Perusahaan perdagangan algoritmik dan penyedia likuiditas Wintermute mengeluarkan penilaian pasar mingguan yang penuh kehati-hatian, memperingatkan bahwa meskipun akumulasi on-chain jangka panjang menunjukkan sinyal, belum ada konfirmasi matematis pasti mengenai titik terbawah pasar. Perusahaan mengidentifikasi kekuatan utama yang menekan harga sebagai pelarian modal yang terkoordinasi, dipimpin oleh alokator institusional dari Amerika Serikat yang agresif melakukan rotasi keluar dari aset berisiko sebagai respons terhadap latar makroekonomi yang terasa tidak bersahabat. Keluaran institusional ini ditandai oleh rangkaian 10 hari berturut-turut arus keluar bersih dari ETF Bitcoin spot AS, yang berujung pada dana sebesar $2,43 miliar keluar dari produk tersebut hanya pada bulan Mei, sekaligus mencatat kinerja bulanan terburuk di tahun 2026. Pasar mengalami penurunan mingguan 14 persen di bawah ambang $62.000 dan $61.000. Kelemahan struktural ini terkait dengan tren pendinginan yang lebih luas di sektor teknologi global, tercermin dari koreksi mingguan tajam 4,7 persen pada indeks Nasdaq.
Wintermute Mengidentifikasi Arus Keluar Institusional dan Tekanan Makro
Meja data over-the-counter Wintermute menilai penjualan terbaru Strategy atas 32 Bitcoin sebagai sesuatu yang sepenuhnya tidak berarti. Perusahaan mengaitkan kecemasan psikologis pasar dengan dinamika arus institusional, bukan kepanikan lokal atau likuidasi korporasi kecil. Rangkaian 10 hari berturut-turut arus keluar bersih dari ETF Bitcoin spot AS menghasilkan $2,43 miliar dana keluar dari produk tersebut pada bulan Mei, yang mewakili kinerja bulanan terburuk di tahun 2026.
Kelemahan struktural sangat terkait dengan tren pendinginan yang lebih luas yang melanda sektor teknologi global. Indeks Nasdaq mengalami koreksi mingguan tajam 4,7 persen, menandakan kelelahan dalam rally ekuitas kecerdasan buatan dalam jangka pendek. Wintermute mencatat bahwa modal ritel semakin mengalir mundur ke permainan kejar-ketertinggalan saham tradisional, sehingga pasar aset digital terekspos pada kedalaman order-book yang tipis. Perusahaan mengamati bahwa Bitcoin menghabiskan sangat sedikit waktu trading struktural di rentang mid-$50.000 hingga low-$60.000 selama kenaikannya secara historis, sehingga tingkat dukungan teknis historis yang relevan tepat di bawah harga spot saat ini menjadi terbatas.
Hembusan angin makro juga diperumit oleh gangguan dari modal non-kripto yang secara aktif menyedot likuiditas spekulatif sisa dari aset digital. Dana lindung nilai multi-strategi berskala besar dan pengalokasi sovereign wealth semakin menimbun kas serta posisi fiat likuid untuk bersiap menghadapi peluang besar di pasar privat yang akan datang, terutama perkiraan publikasi perdana SpaceX senilai multi-miliar dolar AS yang sangat dinantikan. Konvergensi imbal hasil sovereign yang meningkat, kinerja saham teknologi yang melemah, dan penerbitan ekuitas primer dalam skala besar telah secara efektif mengeringkan koridor aset digital dari aliran modal masuk yang konsisten dan berkecepatan tinggi.
Riset K33 Mengungkap Metrik Suplai Berada di Bawah Air Secara Historis
K33 Research mengungkapkan bahwa lonjakan harga yang terjadi baru-baru ini mendorong lebih dari 50 persen dari total suplai beredar Bitcoin berada dalam kondisi underwater, yang berarti lebih dari 10 juta BTC terakhir kali diperdagangkan pada tingkat harga yang secara substansial lebih tinggi dibandingkan tarif pasar spot saat ini. Metrik spesifik ini memiliki bobot historis, karena setiap titik terbawah bear market utama multi-tahun dalam sejarah Bitcoin—khususnya pada siklus 2011, 2014, 2018, dan 2022—secara tegas menetapkan lantai akhirnya hanya setelah porsi suplai yang mengalami kerugian menembus ambang 50 persen.
Setelah penutupan mingguan, Bitcoin sempat turun 4,3 persen di bawah rata-rata bergerak 200 minggu yang menjadi fondasi, sebuah garis teknis yang secara historis menolak tren bear selama berbulan-bulan dan memicu pembalikan tren jangka panjang secara masif. Model kuantitatif K33 menunjukkan bahwa investor yang agresif mengakumulasi token spot pada periode historis yang identik ketika suplai-at-a-loss menembus 50 persen memperoleh imbal hasil forward satu tahun berikutnya berkisar dari 69 persen hingga 359 persen. Sementara automated market makers seperti Wintermute menunggu bukti yang terlihat tentang kembalinya likuiditas sisi beli untuk memastikan berakhirnya penurunan tren teknis, para pengalokasi nilai jangka panjang semakin memperlakukan tekanan makro saat ini sebagai fase siklus yang pada akhirnya membayar dividen struktural tertinggi.
FAQ
Apa yang menyebabkan penurunan mingguan Bitcoin sebesar 14 persen di bawah $62.000?
Wintermute mengidentifikasi kekuatan utama sebagai pelarian modal yang terkoordinasi, dipimpin oleh alokator institusional dari Amerika Serikat yang agresif melakukan rotasi keluar dari aset berisiko sebagai respons terhadap latar makroekonomi yang terasa tidak bersahabat. Pasar mengalami rangkaian 10 hari berturut-turut arus keluar bersih dari ETF Bitcoin spot AS, yang berujung pada $2,43 miliar dana keluar dari produk tersebut hanya pada bulan Mei, sekaligus mencatat kinerja bulanan terburuk di tahun 2026.
Apa yang ditunjukkan metrik suplai underwater dari K33 Research?
K33 Research mengungkapkan bahwa lebih dari 50 persen dari total suplai beredar Bitcoin kini berada dalam kondisi underwater, yang berarti lebih dari 10 juta BTC terakhir kali diperdagangkan pada tingkat harga yang secara substansial lebih tinggi dibandingkan tarif pasar spot saat ini. Metrik ini secara historis bertepatan dengan titik terbawah bear market multi-tahun besar dalam siklus Bitcoin 2011, 2014, 2018, dan 2022, dengan imbal hasil forward satu tahun berikutnya berkisar dari 69 persen hingga 359 persen untuk investor yang mengakumulasi selama periode-periode tersebut.
