CryptoQuant：弱気相場のリバウンドの中、ビットコインの利益確定リスクが高まる

最近の価格上昇を受けて、ビットコインの利確（プロフィットテイク）がさらに進む可能性があると、オンチェーン分析企業CryptoQuantが伝えた。CryptoQuantのリサーチ責任者Julio Morenoは、4月初めからビットコインが20％超上昇して3カ月高値に達したことについて、「ベア市場におけるラリー（上げ相場）」だと特徴づけた。その背景には、過小評価が解消されたこと、マクロ経済面の圧力が緩和したこと、そして無期限先物需要が増えていることがある。

利確の兆候が見えてきた

Morenoによると、ビットコイン保有者は5月4日に日次利益としてすでに14,600 BTCを実現しており、これは2025年12月10日以来の最高水準だという。短期保有者の支出出力プロフィット・レシオ（STH-SOPR）は、短期保有者が利益か損失で売却しているかを追跡する指標で、1.016まで上昇し、4月中旬以降ずっと1.00を上回ったとMorenoは述べた。

「それは、ビットコインが4月中旬以降ずっと『明確な利確ゾーン』にあることを示唆しており、今回の価格上昇が幅広い保有者による分配（売り）を促したことを裏づけています」とMorenoは語った。

最近の価格ラリーの中で利益を実現するビットコイン保有者

実現純利益と強気相場の転換ライン

30日間のローリングベースでは、ビットコイン保有者は純利益として+20,000 BTCを実現している。これは、Morenoによれば、2025年12月22日以来初めてのプラス圏の読みであり、2月と3月に大きな純損失が続き、-398,000 BTCまで落ち込んだ期間の後にあたる。

「純損失の実現から純利益の実現へと切り替わることは、ベア市場の力学における構造的な転換点です」とMorenoは述べた。「プラスの純領域へ再び戻ってきたことは、4月〜5月の価格ラリーによって保有者全体で収益性がどれほど回復したかを反映しています。」

ただし、現在の純利益水準である+20,000 BTCは、確認された強気相場への移行に歴史的に結びつけられてきた13万〜20万BTCのレンジには大きく届いていないとMorenoは指摘した。「この違いは、構造的なレジーム変更というよりも、ベア市場ラリーという分類を補強します」と同氏は語った。

未実現利益と下落（修正）のリスク

未実現の利益率は現在およそ18%で、2月と3月の未実現損失は-29%だったのに対し、Morenoによるとそのようになっている。歴史的に、未実現の利益が高い水準に上がると、保有者は利益を確定して売る可能性が高まり、修正（コレクション）のリスクが増大する。

とはいえ、修正が顕在化するまでには時間がかかる可能性がある。需要の状況が比較的支えられたままだからだとMorenoは述べた。無期限先物需要は引き続き力強く増加し、現物需要の縮小は深刻というほどではなく穏やかで、取引所への入金も低調なままだという。この一連の要因は、「意味のある修正リスクを伴うラリーではあるが、まだ確認された分配（ディストリビューション）のピークには達していない」ことと整合しているとMorenoは語った。

ビットコインは現在、$80,180 前後で取引されており、過去24時間ではほぼ横ばいだ。これはThe Blockのビットコイン価格データによるものだ。