Coinbaseは1月に、Kalshiとの提携を通じて米国拠点のユーザー向けに予測市場のベットを提供し始め、従来の仮想通貨取引にとどまらない同取引所のプロダクト範囲を拡大した。ところが3月のマッドネスが展開される中で、ユーザーのフィードバックは、Coinbaseがイベント・コントラクトやプッシュ通知をどれほど積極的に使ってエンゲージメントを促しているのかという点に関する緊張が高まっていることを明らかにしており、一部の人はその手法を暗号資産の活動というよりスポーツ賭博に近いと表現している。
この導入は、米国における予測市場へのより広範な精査のさなかに行われている。規制当局、立法者、そして業界関係者たちは、管轄権、消費者保護、そして潜在的な悪用の可能性に関する問題をめぐって対応を迫られている。Coinbaseの動きは、複雑な金融商品への個人投資家のアクセスと、そのような市場が米国でどのように運営されるべきかを定める進化する規制枠組みの交点に位置している。
Coinbaseは以前、Kalshiが後押しする同サービスが、政治イベントからスポーツの結果まで、プラットフォーム上にさまざまな結果をもたらすと示していた。12月には、予測市場サービスの一般公開の前に、Coinbaseはコネチカット州、イリノイ州、ミシガン州の規制当局に対して訴訟を起こし、米国商品先物取引委員会（CFTC）が、自社の予測市場に関して州のギャンブル当局ではなく独占的な管轄権を持つべきだと主張した。同社は、Cointelegraphの報道によれば、3月のマッドネス期間中のユーザー報告に基づく経験についてのコメント要請に対し、直ちには回答しなかった。
要点
Coinbaseの1月のKalshi支援による予測市場のローンチにより、米国ユーザーはCoinbaseアプリ内でイベント結果に賭けることが可能になり、暗号資産取引と契約ベースのベットをつなぐ形となった。
3月のマッドネス期間中、一部のユーザーは、大学バスケットボールの試合でのベットを促すプッシュ通知の流入を報告し、業界の信頼に関する懸念がある時期にアプリがスポーツ賭博へ傾いているとの批判につながった。
予測市場をめぐる規制上の緊張：事業者に対する州レベルの訴訟が、これらの市場に対するCFTCによる独占管轄権の要求と併存している。
議会での立法活動では、インサイダー情報や潜在的な利益相反への懸念の中で、政治家による予測市場の利用を制限することが検討されてきた。
業界のプレイヤーはセーフガードを導入している：Kalshiは選挙関連市場で選挙の立候補者が取引することを禁止し、Polymarketは操作やインサイダー取引を抑えるための措置を導入している。
プッシュ通知と「マッドネス」の議論
複数のユーザーが、3月のマッドネス期間中におけるCoinbaseの市場プロンプトの頻度と表現の仕方について懸念を表明している。象徴的な例として、Xの投稿者が、1時間のうちに複数のバスケットボール関連通知を受け取ったと述べており、Coinbaseのスポーツ賭博への重点は、暗号資産取引のプラットフォームとして多くの投資家が認識している場における、課金可能なギャンブル機能へのより広い転換を反映していると主張している。この感情は、暗号資産業界における信頼の毀損に関するより広範な批判や、ゲーム化されたベッティングを通じてユーザーのエンゲージメントを収益化することで生じうるプラットフォーム戦略のリスクが認識されている点とも呼応している。
「この過去1時間だけでも、CoinbaseからCollege Basketballに関する別々の通知を3件受け取りました。しかも、この業界史上、信頼がある意味で最悪の崩壊を迎えている最中に、大手の米国CEXが、顧客基盤をスポーツ賭博に引っ掛けようとすることに完全に方針転換して、さらに法外な手数料を搾り取ろうとしているのは、まったくもって不合理です。」
業界の観測者は、こうした通知がユーザーの行動にどのような影響を及ぼしうるのか、特に、責任ある資金管理をめぐる配慮や、アプリ内の利回りソースの信頼性に対するセンシティブさを踏まえて懸念を示してきた。PartyDAOの共同創設者であるJohn Palmerは、これと密接に関連する懸念を述べ、予測市場が一般のアプリ体験へ踏み込んでいく中で、リスク管理の統制や内部リスク管理の健全性に関するより広い疑問を指摘した。
こうした反応は、Coinbaseのプロダクト戦略を複雑にする訴訟と規制をめぐる議論の背景の中で起きている。12月、Coinbaseは裁判所で、CFTCが州のギャンブル当局ではなく、自社の予測市場を規制すべきだと主張した。同社の立場は、連邦レベルの監督が予測市場に対してより明確で一貫した枠組みを提供する可能性があるという、より広い業界の主張と軌を一にしているが、一方で、それらをギャンブル行為として捉え、自身が定める独自の消費者保護要件を持つ州の規制当局からは反発も受けている。
