ECBは6月に25bpの利上げ見込み、今年は1回だけの可能性も――経済学者の調査が示す

ゲート・ニュース　4月17日――4月9日から15日にかけて調査した経済学者によると、欧州中央銀行(ECB)は2026年6月に25ベーシスポイント引き上げる見通しで、この利上げが今年唯一となる可能性が高いという。主な押し上げ要因は、イラン紛争によって膨らんだエネルギー価格であり、2026年のインフレ見通しは2%から2.8%へと引き上げられている。経済学者は、この紛争が長期的な物価への圧力につながらないとみている。

経済学者は、インフレ率が2026年に2.1%まで減速し、さらに2027年には2%へ低下すると予測しており、ECBの目標と一致する。ユーロ圏の経済成長は2026年に0.9%にとどまる見通しで、従来の予測である1.2%から下方修正となる。理由は、企業と家計へのエネルギー価格の影響だ。成長は、2027年から2028年にかけて、1.3%〜1.4%へと段階的に回復すると見込まれている。

ECBは4月29日から30日にかけて政策会合を開催する。当局者は現時点では金利据え置きをやや優勢とみているが、地政学環境が急速に変化していることを踏まえると、利上げの可能性は否定できない。ECB理事会メンバーでドイツ連邦銀行総裁のナーゲルは本日、4月の決定前に明確な将来の金利見通しを示すことは時期尚早だと述べた。政策担当者には、上昇するエネルギーコストが高いインフレを長期にわたって維持するのかどうかを判断するのに十分な情報がないためだ。政策柔軟性を維持する必要性を強調し、「今の時点で金利がどちらに動くのかを断定するのは不適切だ。事前にコミットする準備はできていない」と述べた。ナーゲルは、市場心理が過度に楽観的であり、中東の平和が続き、エネルギー価格が下落することを前提にしていると警告した。エストニア銀行のムラー総裁は、エネルギー価格が高止まりするなら4月の利上げは「排除できない」と語った。一方、フランス銀行のヴィルロワ総裁は「4月の利上げに賭けるには早すぎる」とし、スロベニア中銀総裁のドレネツは、一時的な供給ショックというベースラインのシナリオでは金利の引き上げは起こらないとの見方を示した。

4月の利上げに対する市場の織り込みは大きく揺れた。3月下旬には確率が60%超だったが、4月17日にはわずか12%まで低下した。それでも市場は、2026年に(7月)と年末にかけて、25bpの利上げが2回あることを織り込んでいる。ECBには典型的な政策上のジレンマがある。利上げをしない場合はインフレ期待のアンカーが外れてしまう恐れがあり、引き締めれば脆弱なユーロ圏の回復を台無しにする可能性がある。コアインフレは実際に2.3%まで低下しており、利上げは供給主導の物価圧力に限定的な効果しか及ぼさず、一方で脆弱な需要を直接的に傷つけることになると示唆している。さらに、金利が高まれば、債務負担の大きい南欧諸国の債務返済コストが増え、ソブリン債に関する懸念が再燃するリスクもある。