SnapshotLaborer

Laporan tahunan terbaru BIS memperingatkan tiga ancaman inti terhadap kemakmuran global: gelembung AI, kenaikan inflasi kembali, dan tekanan fiskal, dengan potensi kerentanan finansial yang dapat memperkuat transmisi. Fokus utama mengungkap risiko "pembiayaan sirkuler" di bidang AI—saling memegang saham antara produsen chip dan raksasa cloud, serta jaringan terbalik seperti pembelian jangka panjang; aset mungkin digadaikan berulang kali dengan pengungkapan yang tidak transparan; ketika imbal hasil tidak sesuai harapan, hal ini dapat menyebabkan perlambatan drastis dalam belanja modal. Selain itu, ditekankan juga bayang-bayang inflasi, utang negara, dan risiko leverage tinggi dana lindung nilai, yang memerlukan koordinasi global dalam kebijakan fiskal, regulasi, dan moneter untuk mengatasinya.

Forum Bank Sentral Sintra fokus pada inflasi dan geopolitik, pada 1 Juli empat bank sentral utama AS, Eropa, dan Jepang berkumpul, mengulang "Reuni Generasi Krisis 2008". Walsh mencabut panduan ke depan, membentuk lima kelompok kerja, titik dot plot dibiarkan kosong, pasar mungkin akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini. Bank sentral lainnya juga cenderung hawkish, guncangan energi, kenaikan upah, dan investasi semikonduktor di masa depan akan terus mendorong tekanan inflasi dan pengetatan kebijakan.

Pasar saham global terus mencetak rekor tertinggi berkat dorongan kecerdasan buatan (AI), tetapi bahan bakar yang mendukung kenaikan ini semakin berbahaya—dari Amerika Serikat hingga Korea Selatan, saldo margin dan ukuran ETF leverage telah mencapai batas historis, dan sifat siklus leverage itu sendiri memperbesar risiko ekor (tail risk) volatilitas pasar secara eksponensial.
Saldo margin (margin debt) di AS melonjak 54% year-on-year pada bulan Mei, mencapai rekor tertinggi sebesar $1,4 triliun; sementara itu, total aset ETF leverage hampir dua kali lipat dalam waktu kurang dari 70 hari, menembus $220 miliar sekitar tanggal 3 Juni (data FactSet). Risiko dari ledakan leverage ini telah terlihat lebih dulu di pasar Korea: Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) ambles 10% pekan lalu dan memicu penghentian perdagangan (circuit breaker), kemudian dengan cepat rebound, lalu kembali mengalami circuit breaker, dan fluktuasi tajam ini mendorong saham terkait AI di AS ikut melemah.
Alarm pun berbunyi di Wall Street. Analis Barclays, Alexand

Pada tanggal 29 Juni, dalam laporan nasional yang dipimpin oleh Presiden Korea Selatan, dua grup besar mengumumkan investasi domestik terbesar dalam sejarah: Samsung 2655 triliun won, berpusat di klaster semikonduktor Pyeongtaek dan Yongin dan meluas ke daerah, mencakup HBM, layar, baterai, dll. SK akan menginvestasikan lebih dari 100 triliun won setiap tahun selama 10 tahun ke depan, total sekitar 2200 triliun untuk pusat data AI dan perluasan produksi semikonduktor, target membangun jaringan pusat data 15GW dan memperluas produksi DRAM/NAND lebih awal. Pemerintah memposisikan semikonduktor, pusat data AI, dan industri terkait AI sebagai tiga pilar, menggandakan kapasitas produksi DRAM dalam lima tahun, dan berupaya menjadi negara dominan AI.

Industri chip analog global perlahan pulih dari 'dasar L' dan memasuki fase pemulihan struktural yang digerakkan oleh AI. Pada tahun 2022–24, terjadi penurunan stok di tiga sektor akhir: otomotif, industri, dan elektronik konsumen. Mulai tahun 2025, stok kembali normal, stok saluran menurun, dan keinginan untuk menambah stok meningkat. Pasokan menjadi ketat di bidang proses matang dan terkait daya. Industri telah beralih dari pengurangan stok ke pemulihan permintaan dan penambahan stok yang seimbang. Masih ada ruang untuk siklus naik selama 7 kuartal.

Apple sedang melobi pemerintah AS untuk mendapatkan izin membeli chip memori dari ChangXin Memory Technologies (CXMT) guna mengurangi kekurangan global dan tekanan biaya. Citi menyatakan langkah ini setara dengan pengesahan kepercayaan terhadap CXMT, dan dapat memposisikannya sebagai produsen DRAM terbesar keempat di dunia. Teknologi LPDDR5X (12/16Gb, 10667Mbps) telah memenuhi kebutuhan Apple. Meskipun persetujuan masih tergantung pada faktor politik, narasi pasar telah dibentuk kembali. Ming-Chi Kuo mengatakan kesenjangan pasokan akan melebar hingga tahun 2027, pusat data akan mengambil lebih banyak kapasitas produksi, pangsa elektronik konsumen akan menurun, dan produsen peralatan serta pengemasan/pengujian terkait mungkin akan diuntungkan.

