Citrini Research のアナリスト Jukan が近日指摘したところによると、マスクは xAI のメンフィスにある Colossus 1 の計算リソースを Anthorpic にリースし、背後には SpaceX の IPO 向けのバリュエーション（企業価値評価）の処理があるかもしれない。投資家は「お金を燃やす AGI 実験室」を好まないが、「安定して家賃収入を生む AI インフラの地主」を好む。もし SpaceXAI が IPO 前に、xAI が単なる研究開発部門ではなく、余剰計算能力を高収益のリース収入へ転換できる新型のクラウド・プラットフォームだと証明できれば、市場はその資本コストやバリュエーション（評価）に関する物語を完全に見直す可能性がある。
また、このデータセンターはテネシー州メンフィスにあり、H100、H200、GB200 の 3 世代 GPU を混在させている。大規模な分散学習では、異質化された構成が深刻な「straggler effect（遅い処理要因）」を引き起こす。つまり、最も速い GPU が計算し終わっても、遅い、あるいはエラーの出た GPU が追いつくまでクラスタ全体が次の段階に進めない。一方で推論（推理）作業では、学習ほどすべての GPU を高度に同期させる必要はなく、タスクを異なる GPU により柔軟に分割できる。The Information によれば、これまで xAI の GPU 利用率は 11% まで低かったことがある。
Jukan の核心的な判断は、Musk は競合相手に最良の学習用資産を渡したのではなく、混合アーキテクチャで学習効率がより低い Colossus 1 を外部にリースし、自分は frontier model の学習により適した Colossus 2 を保持している、というものだ。言い換えれば、xAI は「学習の痛点」を「推論のリース収益」へと変えている。
マスクが Claude の追い上げに協力
xAI の公式発表によれば、Colossus 1 は 22 万 以上の NVIDIA GPU を備え、H100、H200、GB200 を含む。Anthropic はこのデータセンターのフルの計算能力を使用することになる。Jukan は、この取引の要点は単に Anthropic が「もう一つのスーパーコンピューター」を手に入れることではなく、「提供可能な計算リソース」の意味が再評価されつつある点にあると考えている。
過去、OpenAI は 30GW の長期的な計算リソース計画で構造的な優位性を得てきたが、Anthropic は短期間のうちに AWS、Google、Broadcom、Google Cloud、そして SpaceXAI などの資源を集中的に獲得し、その累計コミット（約束）する計算能力が急速に追いついた。Anthropic の総量は依然として OpenAI の 2030 年目標を下回るとしても、Colossus 1 は短期で稼働し、推論サービスの拡張において即戦力を持つことになる。
Jukan はさらに、この取引には強い戦略的意味があるとも指摘している。Elon Musk は OpenAI の訴訟における重要な対手である一方で、22 万台の GPU と 300MW の計算能力を、OpenAI の最強競争相手の一つである Anthropic に渡している。つまり Musk は、法廷という戦場では OpenAI の道徳的な正当性を弱め、市場という戦場では Anthropic が OpenAI の収益とユーザーを奪うのを手助けしている、ということだ。
なぜ xAI は Colossus 1 を差し出すのか？
Jukan はこれについて、より技術的な説明を提示している。Colossus 1 は xAI にとって、理想的な学習クラスタではない可能性があり、Anthropic に推論目的で貸し出すほうが適しているかもしれない。
理由は、Colossus 1 が H100、H200、GB200 の 3 世代 GPU を混在させているからだ。大規模な分散学習では、異質化された構成が深刻な「straggler effect」を引き起こす。最も速い GPU が計算を終えても、遅い、またはエラーが出た GPU が追いつくまでクラスタ全体が次の段階に進めない。The Information によれば、これまで xAI の GPU 利用率は 11% まで低かったとのことで、Meta や Google が 40% 以上に到達し得る MFU とは対照的だ。
しかし推論では問題ははるかに小さい。推論作業は、学習のようにすべての GPU を高度に同期させる必要がなく、タスクをより柔軟に異なる GPU に分割できる。したがって Jukan は、Colossus 1 が学習クラスタとしては効率がよくないとしても、単一の借り手向けの推論クラスタとしては、むしろ高いキャッシュフローを生む資産になり得ると考えている。
Jukan の核心的な判断は、Musk は競合相手に最良の学習用資産を渡したのではなく、混合アーキテクチャで学習効率がより低い Colossus 1 を外部にリースし、自分は frontier model の学習により適した Colossus 2 を保持している、というものだ。言い換えれば、xAI は「学習の痛点」を「推論のリース収益」へと変えている。
同氏は見積もっている。1 GPU-hour あたり約 2.6 ドルで計算すると、Colossus 1 が Anthropic に貸し出されることで、xAI／SpaceXAI には年あたり約 50 億〜60 億ドルの収益がもたらされ得る。ほかの市場推計はより保守的で、例えば Fortune が New Street Research のアナリスト Antoine Chkaiban の推計として引用したところでは、この取引は SpaceX に年収 30 億〜40 億ドル、かつ 25 億ドル超の現金利益をもたらし得る。
これは SpaceXAI の上場ストーリーにとって極めて重要だ。Jukan は、投資家は「お金を燃やす AGI 実験室」を好まないが、「安定して家賃を稼ぐ AI インフラの地主」は好むと考えている。もし SpaceXAI が IPO 前に、xAI が単なる研究開発部門ではなく、余剰の計算能力を高収益のリース収入へ転換できる新型のクラウド・プラットフォームだと証明できれば、市場はその資本コストとバリュエーション（評価）ストーリーを完全に見直す可能性がある。
この記事は、GPU 利用率が 11% まで低いのに、マスクが算力を Anthorpic に貸し出すのは SpaceX の上場のためにバリュエーションを包むものなのか？ という内容で、最初に 鏈新聞 ABMedia に掲載された。
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