Aturan pencatatan KOSDAQ yang direvisi di Korea Selatan akan berlaku efektif pada 1 Juli, meningkatkan ambang batas kapitalisasi pasar bagi perusahaan Digital Asset Fund (DAT) yang terdaftar di papan akses pasar modal Korea (KOSDAQ); data Bursa Korea (KRX) pada 29 Juni menunjukkan, kapitalisasi pasar BitMEX adalah 13,1 miliar won, telah berada di bawah batas bawah delisting sebesar 20 miliar won untuk paruh kedua tahun ini, Parataxys Korea sedang menjalani pemeriksaan substansial kelayakan pencatatan.
Perbandingan Kapitalisasi Pasar Empat Perusahaan KOSDAQ DAT dengan Ambang Batas Baru
Menurut data KRX 29 Juni, perbandingan kapitalisasi pasar saat ini dari empat perusahaan KOSDAQ DAT dengan ambang batas baru adalah sebagai berikut:
BitMEX: Kapitalisasi pasar 13,1 miliar won, di bawah batas bawah paruh kedua sebesar 20 miliar won, telah memicu kondisi risiko delisting
Parataxys Ethereum: Kapitalisasi pasar 26,8 miliar won, di atas batas bawah paruh kedua sebesar 20 miliar won, tetapi di bawah ambang batas baru 30 miliar won yang berlaku mulai Januari 2027
Bitplanet: Kapitalisasi pasar 33,1 miliar won, di atas batas bawah paruh kedua sebesar 20 miliar won, dan juga di atas standar 30 miliar won pada Januari 2027
Parataxys Korea: Sejak April 2025 telah dihentikan perdagangannya karena penurunan modal, sedang menjalani pemeriksaan substansial kelayakan pencatatan, saat ini tidak memiliki kapitalisasi pasar perdagangan yang efektif
Prosedur Pemicu Delisting Aturan Revisi: 30 Hari Perdagangan dan Periode Pemulihan 90 Hari
Aturan revisi menetapkan bahwa saham yang harga atau kapitalisasi pasarnya terus-menerus berada di bawah standar yang sesuai selama 30 hari perdagangan akan ditetapkan sebagai saham yang dikelola dan diberikan periode pemulihan 90 hari; jika setelah itu masih belum memenuhi standar selama 45 hari perdagangan berturut-turut, saham tersebut akan dihapuskan secara paksa.
Revisi ini juga menambahkan klausul pembatasan yang melarang perusahaan yang telah ditetapkan sebagai saham terdaftar yang dikelola untuk melakukan pengurangan modal dan penggabungan saham. Dalam situasi di mana harga saham tidak mengalami rebound signifikan, ruang untuk operasi modal tradisional untuk menghindari delisting menjadi jelas terbatas.
Tekanan Pasar Ganda: Kerugian Valuasi Bitcoin dan Arus Keluar Modal KOSDAQ
Bisnis inti perusahaan KOSDAQ DAT adalah memegang aset virtual, dan nilai buku mereka langsung berfluktuasi mengikuti harga pasar Bitcoin. Bitcoin pada tahun 2025 sempat menembus 125 ribu dolar AS didorong oleh kebijakan pro-aset virtual pemerintahan Trump, tetapi telah berbalik turun sejak pecahnya konflik perdagangan AS-Tiongkok pada Oktober 2025, dan saat ini bertahan di sekitar 50 ribu dolar AS. Perusahaan DAT harus mencerminkan kerugian valuasi yang signifikan dalam laporan keuangan kuartal pertama dan kedua.
Pada periode yang sama, KOSDAQ secara keseluruhan turun sekitar 10%, dengan dana terkonsentrasi mengalir ke saham unggulan KOSPI. Meskipun perusahaan DAT mencoba mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi dan saham preferen, mereka gagal menghentikan tren penurunan valuasi secara keseluruhan.
Pertanyaan Umum
Apa perbedaan spesifik antara ambang batas kapitalisasi pasar KOSDAQ yang direvisi dengan standar saat ini?
Aturan revisi baru menetapkan ambang batas pada dua titik waktu: batas bawah kapitalisasi pasar untuk paruh kedua tahun 2026 adalah 20 miliar won; mulai Januari 2027, ambang batas dinaikkan menjadi 30 miliar won. Parataxys Ethereum (26,8 miliar won) memenuhi standar paruh kedua, tetapi di bawah ambang batas baru Januari 2027; Bitplanet (33,1 miliar won) saat ini memenuhi standar kedua titik waktu.
Setelah perusahaan DAT ditetapkan sebagai saham yang dikelola, dapatkah mereka menghindari delisting melalui pengurangan modal atau penggabungan saham?
Menurut aturan revisi, begitu perusahaan ditetapkan sebagai saham terdaftar yang dikelola, operasi pengurangan modal dan penggabungan saham yang dapat dilakukan akan dibatasi secara jelas, dan ruang efektif untuk metode operasi modal tradisional dalam kerangka saat ini berkurang. Klausul baru yang ditambahkan dalam aturan revisi ini adalah salah satu pembatasan baru utama dalam revisi aturan ini.
Apakah tekanan delisting ini melibatkan semua jenis perusahaan di KOSDAQ?
Menurut laporan yang ada, target utama tekanan delisting kali ini adalah perusahaan KOSDAQ DAT yang menjadikan kepemilikan aset virtual sebagai sarana keuntungan, karena valuasi aset inti mereka langsung terkait dengan pasar aset virtual. KOSDAQ secara keseluruhan turun sekitar 10% tahun ini, tetapi tingkat dampak yang dialami oleh berbagai jenis perusahaan tergantung pada model bisnis dan komposisi aset mereka.