Artikel ini berfokus pada tahap baru kecerdasan berwujud: Unitree merilis WVLA 2.0 dan mendemonstrasikan enam tugas robot G1 tanpa kendali jarak jauh secara langsung, dengan inferensi sekitar 90ms dan sepuluh iterasi per detik. Inti hambatannya terletak pada pengembangan internal penuh dan akumulasi data nyata. NeuralAxis melapisi inferensi, koordinasi, dan refleksi di tepi untuk mencapai respons tingkat 40ms. WVLA 2.0 meningkatkan pemahaman tingkat tinggi, penalaran spasial, dan kemampuan anti-interferensi dengan menggabungkan World-Model dan VLA, dan daya komputasi tepi dapat berjalan di dalam 100TOPS pada Jetson Orin NX. Paradigma data beralih ke pengumpulan tanpa tubuh, dan integritas sistem serta aset data menjadi inti persaingan.

Cuaca ekstrem menjadi ancaman sistemik bagi ekspansi global pusat data AI. Data dari Zurich Insurance Group menunjukkan bahwa dalam tiga tahun terakhir, kerugian terbesar dari asuransi pembangunan pusat data di Amerika Serikat berasal dari cuaca ekstrem, mencapai sepertiga dari total; penelitian First Street menyebutkan bahwa 79% kapasitas global menghadapi risiko seperti banjir, angin kencang, dan kebakaran hutan, yang dapat menyebabkan penghentian operasi dan peningkatan biaya. Industri sedang berkembang ke daerah pinggiran dan pasar negara berkembang, dengan risiko yang lebih tinggi di daerah terdepan. Microsoft, Nvidia, dan lainnya menyesuaikan desain dan pendinginan, pemasok HVAC mulai menerapkan klausul faktor iklim, tekanan ganda dari jaringan listrik dan pendinginan mendorong inovasi teknologi.

Switch交换芯片是AI算力集群的核心，承担GPU、服务器与I/O的高速数据传输与路由，直接影响扩展性、延迟和算力利用率。全球PCIe交换机市场约28亿美元，2034年预计增至69亿美元；博通占全球商用交换芯片市场70%以上。随着AI成为大国竞逐焦点，交换芯片的国产替代不仅是商业命题，也是战略安全议题。

GPT-5.6 terbagi menjadi tiga bentuk: Sol/Terra/Luna. Sol yang terkuat dibatasi rilisnya karena memiliki kemampuan mirip Mythos, sehingga banyak tempat di dunia mengendalikannya terlebih dahulu. Fable 5 dari Anthropic segera ditarik karena risiko keamanan, Mythos5 juga diblokir secara ketat. Industri khawatir bahwa pagar pembatas yang berlebihan akan melemahkan inovasi model, dan kemungkinan kembalinya hanya terbatas di Amerika Serikat dengan verifikasi identitas, dan mungkin berubah menjadi berbayar atau penggunaan terbatas.

Bank sentral secara resmi meluncurkan penambahan instrumen reverse repo semalam, pada 29 Juni melakukan reverse repo 7 hari senilai 157,5 miliar yuan dengan suku bunga tetap dan metode penawaran jumlah, serta meluncurkan reverse repo semalam senilai 300 miliar yuan. Industri berpendapat bahwa langkah ini bertujuan untuk meredakan tekanan likuiditas akhir kuartal dan meningkatkan fleksibilitas serta presisi kerangka kebijakan moneter. Instrumen semalam memiliki tingkat aktivitas perdagangan yang tinggi di pasar antar bank, sehingga lebih baik dalam "memotong puncak dan mengisi lembah", dan membentuk struktur jangka waktu dengan instrumen 7 hari, mendorong penyempurnaan koridor suku bunga dan jangkar penetapan harga suku bunga jangka pendek.

CEO美团Wang王在股东大会强调AI投入以现金流为底线，视AI为生产力工具，力所能及投入、不做非理性扩张，策略向资金效率与ROI倾斜。过去两年在大模型与具身智能领域的投资，正转化为具备变现潜力的资产，如宇树科技9.65%与智谱AI3.86%股权。研发聚焦应用层与自动化工具链，避免底层大模型军备竞赛。6月上线的Tabbit 1.0通过多模型接入，成本分层收费。地方生活业务推进低成本AI灰度测试，未来或以语音指令与LBS场景为主入口，短期难现爆发性增长。

Peningkatan daya saing manufaktur Tiongkok membawa surplus perdagangan dan transaksi berjalan yang berkelanjutan, namun defisit akun keuangan non-cadangan melebar, modal keluar melalui aset eksternal bersih bank dan investasi luar negeri. Defisit tahun 2025 sekitar 782 miliar dolar AS, dengan arus keluar investasi portofolio yang besar; hingga Mei 2026, surplus jual beli valuta asing bank mencapai 263,1 miliar dolar AS, yuan tidak mengalami apresiasi sepihak, dana mengalir ke luar negeri melalui saluran seperti Bond Connect Selatan, QDII, dll. Penurunan biaya pendanaan mendorong peningkatan proporsi pembiayaan langsung, yuan secara bertahap beralih ke mata uang arbitrase dan pendanaan, ekspor modal sedang membentuk kembali internasionalisasi yuan.

