裁判官は、カーダシアン家の名士であるジェンナーが発行したJENNERミームコインは有価証券ではないとして、請求訴訟を却下した

米国カリフォルニア州の連邦地方裁判所は、最近、カーダシアン家のセレブである名媛ジャンナー（Caitlyn Jenner）が投資家から集団で損害賠償を求めて訴えられた案件について判決を下しました。裁判官は、 $JENNER という名称のミームコインが、法律上の証券の定義に合致しないとして、投資家が申し立てた集団訴訟を却下しました。

原告は、ジャンナーが名媛としての身分を利用して代幣（トークン）を宣伝し、4万ドルを超える損失を被ったと主張

本件の争点は、 $JENNER トークンが未登録の証券に当たるかどうかです。原告のグリーンフィールド（Lee Greenfield）は、ジャンナーが有名人としての身分を利用してトークンを宣伝した結果、自身が4万ドルを超える損失を被ったと訴えました。しかし、案件を担当した米国の地区裁判官ブルーメンフェルド（Stanley Blumenfeld, Jr.）は、1946年の最高裁判例に基づく Howey Test「ハウイー・テスト」を引用して審査を行いました。裁判官は、原告は確かに資金を投じてトークンを購入したものの、法律上、その投資の中には Common Enterprise「共同事業」として証券を発行する要件がないと述べました。判決文では、原告が投資家間で損益を分け合う合意が存在することを立証できず、また資金がトークンそのもの以外の具体的な投資項目に集められたことも証明できない、と説明しています。

裁判官は、判断の過程で投資契約の構成要素を詳しく分析しました。米国証券取引委員会（SEC）の基準によれば、投資契約を構成するには、資金の投入によって共同事業が成り立ち、さらに投資家が他者の努力によって利益を得ることを合理的に期待している必要があります。裁判官は、原告がそのトークンに「横方向の共同性」Horizontal Commonality あるいは「縦方向の共同性」Vertical Commonality が存在することを合理的に説明できないため、共同事業の特徴を備えていないと述べました。法律要件が完全に満たされない場合、投資家がジャンナーの努力だけから利益を得ることを期待していたかどうかの追加判断は不要であり、当該トークンは証券ではないと直接結論づけました。

訴訟では、ジャンナーがSNSプラットフォーム X 上で人工知能によって生成された画像を投稿し、「みんなが富を得る」といった文言を含む宣伝を行っていたことが言及されています。原告は、これらの宣伝活動が自分を誘導し、Solana SOL およびイーサリアム ETH のチェーン上でミームコインを購入させたと主張しました。一方で被告側は、イーサリアム版の $JENNER トークンは証券ではなく、またジャンナーのブローカーであるハッチンズ（Sophia Hutchins）も違法な販売者だと主張しました。注目すべき点として、ハッチンズは2025年7月に死亡しており、裁判官は最終的に被告側の見解を採用し、現存する証拠ではこの暗号資産を証券法によって規制される投資契約として分類するための裏付けが不十分だとしました。

連邦裁判所は却下したが、地方裁判所は別訴を起こせる

連邦の裁判官は証券法違反の主張を却下しましたが、判決文には原告が地方レベルで救済を求める余地が残されています。ブルーメンフェルド裁判官は、連邦証券法に関連する訴えのほか、その他の民事不法行為や損害賠償に関する訴えは州裁判所で審理・解決されると述べました。これは、ジャンナーが連邦レベルでの証券性の争いに勝ったとしても、投資家が州の地方裁判所に別の種類の法的訴訟を提起すれば、本件はなおも今後の法的手続きにつながり得ることを意味します。

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