バイナンスのデータは、パニック売却が収束する中でSTHの流入が減少していることを示しています。

ビットコインはSTHの流入とレバレッジの低下によって安定化し、売り圧力が弱まり、キャピテュレーション後のリセットを示唆している。

ビットコインは急な下落の後、パニックからより落ち着いた値動きへと市場が移行する中で安定しつつある。取引環境は依然として過去の高値を大きく下回っているが、複数のオンチェーンおよびデリバティブ指標が、強制的な売りが以前よりも少ないことを示している。短期保有者（STH）は、かつて売り圧力の重要な源だったが、取引所への入金を鈍らせているようだ。

先物の建玉が$22Bまで低下し、デレバレッジがさらに進行

Darfostが指摘したとおり、Binanceのデータでは短期保有者（STH）の流入が大幅に減少したことが示されている。報道によれば、7日間の合計は2月のキャピテュレーション期におけるほぼ100,000 BTCから、今日では約25,000 BTCへと動いたという。この4分の1にまで落ち込んだことは、反応的な売りの抑制を示し、最も差し迫った分配（ディストリビューション）の局面はすでに終わっている可能性を示唆している。

パニックは薄れる：BinanceでSTH流入が25K BTCにまで低下

「これはかなり前向きなシグナルです。なぜならSTHは、最も敏感で最も安定性が低い投資家グループとして知られているからです。」– By @Darkfost_Coc

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— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) March 27, 2026

行動の変化はSTHの収益性指標にも表れている。売りの局面では、STH-MVRVが1.0を大きく下回り、これはしばしばキャピテュレーションのような状況と結び付けられるゾーンだ。その期間には、多くの直近の買い手が損失を抱えたままコインを保有しており、価格が弱まると保有者が手放す圧力が高まりやすい。以降、STH-MVRVは徐々に回復している。

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この反発が重要なのは、残っている短期保有者の間で切迫感が和らいでいることを意味するからだ。強制的に売る側はすでに市場を離れた可能性が高く、一方で現在のSTHは、下落が最も深かった局面のときよりもブレークイーブンに近いところに位置している。

その結果、取引所への流入の減少は、単なる一時的な足踏みというより、短期参加者が価格ストレスに反応する方法の「キャピテュレーション後のリセット」のように見える。

建玉の低下と準備残高が示す：BTCの下振れリスクは縮小

ビットコイン先物の建玉（open interest）は、報道によれば2025年末の水準である約$47B近辺から、ここ数週間で約$22Bまで低下した。こうした収縮は、より広範な価格下落と一致しており、混雑したポジションからレバレッジを引き剥がすことが典型的に起きる清算（リクイデーション）活動を反映している。建玉が低ければ、市場は過度に伸ばしたトレーダーによるシステム全体の圧力を受けにくくなる。

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これまでのところ、現在の状況は積極的な再レバレッジ化を示していない。むしろ、このパターンは、市場がデレバレッジ局面を通過し、その後は現在、調整・もみ合い（コンソリデーション）を進めていることを示している。

また、取引所での供給状況もよりタイトに見える。取引所準備（リザーブ）データでは、取引所が保有するBTC残高が継続して減少しており、多年にわたる出金（引き出し）パターンを延長しながら、約270万BTCへ向かって推移していることが示されている。

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重要なのは、今回の下方修正が、取引所準備残高の持続的な再構築を引き起こさなかったことだ。これは、分配（ディストリビューション）の大部分を短期保有者が担い、長期保有者はまとまった供給を取引所へ送り返すことを控えていたことを示唆している。

要するに、これらのシグナルは、売り側の流動性がすぐに利用できない状況での安定化を描き出している。BinanceのSTH流入が約25,000 BTCであることは投資家の行動におけるより大きなシフトを反映しており、一方で建玉の低下は、別の清算（リクイデーション）スパイラルが再び起きる確率を下げる。

市場の観測者によれば、次の試金石は需要の強さにある。買い手が供給を着実に吸収し続けるなら、現在のパニック圧力の緩和は、最初のリバウンドを超えて長引く可能性がある。