ビットコイン：供給の50％が利益を出している状態が655％のラリーを前にして減少しました

ビットコインのオンチェーンの状況は、利益のダイナミクスに中心を置いており、利益を得ている総供給量は歴史的に重要なゾーンの近くに留まっています。木曜日の時点で、CryptoQuantのデータによると、BTCの供給の約60.6%が利益を得ており、市場は繰り返しサイクルと潜在的な蓄積フェーズを形成してきたバンド（おおよそ50%から60%）に位置しています。この指標は2月5日に50.8%に一時的に低下し、2023年1月2日以来の最低値となり、大きな部分のホルダーが損益分岐点付近またはその近くに留まっていることを示しています。

歴史的な反響は、利益がこの範囲に入るときにトレーダーによってしばしば引用されます。2023年1月、BTCは約$16,682で取引され、利益率は51%近くであり、CryptoQuantの分析では、後に数百パーセントの上昇と類似したパターンを記録した顕著なラリーの直前でした。2020年3月の別の瞬間には、BTCが約$6,500で推移する中、利益を得ている総供給が50%を下回り、2021年には価格が$69,000に向かうブルランが発生しました。過去のパターンは文脈を提供することがありますが、将来の結果を保証するものではありません。利益率だけでは価格の底を特定することはできませんが、長期的な蓄積が強かったゾーンや歴史的に売り圧力が緩和されたゾーンを描き出します。

主なポイント

ビットコインの利益を得ている供給量は約60.6%であり、歴史的に市場サイクルのリセットや新たな蓄積と関連付けられた50–60%ゾーン内に位置しています。

長期ホルダーの利益は依然として重要です。長期ホルダーのネット未実現利益/損失（LTH-NUPL）は約0.40近くにあり、全体的な利益率が厳しくなる中でもホルダーが利益を得ていることを示唆しています。

機関投資家や企業の参加が増加し、流通しているBTCの約15.8%（約3,319,677 BTC）を保有しており、短期的な価格変動に対する感度を抑制する可能性があります。

短期ホルダー（STH）のバイナンスへの流入は、3月25日に約25,000 BTCに減少し、新しい市場参加者からの反応的な売りが少なくなっていることを示しています。

評価に基づくオンチェーン信号（MVRV、NUPL、Puell）は、小売需給のストレスに関連するゾーンを示しているが、決定的な底を示しているわけではなく、リスクと上昇の可能性のバランスを強調しています。

利益率の基準と市場構造

50–60%の利益率コリドーは、いくつかのサイクルにわたって繰り返し現れる特徴です。供給の大部分が利益を得ているとき、ネットワーク上の未実現利益が圧縮され、ホルダーが弱気に売るインセンティブが減少する可能性があります。この枠組みでは、市場の現在の60.6%の利益率は、小さな下落を耐えられる供給の依然として堅調な割合を示唆していますが、同じ指標は多くの投資家が赤字または損益分岐点近くに留まっていることも示しており、ボラティリティの持続性とリスク志向が変わるときの新たな需要の可能性を浮き彫りにしています。

重要なことに、BTCを所有している人々の構成が変わりつつあります。企業体や上場投資信託（ETF）の台頭が重要なホルダーとして意味しており、市場の一部は、より長期的な視野を持ち、短期的な価格変動に対する感度が低いエンティティによってますます支配されています。これらの参加者は、流通供給量の約15.8%（約3.32百万BTC）をコントロールしていると推定されています。このダイナミクスは、長期的な下落に伴うピークを強制する売りを平坦化し、利益の圧縮が必ずしも古参の投資家からの苦境の売却の波に繋がらない市場を形成するのに寄与します。

オンチェーン信号と市場のストレスゾーン

総合的な利益率を超えて、オンチェーンのフローメトリックは状況にニュアンスを加えます。短期ホルダーの活動は、BTCに対する売り圧力の意味のある収縮を示しています。CryptoQuantのデータによると、3月25日にバイナンスへのSTHの流入は約25,000 BTCに減少し、マーケットアナリストのコメントによると、2月の売却時には見られなかった低水準です。このような減少は、新しい市場参加者からの反応的な売りが冷却していることを示唆しており、売り圧力が抑制されれば、より安定した価格動向の可能性があります。

一方、アナリストが注視する伝統的な評価モデル—市場価値対実現価値（MVRV）、NUPL、プエルマルチプル—は、ストレスが最も表面化しやすい場所を引き続き明らかにしています。アナリストは、MVRVが1を下回り、NUPLが-0.2を下回り、またはプエルマルチプルが0.35に近づくと、その期間が歴史的に小売ストレスの高まりや過小評価された条件と一致することを観察しています。これらの指標はローカルボトムを保証するものではありませんが、下落リスクがしばしば以前の上昇の可能性によって制限されるゾーンをマッピングし、トレーダーに短期的なリスク・リワードダイナミクスを評価するための確率的な枠組みを提供します。

総じて、現在のオンチェーンの構成は、市場が2015年、2018年、2022年のベアマーケットでの長期ホルダーの苦境のような急性の状況から遠ざかっていることを示唆しています。利益を得ている供給のわずかに高い読みと安定したLTH-NUPLの間の乖離は、長期投資家の間で均一で強制的なキャピタル脱出を引き起こすことなく、新たな蓄積が見られる市場を示しています。言い換えれば、所有権のミックスが変わりつつあり、急激なサイクルの底よりもより穏やかな修正を支援する可能性があります。

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読者が次に注目すべきこと

トレーダーや投資家にとって、現在のオンチェーンのバランスが低水準を再テストすることなく上昇を維持できるかどうかが重要な質問です。大きな利益プールの持続と、機関によって保有されるBTCの割合の増加は、価格の変動がボラティリティを維持していても、徐々に再蓄積の物語を支える可能性があります。市場は、マクロの展開、政策の信号、リスク志向の変化に対して、オンチェーンのメトリックと同様に反応する可能性があります。

監視すべき次のステップには、BTCが重要な価格ゾーンを通過する際のMVRV、NUPL、プエルの読みの軌道、企業やETFによって保有されるBTCの分布の変化、そして小売参加者が保有する供給量の大きな動きを予示する可能性のあるSTHや全体的な取引所フローの観察された変化が含まれます。オンチェーンデータは正確なボトムを予測することはできませんが、投資家がどこに位置しているか、そしてその位置が今後数か月間にビットコインの抵抗の少ない道をどのように形作るかについての詳細な見解を提供し続けます。

この記事は元々、Crypto Breaking Newsで「ビットコイン：50%の利益供給の減少が655%のラリーを前触れにした」として公開されました - あなたの信頼できる暗号ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンの更新のソースです。