米連準備制度の議長ウォッシュは先行きのガイダンスを終了し、「タカ派」のシグナルがビットコインの価格を押し下げる

ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）は6月17日に、自身にとって初となる連邦公開市場委員会（FOMC）会合を主宰し、フェデラル・ファンド金利を3.5%から3.75%まで据え置くことを発表するとともに、5つの特別作業部会の設置を公表した。ウォッシュは明確にフォワード・ガイダンスを終了する考えを示しており、この姿勢は市場の期待形成メカニズムに根本的な変化が起きることを示唆している。6月17日の会合で出されたハト派ではなくタカ派的なシグナルは、ビットコインと暗号資産市場の下落につながった。

ウォッシュの5つの特別作業部会：各部会の改革目標

FOMC会合の発表内容によれば、5つの特別作業部会の改革の方向性は以下のとおり。

コミュニケーション作業部会：ウォッシュがフォワード・ガイダンスの終了を実行すれば、市場参加者はFRBの行動を予測するための新しい枠組みを構築する必要が出る。この作業部会はトレーダーとの関係が最も直接的だ。

バランスシート作業部会：ウォッシュは、FRBの巨大なバランスシートの縮小を前倒しで進めたい意向を示している。ウォッシュは長く、パンデミック期に多額の国債や住宅ローン担保証券（MBS）を買い入れたことで価格発見メカニズムが歪められたと考えてきた。

インフレ・フレームワーク評価作業部会：FRBは現在、2020年に導入された「柔軟な平均インフレ目標（Flexible Average Inflation Targeting）」を運用しており、インフレを一定期間目標より高くして、過去の低インフレを埋め合わせることを認めている。ウォッシュはかつてインフレを「一つの選択肢」と呼んでおり、この枠組みは再評価されるリスクに直面している。

雇用と生産性作業部会およびデータ作業部会：それぞれ、雇用政策におけるFRBの考慮事項と、データの活用の仕方に関する改革を対象としている。

ウォッシュのフォワード・ガイダンスとバランスシートに関する明確な立場

ウォッシュは上院の人事・任命に関する公聴会で「フォワード・ガイダンスは信じていない」と明言しており、量的緩和政策や超大型のバランスシートが市場における価格発見メカニズムを歪めるという点を長く批判してきた。彼の前任のジェローム・パウエルは次第に、バランスシートを積極的な政策手段として位置づける考え方を受け入れていったが、ウォッシュの公開された立場はそれと反対で、FRBが金融市場に及ぼす影響力を縮小したいと望んでいる。

フォワード・ガイダンスの終了は、暗号資産を含むさまざまな資産に重大な影響を与える。市場はこれまで、FRBのフォワードに関する声明に依存して将来の見通しを価格に織り込んできたが、このシグナルが取り消されれば、世界のあらゆる資産クラスでより高い不確実性に直面することになる。

ウォッシュと暗号資産の直接的な関係：ビットコインの見解と保有の開示

ウォッシュはかつて、ビットコインを「40歳以下の人々の新たなゴールド」と公に呼び、dYdXやSolanaを含む20社超のブロックチェーン関連実体への投資を明らかにした一方で、これらの保有持分を売却することを約束している。

6月17日の会合で出されたタカ派的なシグナルは、ビットコインとより広範な暗号資産市場の下落を招いた。過去の経験は、もしFRBがインフレ抑制を最優先に据え、長期間高金利を維持するなら、暗号資産を含むリスク資産にとって不利な影響を及ぼすことを示している。この記事では、現在の金利が3.5%から3.75%に据え置かれている一方で、シグナルが次の動き（もしあれば）として引き上げであって引き下げではない可能性を示していると指摘している。

よくある質問

ウォッシュはいつ、どのようにしてFRB議長になったの？

報道によれば、ウォッシュは2026年3月にトランプ大統領から指名され、同年5月に米上院の承認を経て、正式にFRB議長となった。彼はそれ以前にも2006年から2011年にかけてFRB理事を務めており、その任期は2008年の金融危機と量的緩和政策が生まれた時期を含んでいた。

なぜウォッシュはフォワード・ガイダンスを終了したいの？

ウォッシュの公開された立場（4月の上院公聴会での発言を含む）によれば、彼は「フォワード・ガイダンスを信じていない」。FRBが市場の将来の金利の道筋を明確に示すやり方は、市場の自主的な価格形成能力を弱め、さらに中央銀行のコミュニケーションへの過度な依存を招くと考えている。フォワード・ガイダンスの終了は、FRBが金融市場に与える影響力を全体として縮小するという彼の立場を構成する要素の一つだ。

ウォッシュのインフレ・フレームワーク作業部会は、どのような具体的な政策変更につながり得る？

報道によれば、FRBは現在、2020年に導入された「柔軟な平均インフレ目標（Flexible Average Inflation Targeting）」を運用しており、インフレが一定期間、2%の目標を超えることを認めている。ウォッシュはインフレを「一つの選択肢」と呼んだことがあり、これは彼がこの枠組みに批判的であることを意味する。作業部会の設立は、この枠組みが修正または廃止される可能性を示しているが、具体的な方向性は作業部会の報告書を待つ必要がある。