Penawaran umum perdana (IPO) SpaceX pada Jumat ini diproyeksikan menjadi yang terbesar sepanjang masa, tetapi para ahli keuangan memperingatkan bahwa investor ritel bisa mengakses perusahaan tersebut tanpa membeli IPO secara langsung. Dengan harga $135 per saham, SpaceX akan memiliki valuasi hampir $1,8 triliun, menjadikannya perusahaan AS terbesar ketujuh berdasarkan kapitalisasi pasar. IPO ini menghasilkan banyak sorotan, namun para ahli mengingatkan bahwa saham sering kali belum menghasilkan keuntungan pada periode awal setelah IPO, dan kepemilikan terkonsentrasi pada satu perusahaan dapat menciptakan volatilitas tajam bagi investor yang kurang waspada. Sejumlah reksa dana dan ETF sudah memegang posisi di SpaceX atau akan menambahkan saham itu dalam beberapa hari setelah pencatatan publik, sehingga memberikan eksposur yang terdiveersifikasi. Penyedia indeks termasuk Russell, FTSE, CRSP, MSCI, dan Nasdaq telah menetapkan jadwal mulai dari lima hingga 15 hari perdagangan untuk menambahkan IPO mega-cap ke indeks mereka, sementara S&P 500 membutuhkan setidaknya 12 bulan perdagangan publik dan profitabilitas.
Reksa Dana Indeks Menambahkan SpaceX dalam Lima hingga 15 Hari Perdagangan
Banyak investor reksa dana indeks akan mendapatkan eksposur SpaceX dalam hitungan hari atau minggu setelah IPO, menurut Zachary Evens, analis strategi pasif di Morningstar. Indeks-indeks Russell U.S. dapat menambahkan perusahaan mega-cap seperti SpaceX setelah lima hari perdagangan, kata Evens. Jangka waktu lima hari yang sama berlaku untuk indeks yang disediakan FTSE, CRSP, dan MSCI, menurut Vanguard Group.
Investor yang memiliki saham di reksa dana indeks atau ETF yang melacak indeks-indeks tersebut, seperti Russell 1000 atau CRSP U.S. Total Stock Market Index, akan memiliki sebagian SpaceX setelah periode lima hari itu, kata Evens. Contoh dana tersebut antara lain iShares Russell 1000 ETF (IWB) dan Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).
MSCI memiliki tenggat 10 hari, sementara Nasdaq menambahkan saham ke indeks Nasdaq 100 15 hari perdagangan setelah IPO jika saham tersebut termasuk dalam 40 saham teratas, seperti halnya SpaceX. Sebagian penyedia indeks, termasuk Nasdaq dan FTSE Russell, melonggarkan kebijakan inklusi mereka tahun ini untuk mempercepat penerapan mega-IPO ke indeks masing-masing.
Sen. Elizabeth Warren, D-Mass., menerbitkan surat kepada penyedia indeks pada Kamis yang mempertanyakan kebijakan fast-track tersebut. “Gelombang perubahan oleh perusahaan Anda menimbulkan kekhawatiran signifikan tentang perlindungan investor, terutama di tengah laporan bahwa SpaceX melobi ‘masuk lebih cepat ke indeks Anda,’” tulis Warren. “Bagi jutaan warga Amerika yang berinvestasi dalam reksa dana indeks, perubahan ini dapat menyebabkan pembelian otomatis senilai miliaran dolar saham SpaceX tanpa mereka memiliki suara apa pun dalam masalah itu.”
S&P 500 Memerlukan 12 Bulan dan Profitabilitas untuk Inklusi SpaceX
Investor dalam S&P 500 mungkin harus menunggu bertahun-tahun agar SpaceX masuk indeks. Penyedianya, S&P Dow Jones, mensyaratkan perusahaan sudah go public minimal 12 bulan agar memenuhi syarat untuk masuk S&P 500. Selain itu, perusahaan harus menguntungkan — harus membukukan laba positif untuk kuartal terbaru dan gabungan empat kuartal terakhir, kata Evens.
Tesla (TSLA) secara khusus membutuhkan sekitar 10 tahun untuk masuk S&P 500 setelah IPO, kata Evens. “Dengan SpaceX, persyaratan profitabilitas kemungkinan besar akan tetap berlaku dan menunda inklusi mereka selama sejumlah tahun,” kata Jay Ritter, direktur The IPO Initiative di University of Florida.
Namun, tenggat waktu ini tidak berlaku untuk semua indeks S&P. Vanguard menyebut, S&P Total Market Index dapat memasukkan SpaceX setelah lima hari perdagangan. SpaceX kemungkinan hanya menjadi bagian kecil dari total reksa dana indeks dan ETF—sekitar 0,1% dari dana Vanguard Total Stock Market dan sekitar 0,6% dari Invesco QQQ ETF yang melacak Nasdaq 100, kata Ritter.
