Glassnodeによると、イーサリアムの収益性プロファイルは、過去のブル相場の局面と比べて、今回のサイクルでは根本的に圧縮されている。同社は最近、ETH供給のうちわずか11%しか3倍利益（3x profit）の状態で保有されていないことを明らかにしたが、これは2017年2月以来の最低水準だ。この圧縮は、市場環境と、投資家の収益性に関する力学の構造的な変化に起因しており、今回のサイクルは過去のブル相場が達成した50%という閾値に一度も到達していない。
3倍利益（3x profit）にあるイーサリアム供給が2017年2月以来の低水準へ
Glassnodeが共有したデータによれば、300%以上の含み益（gains）を持つイーサリアム供給は11%まで低下した。これは、暗号資産の流通供給のちょうど1割強が、現物の現在価格において大きな利益を得ていることを意味する。この供給がより小さい比率を占めていたのは、最後にネットワークが見たのが2017年2月だった。2019年と2022年のベアマーケットでは、収益性がここまで圧縮されることはなかった。
過去のサイクルでは、3倍利益の供給がブル局面で50%の水準を超えていた。しかし今回のサイクルでは、この指標が30%を超えることはなかった。Glassnodeは「ETHの収益性プロファイルは、これまでのサイクルに比べて根本的に圧縮された」と述べた。
短期保有者は30日MVRV比率低下で12%の損失に直面
オンチェーン分析企業のSantimentは、直近30日間の買い手を追跡するMarket Value to Realized Value（MVRV）Ratioのデータを提示した。イーサリアムの30日MVRV Ratioは現在-12%で、ビットコインは-10%だ。この比率は、市場のクラッシュが進行するにつれて深いマイナス圏へ急落した。ただ、その後に続いたリバウンドで状況はやや改善している。
Santimentは「平均的なトレーダーが、普段は0%（ゼロサムゲーム）あたりを推移しているネットワーク横断で大きな損失を抱えているとき、弱い投資家（ウィークハンズ）が投げ売り（capitulate）を始め、長期投資家が積み増しをし始めることで、売り圧力がしばしば枯渇する」と説明した。
週末下落後、イーサリアムが$1,680へ反発
イーサリアムは週末にかけて$1,500付近まで下落した。その後、このコインは反発しており、現在の価値はおよそ$1,680となっている。
よくある質問
イーサリアム供給のうち、現在3倍利益の割合は何%ですか？
Glassnodeによれば、イーサリアムの流通供給のうち11%が、現在の現物価格で3倍利益の状態にある。
イーサリアムの現在の収益性は、過去のサイクルと比べてどうなっていますか？
イーサリアムの収益性は、過去のサイクルに比べて根本的に圧縮されている。過去のブル相場では3倍利益の供給が50%を超えたが、今回のサイクルでは30%を超えることはなかった。現在の11%水準は2017年2月以来の最低水準で、2019年および2022年のベアマーケットのいずれも下回っている。
イーサリアムの30日MVRV Ratioとは何ですか？
イーサリアムの30日MVRV Ratioは現在-12%で、過去1か月の買い手が大きな損失を抱えていることを示している。Santimentは、これは弱い投資家が降参（capitulate）することで売り圧力が枯渇することをしばしば示唆すると指摘している。
