嘉信ファイナンス：ビットコインの弱さは、資金の流出によるものであり、非Strategyの売却が原因ではない

嘉信理財數位貨幣研究與策略主管の Jim Ferraioli は、6 月 3 日に CoinDesk のインタビューで、ビットコインの最近の弱さの主な理由は、Strategy の創業者である Michael Saylor がビットコインを売却したことでも、機関投資家の需要が低下したことでもなく、市場主導の勢いの地位を失ったためだと述べた。彼は、市況の勢いを追う投機資金が、AI 株や IPO などの代替機会へと向かっていると指摘している。

Ferraioli の勢い分析：AI 株と IPO が新たな投機の的に

Ferraioli は CoinDesk に対し、暗号資産の投資家はこれまで一貫して「市場の勢いを追いかける」層であり、現在勢いの資金を引きつけている主な領域は 2 つだと説明した。ひとつは AI 関連株（AI 基盤、データセンター、先進的な演算の上場企業を含む）であり、もうひとつは間もなく到来する注目度の高い大型 IPO である。

彼は特に、分散型取引所の Hyperliquid（HYPE）が、上場前のプライベート企業の株式持分と連動する合成契約を提供し、暗号資産のトレーダーが上で上場企業の期待を直接オンチェーンで投機できるようにした点を挙げた。Ferraioli は、ビットコインの現在の問題は強気材料（利多）の不足ではなく、投資家が別の追い目標を見つけたことだと考えている。「ほかの場所で選べるなら、ここで買う理由はない」。

この記事で取り上げる確認データポイント

ビットコインの過去 1 か月の下落幅：16% 超；S&P 500 は同期間に 5% 上昇

ベライゾン IBIT のブロック取引：2026 年 5 月 26 日に 12.6 億ドルの店外ブロック取引（NYDIG 研究ソース）

Strategy の売却：ビットコイン 32 枚、約 250 万ドル（Ferraioli は、これは誇張された市場の物語だとしている）

SpaceX の IPO 評価額：報道で言及された評価額は 1.8 兆ドル、ほかの注目 IPO の推計による合計調達額は 2,000 億ドル超

ビットコインの現在価格：CoinDesk の記事掲載時点で約 64,968 ドル

Ferraioli による Strategy 売却と季節要因の評価

Ferraioli はインタビューで、Strategy がビットコイン 32 枚を売却したことは、今回のビットコイン下落の本当の原因ではないと明確に述べ、「便利な物語」であり、すでに起きている市場全体の大きなトレンドと結びついているだけだとした。さらに彼は、過去 1 年の激しいボラティリティの中で多くの ETF 投資家が、いまの価格をポジションを増やす機会ではなく、退出（リタイア）する機会として見ていると指摘した。

Ferraioli は、歴史的に夏はビットコイン取引の伝統的な閑散期であり、嘉信理財のマーケット展望レポートで「下落リスクへの保護ニーズは依然として存在する」と述べている。総合評価としては、ビットコインは引き続き個人投資家と勢い主導型のトレーダーが主な構成であり、機関投資家の採用率は市場が当初見込んでいたよりも低いというものだ。

よくある質問

Jim Ferraioli はなぜ Strategy の売却を「本当の原因ではない」と言ったのか？

Ferraioli は CoinDesk に対し、Strategy のビットコイン 32 枚の売却は財務的には取るに足らないものであり、この説明は「すでに起きている勢い資金の移動」という流れと、都合よく結びつけているにすぎないと述べた。彼は、より根本的な要因は投機資金がビットコインから AI 株や IPO の機会へと移ったことだと考えている。

Ferraioli が言う「MOMO の追いかけ（MOMO 追求）」とはどういう意味？

MOMO（Momentum、勢い追随）とは、投資家が上昇している、または最も強い投機的な物語を持つ資産を追いかける行為を指す。Ferraioli は、暗号資産の投資家はこれまで主に「勢い追随」を中心とした運用パターンを取ってきたが、現在は AI と IPO が、この種の資金の主要な行き先としてビットコインに取って代わっていると述べた。

ベライゾン IBIT の 12.6 億ドルの大口取引は何を示している？

NYDIG の研究によれば、2026 年 5 月 26 日に IBIT で発生した 12.6 億ドルの店外（OTC）大口取引は、大口の投資家がビットコイン投資を素早く手仕舞い（退出）しようとしていること、そして一般的ではないヘッジファンドの取引戦略による決済（クローズ）操作だということを示している。