ステーキングされたPOLの3分の1以上が取引所にあります。専門家は、プロトコルのアップグレードでは、Polygonの増大するカストディアルステーキング危機を解決できないと言います。
Polygonネットワーク内に構造的なステーキング問題が brewing しています。
市場観察者のJust Hopmansは最近、Xで警鐘を鳴らし、中央集権的な取引所におけるステーキングされたPOLの危険な集中を指摘しました。
Hopmansによると、すべてのステーキングされたPOLの3分の1以上がUpbit、Coinbase、Binanceに集中しています。Upbitは約4億POL、Coinbaseは約3億4千万、Binanceは約2億5千5百万を保有しています。ほとんどの取引所のユーザーは、アプリ内の「ステーク」ボタンを単にタップします。
彼らは決してバリデーターを選ばず、手数料率を比較せず、報酬が実際にどこに行くのかを疑問に思いません。
すべてのステーキングされた$POLの3分の1以上が取引所にあります。Upbit（4億）、Coinbase（3億4千万）、Binance（2億5千万）。
彼らのほとんどはアプリで「ステーク」をタップします。彼らはバリデーターを選びません。手数料を比較しません。移動しません。取引所がすべてを決定します。
これが解決が難しい理由は…
— Just Hopmans (@HopmansJust) 2026年3月28日
核心的な問題は制御です。取引所は自分たちのバリデーターを運営し、顧客のためにステーキング報酬を集めます。Hopmansは一つの顕著なケースを強調しました。
Upbitは1POLを自己ステーキングしていますが、最終的な報酬支払いで1,975,024POLを得ました。これは約19万3千ドルに相当します。これはほぼ完全に顧客所有のトークンに基づく驚異的なリターンです。
最近のPolygonプロトコル提案であるPIP-85は、この不均衡を直接的にターゲットにしています。
新しいパラメータの下では、Upbitのバリデーター収入は86%減少し、1,975,024POLから約283,298POLに落ちます。Polygonチームはその努力に対して評価されるべきです。しかし、Hopmansはより深い問題は未解決のままであると主張しています。
取引所は顧客のPOLを自分たちが制御するウォレットに保持しています。
ステーカー プールは依然としてそれらのウォレットに報酬を送ります。
オンチェーンでは、取引所がその報酬をユーザーに返すよう強制するものは何もありません。プロトコルが支払うものと、ユーザーが実際に受け取るものとの間のギャップが問題の本質です。
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Polygonにはいくつかの利用可能なツールがあります。
Hopmansは、チームが追求できるいくつかのオプションを概説しました。カストディアルと非カストディアルのステーキングの間にイールドギャップを作成することで、パワーユーザーを移行させることができるかもしれません。
stPOLやMaticXのような流動的ステーキングトークンを促進することで、報酬の流れをプロトコルを通じて再指定することができます。
バリデーターの手数料率を公に公開することで、ユーザーに何も請求せずにすべてを集める取引所を暴露することができます。
最小自己ステーキング比率は別のオプションです。バリデーターに対して大規模な委任を実際の資本で支えることを要求することで、現在のセットアップのコストが上がります。
400百万の委任に対して1POLを自己ステーキングするUpbitは、その不均衡を明確にします。それでも、Hopmansはこれらの手段のいずれも問題を完全に解消しないと指摘しています。
Upbitは@0xPolygonで1POLを自己ステーキングしています。最後の支払いで1,975,024POLを得ました。19万3千ドル。1POLで。
PIP-85の下では、彼らのバリデーター収入は86%減少します — 1,975,024から283,298POLに。Polygonチームの素晴らしい仕事です。
しかし、@Official_Upbitは顧客のステーキングされたPOLを保持しています… pic.twitter.com/B41z7nsVoU
— Just Hopmans (@HopmansJust) 2026年3月28日
プロトコルはアドレスのみを読み取ります。アドレスが取引所に属するのか個人のLedgerウォレットの保有者に属するのかを識別することはできません。
アイデンティティベースのルールは分散化を破ります。手数料上限は、正当な業務を行っているバリデーターに罰を与えます。取引所を完全に禁止することは、オンチェーンでは単純に検出できません。
Hopmansはカストディアルステーキングを、今日のPOLトークンエコノミクスが直面している最大の構造的課題と呼びました。それはPolygonコミュニティ内で現在循環している手数料式の議論を上回ります。
彼の分析からの正直な結論は明確です。Polygonはこの問題を縮小することはできますが、コードだけで解決することはできません。
スマートコントラクトは、ユーザーにPOLを取引所から移動させることを強制するものではありません。
教育とより良いUXが役立つかもしれません。ユーザーに、取引所で2%を得るのと非カストディアルステーキングで5.8%を得るのを比較する明確な比較を示すことが、時間をかけて行動を変えるかもしれません。
しかし、行動はゆっくりと変化し、取引所は重要な構造的利点を保持しています。
Hopmansは、彼の投稿でPolygonの共同創設者Sandeep NailwalといくつかのPolygonエコシステムアカウントをタグ付けし、チームがどのように対応する計画を立てているかを直接尋ねました。
現在Polygonコミュニティ内で循環している質問はシンプルです。取引所のステーカーは実際に彼らの公正な報酬を受け取るのでしょうか？今のところ、彼らがそうなることを保証するものはありません。