Dua gempa bumi di Venezuela membebani sistem energi, kilang minyak terbesar Amuay berhenti beroperasi karena pemadaman listrik, dengan kapasitas olah sekitar 137.000 barel per hari, termasuk inti dari Pusat Paraguaná; El Palito dengan produksi 146.000 barel per hari dan petrokimia Morón sulit beroperasi penuh akibat pasokan listrik yang tidak stabil. Kementerian Minyak mengatakan produksi dan ekspor minyak mentah tidak terpengaruh, namun jika kilang dan fasilitas terkait tidak dapat beroperasi secara stabil, akan terjadi kekurangan pasokan bahan bakar dan petrokimia di dalam negeri. Kekurangan listrik dan air setelah gempa juga memperparah pemulihan. Jumlah korban tewas telah mencapai 1.450.

Samsung, SK Hynix, dan Micron dituduh sengaja memangkas kapasitas produksi DDR3/DDR4 saat beralih ke HBM, menyebabkan harga memori global naik sekitar 700% dalam empat tahun terakhir, dengan kenaikan harga Apple sebagai pemicunya. Gugatan tersebut memperkuat tuduhan konspirasi dengan menggunakan catatan kriminal sebelumnya. Jefferies memperkirakan: kenaikan 40-50% pada Q3 2026, kenaikan 30-40% pada Q4 2026, peningkatan tahun-ke-tahun 40-45% pada 2027, dan melambat pada 2028.

Goldman Sachs memperingatkan bahwa pasar saham Korea karena ekspansi cepat ETF leverage saham tunggal Samsung dan SK Hynix, KOSPI didorong oleh loop umpan balik yang memperkuat diri sendiri, pada tahun 2026 telah memicu penghentian perdagangan seluruh pasar sebanyak lima kali. Korelasi Nikkei dengan KOSPI mencapai 0,84, rasio NT naik hingga 18 kali lipat selama perdagangan, Nikkei/Topix membentuk "Gabungan Semikonduktor Asia Utara", investor global menganggap Jepang dan Korea sebagai alat proksi untuk siklus belanja modal perangkat keras AI yang sama. Fundamental masih stabil, tetapi volatilitas telah menjadi normal baru, posisi harus menanggung lebih banyak penderitaan.

Industri semikonduktor daya mulai mengalami gelombang kenaikan harga sejak tahun 2026, dengan kenaikan harga untuk perangkat inti seperti MOSFET/IGBT biasanya berkisar 10-25%, dan lebih tinggi untuk produk kelas atas. Esensi dari kenaikan harga adalah ledakan daya komputasi AI, booming energi baru, dan kontraksi kapasitas wafer 8 inci yang menyebabkan pasokan ketat, sehingga laba industri diperkirakan akan membaik dalam beberapa tahun ke depan. Sebagai inti dari elektronika daya, semikonduktor daya diibaratkan sebagai CPU, dan dibagi menjadi tiga kategori: perangkat diskrit daya, modul daya, dan IC daya; mencakup bidang kontrol industri, kendaraan listrik baru, elektronik konsumen, penyimpanan energi surya dan angin, serta pusat data AI.

Pemicu langsungnya adalah Liang Wenfeng melihat bahwa setelah Claude Mythos dilatih dengan komputasi dan data dalam jumlah besar, ia menyadari bahwa tanpa menyiapkan "amunisi" yang cukup, AGI akan sulit dicapai, sehingga ia mendorong pendanaan. Kali ini sekitar 7,4 miliar dolar AS, Liang Wenfeng menyumbang sekitar 20 miliar yuan RMB secara pribadi, mencakup 50%, tim akan diperluas dua kali lipat, dan inti Harness memasuki rekrutmen intensitas tinggi. DeepSeek juga sedang mempercepat adaptasi chip dalam negeri, perlu menulis ulang lapisan bawah untuk melepaskan diri dari ketergantungan pada CUDA, tetap berpegang pada open source, harga murah, dan fokus pada AGI, agar AI tidak dikuasai oleh segelintir orang.

Arsitektur komputasi AI beralih dari CoWoS ke CoWoP, mendorong lompatan teknologi dan nilai ganda pada industri PCB. CCL kelas M8–M10 menjadi medan persaingan utama, diperkirakan pada 2026–2027 permintaan AI akan menggerogoti kapasitas produksi kelas atas, memunculkan Davis Double Play berupa kesenjangan pasokan-permintaan, peningkatan teknologi, dan kenaikan harga. Pada 2026, pasar global PCB mSAP sekitar 8 miliar yuan, diperkirakan akan lebih dari dua kali lipat pada 2027. Meningkatnya volume modul optik 1.6T, implementasi pengemasan AI, dan kebutuhan interkoneksi kepadatan tinggi membuat mSAP beralih dari opsional menjadi keharusan.