Pemulihan struktural chip analog global yang didorong AI, mengapa substitusi domestik kali ini lebih layak diperhatikan daripada sebelumnya?

1. Apa yang terjadi? — Industri chip analog global bergerak dari 'dasar berbentuk L' menuju pemulihan struktural yang didorong oleh AI

1. Fundamental chip analog sedang bergerak dari 'dasar berbentuk L' menuju pemulihan:

Jika chip digital adalah otak perangkat elektronik, yang bertanggung jawab untuk komputasi dan pengambilan keputusan, maka chip analog adalah 'panca indera' dan 'pembuluh darah' perangkat elektronik — chip analog adalah jembatan yang menghubungkan dunia fisik nyata dengan dunia digital, instruksi chip digital perlu diubah menjadi tegangan dan arus melalui chip analog untuk menggerakkan perangkat.

Jika tahun 2022 hingga 2024 didefinisikan sebagai salah satu siklus pengurangan inventaris aktif yang paling lama dan paling luas dalam dekade terakhir, maka tahun 2025 hingga 2026 dapat dianggap sebagai awal hingga pertengahan pemulihan industri chip analog. Namun ini bukan 'kondisi kenaikan umum' di mana semua lini produk tumbuh secara bersamaan seperti di masa lalu, melainkan pemulihan struktural yang didorong oleh AI.

Selama dua tahun terakhir, chip analog global mengalami tekanan pengurangan inventaris secara simultan di tiga segmen utama: otomotif, industri, dan elektronik konsumen. Terutama, persediaan pelanggan di otomasi industri, peralatan komunikasi, dan elektronik konsumen tradisional tetap tinggi, sehingga vendor terkemuka global secara umum mengalami penurunan pendapatan selama beberapa kuartal berturut-turut, di mana waktu penyesuaian inventaris di sektor industri bahkan lebih lama dari rata-rata historis.

Sejak memasuki tahun 2025, persediaan pelanggan hilir pada dasarnya telah kembali ke kisaran normal. Survei distributor Morgan Stanley menunjukkan bahwa persediaan pelanggan dan distributor menjadi lebih ramping, proporsi responden yang berencana untuk terus mengurangi persediaan menurun secara signifikan, sementara keinginan untuk mengisi ulang persediaan di lini produk analog, MCU, dan konektor meningkat. Sebagian besar produsen analog besar menyatakan bahwa persediaan saluran telah kembali ke tingkat yang sehat, hari perputaran persediaan distributor global menurun secara signifikan, dan industri telah beralih dari fase 'pengurangan inventaris' ke fase 'pengisian ulang inventaris + pemulihan permintaan nyata'.

Morgan Stanley menunjukkan bahwa fundamental chip analog sedang bergerak dari 'dasar berbentuk L' menuju pemulihan: persediaan saluran lebih ramping, tekanan harga mereda, dan pasokan untuk proses manufaktur matang serta produk terkait daya mengalami ketat secara selektif.

(Tabel di atas menunjukkan riwayat siklus chip analog. Data menunjukkan bahwa siklus naik chip analog telah berlangsung selama 7 kuartal, pendapatan kuartal saat ini 2% lebih rendah dari puncak sebelumnya, dan pengiriman 4% lebih tinggi dari puncak sebelumnya, menunjukkan bahwa masih ada ruang untuk pemulihan) 2. Apa yang berbeda dari pemulihan permintaan kali ini? ……