規制の現状と、それが市場に与える影響
米国における予測市場の規制環境は複数で、かつ進化している。予測市場プラットフォームは、州当局から複数の訴訟を受けてきており、さまざまな法的・規制上の監督に関する課題が主張されている。同時に、連邦の規制当局である米国商品先物取引委員会（CFTC）は、こうした市場に対して独占的な管轄権を望む姿勢を示しており、Coinbase、Kalshi、Polymarketのようなプラットフォームの運営を複雑にする管轄権をめぐる紛争が生じている。
法政策の議論は、議員が公共の役職者として予測市場の特定の用途を制限、または禁止する提案を検討するにつれて、一段と強まっている。報道によれば、大統領や連邦議会議員がこれらのプラットフォームを利用することを禁じることを目的とした法案が取り沙汰されており、部分的にはインサイダー情報への懸念や潜在的な利益相反が背景にあるという。これを受けて、KalshiとPolymarketはリスクを減らすための措置を講じている。Kalshiは、選挙関連市場で政治候補者が取引することを禁止すると発表し、Polymarketは、操作やインサイダー取引を抑制することを目的とした対策を導入した。これらは、一部の観測者が、予測市場が大衆ユーザーや規制当局の双方からより広く正当性を得るためには不可欠だと見なしている動きだ。
規制をめぐる見出しは、中心的な緊張を浮き彫りにしている。予測市場は予測やヘッジに役立つツールを提供しうる一方で、市場の健全性、消費者保護、そしてアクセスに関する懸念も同時に生じる。政策立案者はこの点をぜひとも対処したいと考えている。議論は、市場それ自体の合法性だけではない。どのように設計すべきか、誰が参加できるのか、そして悪用や操作を防ぐために必要なセーフガードは何か、という問題にまで及んでいる。
業界のセーフガード、政策の転換、そして次に注目すべきこと
高レベルの規制に関する話を超えて、業界はプラットフォームのルールに実務的なセーフガードを重ね始めている。たとえばKalshiは、選挙関連市場で選挙の立候補者が参加することを明確に禁じる方針を打ち出しており、利害の衝突やインサイダー的な力学を抑えることを狙っている。Polymarketは、操作やインサイダー取引を抑えることを意図したアップデートを展開しており、この動きは、予測市場が大衆ユーザーや規制当局の双方の間でより広い正当性を得るためには必要不可欠だと捉える観測者もいる。
Coinbaseにとっては、従来の仮想通貨取引の物語と、より新しい非仮想通貨のプロダクトラインを統合する方法を試す局面が続いている。信頼を損なわず、規制当局からの反発も招かない形で実現できるかが試金石だ。州の規制当局に対する同社の12月の訴訟、その後の1月の市場ローンチ、そして継続中のユーザーからのフィードバックは、高いリスクを伴うバランスの取り方を反映している。つまり、価値と分散をユーザーに提供しつつ、米国のプラットフォームで許容されるサービスが何かを再定義しうる規制上の制約の迷路をくぐり抜ける必要がある、という状況だ。革新とコンプライアンスの間の緊張は、今後数か月の間におけるプロダクト設計と世間の認識の両方を引き続き形作っていく可能性が高い。
投資家、トレーダー、そして開発者は、特にCFTCや議会による、短期的に予測市場を標準化、あるいは制約しうる動きなど、規制の進展を注視すべきだ。同時に、観測者は、Coinbaseや他の運営者が通知戦略、ユーザー導入（オンボーディング）、リスク開示を、責任あるゲーム性、データプライバシー、そして金融リスク管理をめぐる変化する期待に合わせる形でどのように調整するのかにも注目するだろう。
変化する情勢は、米国における予測市場の次のフェーズが、単一のブレークスルーによって定義されるというより、明確なガードレールとともにイノベーションを徐々に調和させていくことによって形作られることを示唆している。Coinbaseのアプローチが、イベント・コントラクトを大衆向けの金融アプリへ責任ある形で統合するモデルだと見なされるのか、それとも派手な収益化についての警告事例になるのかは、規制の明確さ、ユーザー体験、そして不正や操作に対する実証済みのセーフガードに左右される。
読者は、市場が、競合する規制上・商業上の利害の中で前に進むための安定した道筋を求める中で、有望な政策アップデート、裁判所の判断、そしてベッティングや開示の実務に関するプラットフォームの変更を見逃さないようにすべきだ。
この記事はもともと、Crypto Breaking News — 暗号資産ニュース、Bitcoinニュース、そしてブロックチェーン更新のための信頼できる情報源 — にて、Coinbaseが予測市場のアラートに関してユーザーからの反発に直面している、という形で掲載された。
