バンク・オブ・アメリカは、エヌビディアに対する「買い」評価を再確認し、目標株価を320ドルから350ドルに引き上げた。これは、同社の半導体メーカーとしての記録的な第1四半期決算を受けたもので、売上高は810億6000万ドルに達し、前年比で85%増、売上高は市場予想の791億ドルを3.1%上回った。好決算やガイダンスの引き上げにもかかわらず株価は下落し、エヌビディアが直近4回の決算説明会のうち3回で下落したというパターンを続けている。BofAのリードアナリストであるヴィベック・アーリヤはエヌビディアを最優先の銘柄に挙げ、新しい350ドルの目標は、株価223.47ドルから56.6%の上昇余地を示唆している。
同行の分析は、単一四半期の結果ではなく、エヌビディアが販売先として捉えている市場規模に焦点を当てている。BofAは、2030年までにエヌビディアのAI市場の推定規模を1.7兆ドルから3兆ドル超へ引き上げ、同社がAIアクセラレータ市場の約78%を維持しているとモデル化した――AIワークロードを実行するために特に作られたチップだ。さらに同行は、エージェント型CPU市場の推定を1250億ドルから2000億ドルへ上方修正し、エヌビディアはすでに当会計年度後半における需要として200億ドルを獲得しているとした。
Q1 決算の内訳
成長をけん引するエヌビディアのデータセンター売上高は752億ドルに到達し、前年比で92%増加した。内訳はアマゾンやマイクロソフトのような大手クラウド事業者にほぼ均等に分かれ、さらにAI企業、産業向け顧客、その他の企業からの構成比も増えている。1株当たり利益（EPS）は調整後で1.87ドルとなり、アナリスト予想の1.73ドルを上回った。粗利率は75%で横ばいだった一方、当四半期のフリーキャッシュフローは486億ドルに達した。CEOのジェンセン・フアンは決算説明会で次のようにコメントした。「エージェント型AIが到来した。生産的な仕事を行い、実際の価値を生み出し、急速に拡大している。」
顧客のコミットメントとロックインされた需要
今四半期の顧客の購入コミットメントは1450億ドルで、3か月前の950億ドルから増加した。これらは投機的な需要というより契約を意味する。AWSだけでも、2027年までに約100万枚のエヌビディアGPUを導入する計画をコミットしている。
主なリスク
BofAは投資家向けに2つの主要リスクを挙げた。1つ目はエヌビディアの市場集中に関するものだ。株式は現在、S&P 500指数全体の8.3%を占めており、アクティブ運用のファンドマネージャーの約78%がすでに保有している。この集中は、株価をさらに押し上げうる潜在的な新規買い手のプールを狭める。
2つ目のリスクは、ハイパースケールのクラウド企業によって開発されたカスタムチップだ。グーグルは最近、エヌビディアへの依存を減らすことを目的に、第8世代の自社製AIチップを投入した。BofAは、エヌビディアが長期的にアクセラレータ市場の70%以上を維持すると見込んでいると反論する。フルプラットフォームのサポートと、AIファクトリーのインフラがあることを利点として挙げており、カスタムチップにはそれを再現できないとしている。
先行きの見通し
BofAは、2027会計年度のEPS見通しを9%引き上げて9.09ドルとし、2028会計年度は15%引き上げて13.27ドルとした。同社は直近の会計年度に1株当たり4.55ドルを稼いだ。現在の価格では、エヌビディアは予想2027年の利益の19.7倍で取引されている。
フリーキャッシュフローは、直近の会計年度の967億ドルから、2027会計年度は1868億ドル、2028会計年度は2820億ドルへ増加すると見込まれる。エヌビディアは四半期配当を25倍に引き上げ、1株当たり0.01ドルから0.25ドルにし、さらに追加で800億ドル規模の自己株買いの承認を発表した。これにより、買い戻しの総能力は約1200億ドルとなる。
次のカタリスト
CEOのジェンセン・フアンは6月1日にComputexで基調講演を行う予定で、BofAはそこでエヌビディアのエージェント型AIロードマップとCPU戦略について詳述すると見込んでいる。