Reksa Dana Aktif Memegang Posisi Besar Sebelum IPO SpaceX
Investor dalam reksa dana dan ETF yang dikelola secara aktif bisa mendapatkan eksposur SpaceX tanpa jeda. Sebagian dana ini sudah membangun posisi besar sebelum IPO yang jauh lebih besar dibandingkan dana indeks. Delapan dana aktif—termasuk reksa dana, ETF, dan closed-end fund—memegang posisi di SpaceX yang melebihi 10% dari nilai aset bersih mereka, menurut data Morningstar per 1 Juni.
Dana-dana itu, dari eksposur terbesar hingga terkecil, adalah: Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF, dan Ark Venture Fund, menurut Morningstar. Morningstar menyebut, SpaceX menyumbang 37% aset di reksa dana Baron Partners.
Namun, kepemilikan tersebut bisa terdilusi jika investor berbondong-bondong masuk ke penawaran semacam itu. “Secara paradoks, semakin populer [funds] ini di kalangan investor, semakin besar kemungkinan arus masuk aset akan mendilusi bobot SpaceX, sehingga berpotensi mengurangi hal yang justru dicari di tempat pertama: potensinya untuk berkontribusi pada kinerja,” tulis Jeffrey Ptak, managing director Morningstar Research Services di Morningstar, pekan lalu.
Investor yang memegang reksa dana aktif dengan posisi SpaceX besar lebih rentan terhadap lonjakan besar pada harga saham. Reksa dana aktif juga cenderung lebih mahal dibanding reksa dana indeks, dan itulah salah satu alasan mengapa reksa dana indeks sering mengungguli rekan kelolaan aktif mereka dalam jangka panjang.
Risiko Volatilitas Lebih Tinggi dari Pembelian IPO Langsung
Cara termurah dan paling langsung untuk membeli SpaceX adalah membeli saham di bursa setelah terdaftar pada Jumat, kata Evens. Namun, membeli saham individu umumnya membawa risiko finansial yang lebih besar dibanding membeli keranjang sekuritas yang terdiveersifikasi, dan risiko itu meningkat pada hari-hari awal IPO, kata Ritter.
“Outcome yang paling mungkin dari IPO SpaceX adalah sahamnya akan melonjak pada hari pertama, kemungkinan besar berkinerja di bawah pasar selama tahun berikutnya dan selama tiga tahun berikutnya,” kata Ritter, mengutip preseden historis. Dengan setiap saham, ada peluang memperoleh keuntungan besar, tetapi probabilitas kehilangan uang pada sekuritas individual lebih tinggi dibanding probabilitas meraih keuntungan, kata Ritter.
Karena valuasi SpaceX sudah sangat tinggi, “probabilitas untuk meraih keuntungan yang benar-benar besar, menurut pendapat saya, tidak ada,” katanya. Akan ada manfaat dari kepemilikan saham tunggal—investor yang mengalami kerugian di tengah volatilitas bisa menjual kepemilikan itu dan memakai kerugian untuk mengimbangi pajak capital gain apa pun atas investasi mereka yang menang, sebuah strategi yang disebut tax-loss harvesting.
FAQ
Seberapa cepat investor reksa dana indeks bisa mengakses saham SpaceX setelah IPO?
Investor reksa dana indeks dapat memperoleh eksposur terhadap SpaceX dalam lima hingga 15 hari perdagangan setelah IPO, tergantung penyedia indeks. Russell, FTSE, CRSP, dan MSCI menambahkan perusahaan mega-cap setelah lima hari perdagangan, sementara MSCI memiliki tenggat 10 hari dan Nasdaq mensyaratkan 15 hari perdagangan untuk inklusi di Nasdaq 100.
Apa persyaratan agar SpaceX masuk S&P 500?
S&P Dow Jones mengharuskan perusahaan sudah go public minimal 12 bulan dan harus menguntungkan—membukukan laba positif untuk kuartal terbaru dan gabungan empat kuartal terakhir. Dengan SpaceX, persyaratan profitabilitas kemungkinan besar akan menunda inklusi selama sejumlah tahun, menurut para ahli.
Reksa dana aktif mana yang memegang posisi terbesar sebelum IPO SpaceX?
Delapan reksa dana aktif memegang posisi SpaceX yang melebihi 10% dari nilai aset bersih mereka per 1 Juni, menurut Morningstar. Baron Partners Fund memiliki eksposur terbesar di 37% aset, diikuti Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF, dan Ark Venture Fund.
