situs web SEC.”

FAQ

Mengapa SEC menunda peluncuran ETF pasar prediksi?

Menurut pemberitaan CNBC, SEC menyatakan membutuhkan waktu tambahan untuk mempelajari produk-produk tersebut sebelum dibuat tersedia bagi investor. Analis ETF yang dikutip CNBC mengaitkan penundaan tersebut dengan kehati-hatian regulatori standar terhadap produk keuangan yang baru, termasuk pertanyaan tentang likuiditas, struktur pasar, perlindungan investor, dan potensi manipulasi pasar pada pasar prediksi yang menjadi dasar.

Bagaimana penundaan ETF pasar prediksi ini dibandingkan proses persetujuan ETF Bitcoin spot?

Menurut CNBC, ETF Bitcoin spot menghadapi penolakan dari SEC selama bertahun-tahun sebelum disetujui pada Januari 2024, sementara SEC berulang kali menolak aplikasi karena kekhawatiran soal manipulasi pasar. Gugatan hukum oleh Grayscale pada 2023 memaksa SEC untuk meninjau ulang. Para ahli ETF yang dikutip CNBC menggambarkan penundaan pasar prediksi saat ini kemungkinan bersifat sementara dan secara struktural mirip dengan peninjauan ETF Bitcoin pada tahap awal.

Perusahaan apa saja yang mengajukan ETF pasar prediksi, dan kategori peristiwa apa yang mereka cakup?

Menurut CNBC, ETF Roundhill Investments, Bitwise, dan GraniteShares masing-masing mengajukan ke SEC pada Februari untuk meluncurkan ETF pasar prediksi yang terkait kontrak peristiwa yang mencakup pemilu, data ekonomi, dan peristiwa nyata lainnya. Total 24 ETF pasar prediksi menjadi subjek penundaan SEC.