FRB（連邦準備制度）理事が、明確化法案の審議（マークアップ）に先立ちステーブルコインに対する厳格なルールを求める

• 米連邦準備制度理事会（FRB）の理事は、GENIUS法によって定められたステーブルコインに関する規制枠組みは、厳格な連邦の監督によって補完されるべきだと強調した。
• 警告は、デジタル資産に関するGENIUS法の規制上の隙間を埋めることを目的としたClarity法の予定されている修正審議（マークアップ）のさなかに出された。

連邦準備制度理事会（FRB）の理事であるミカエル・バール（Michael Barr）は、インタビューの中で、ステーブルコインに強力なセーフガードを設ける必要性を強調した。彼は、連邦の監督を厳格に執行しなければ、GENIUS法の規制枠組みは不十分だと考えている。

FRBはステーブルコインの厳格な監督を後押し

FRB当局者は、GENIUS法がステーブルコインの発展を促進するとしつつ、実装ルールが弱い場合にそれらがもたらすリスクについて警告した。「不十分なセーフガードによって生み出された民間マネーの、長く苦痛に満ちた歴史」を振り返り、準備金を適切に監視するよう求めた。

バールは、保有者が幅広い条件下で、時価と同等の価値（パー）で確実に、かつ速やかに償還できる場合にのみ、ステーブルコインは安定すると述べた。これには、市場のストレスが含まれる。そこでは、流動性の高い政府債であっても評価への圧力がかかり、発行体、またはその関連事業体に負担が生じ得る。さらに、収益の最大化を図る取り組みの中で、複数の発行体が資産の運用でより多くのリスクを取り得ることを指摘した。

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連邦当局の慎重さは、19世紀のフリーバンキング時代との類似点を示している。当時は規制緩和によって、民間銀行が自らの紙幣を発行する自由を得ていた。しかし、中央銀行の監督がなく、統一されたセーフガードが欠けていたため、民間通貨は典型的に、その出所から遠ざかるにつれて額面を下回る価格で取引されるようになった。加えて、複数の歴史家は、その時代に銀行の破綻率が高かったことを指摘した。

さらにバールは、マネーロンダリング、犯罪およびテロ資金供与、脱税、制裁の回避など、不正行為にステーブルコインが用いられるのを抑えるための堅牢な措置を求めた。彼は、ステーブルコインの無許可（パーミッションレス）な仕組みに根拠を置いている。すなわち、それらに「無記名証券（bearer instrument）」のようなダイナミクスを与え、利用者が標準的な銀行や規制上の回廊を迂回できるようにしているという点だ。

Clarity法におけるステーブルコインの問題

FRB理事の声明は、4月の直近2週間ほどの時期に上院本会議で予定されているClarity法の修正審議（マークアップ）に続くものだ。同法をめぐる最も熱い議論はステーブルコインの利回りを中心にしているが、この法案は、違法な資金運用（イリシット・ファイナンス）でそれらが使われるのを防ぐ方法も示している。

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既存のマネーロンダリング防止法や報告要件に加えて、この法律は、ステーブルコインに関わる違法行為が行われていると判断するのに十分な根拠がある場合、米国財務省が迅速に介入できるよう権限を付与している。さらに、デジタル資産の仲介業者を金融機関として指定し、米国の人々（US persons）に分散型台帳アプリケーション層を運用することを求め、疑わしい取引を停止した場合に、デジタル資産プロバイダーを民間の訴訟から保護する、狙いを定めた「ホールド（hold law）」のセーフハーバーも提供している。

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