ビットコイン最大の量子批判者が、マイケル・セイラーのビットコイン戦略の「失敗」を検証する - U.Today

企業のビットコイン・トレジャリー市場は、Caprivoli Investmentsの創業者チャールズ・エドワーズによれば、深刻な思想的・財務的な課題に直面している。量子技術に対するビットコインの脆弱性を批判していることで知られるが、ここでの焦点ではない。エドワーズは一連の手厳しい投稿を公開しており、その中核メッセージは、「企業をビットコイン・ファンドに変える」戦略が、現実の中でその場で失敗しているというものだ。

BTCの固定レバレッジが株主価値を破壊している、とエドワーズは語る

エドワーズは、StrategyやMetaPlanetといった主要プレイヤーの金融工学が裏目に出たと主張する。彼のデータによれば、Strategy（MSTR）のBTCポジションは現在13%下落している。複雑な負債構造やいわゆる「流行りのティッカー」の使用は、単に資本を従来型の米国国債に振り向けるよりも効果が低いことが証明された、と強調する。

日本企業のMetaPlanetは、彼の見方では、さらに悪い状況にある。現在の市場水準での平均取得価格が105,000ドルであることから、エドワーズは、同社が深刻な貸借対照表の赤字に直面していると述べている。

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Strategyの株式MSTRの日次チャートと、Bitcoin Treasuries Companyのコストベース、出所: Charles Edwards懐疑派による根本的な批判は、ビットコインのような非常にボラティリティの高い資産を取得するために、固定されたレバレッジを用いることにある。彼は、このアプローチはそのような資産に対して長期的には機能しないと主張する。論理を直接問いただしている。つまり、企業がBTCを49 billion保有していたとしても、それを獲得するプロセスが株主資本から6.4 billionドルを破壊してしまうのなら、何の意味があるのか？

さらにエドワーズは、量子の脅威という物語を押し続けている。量子耐性のある状態へプロトコルをアップグレードしなければ、BTCの数十億ドル規模の長期保管は潜在的なリスクをはらんでいる、というのだ。

現時点では、市場はエドワーズの立場を警告シグナルとして解釈する可能性がある。彼はしばしば煽り気味だと見られているが、現在の価格水準でこれらの戦略がレジリエンス（回復力）を示せなかったことが、同じモデルに従う他の上場企業の間で売りが波及するきっかけになるかもしれない。