ハッシュデックスの分散型暗号資産ETFはヘッジとインカム創出のためのオプションを追加

1年以上、Hashdexの分散型暗号資産ETFでの取引は、シートベルトなしで遊園地に乗るようなものでした。投資家は投機できますが、市場が下落すればほとんど保護がありませんでした。これが今や変わりつつあります。

月曜日、Hashdex Nasdaq CME Crypto Index ETF（NCIQ）のオプションがNasdaqで取引開始され、投資家はビットコイン（BTC$66,518.40）やイーサ（ETH）だけでなく、分散型の暗号資産エクスポージャーに対してヘッジ、収益創出、リスク管理を行う手段を初めて得られるようになりました。

2025年2月にデビューしたNCIQは、Nasdaq CME Crypto Index（NCI）に基づく、時価総額加重の幅広いデジタル資産バスケットへのエクスポージャーを提供します。月曜日時点で、ビットコイン、イーサ、XRP（XRP）、ソラナ（SOL）、ADA$0.2411、チェーンリンク（LINK$8.5957）、ステラ（XLM）に加え、米ドルやその他の資産も保有していました。このファンドの運用資産は約1億ドルに達しています。

なぜオプションの上場が重要なのか

これまで、機関投資家はBlackRockのビットコインやイーサのETFのような単一資産のETFを購入し、それに紐づくオプションを使ってリスクをヘッジしてきました。複数のトークンにまたがる広範なエクスポージャーを望む場合は、HashdexのETFを通じて可能でしたが、安全策はありませんでした。

アドバイザーは、実際に投資を売却しない限り、ETFから追加の収益を得る戦略や、大きな損失から守るための戦略を組むことができませんでした。こうしたリスク管理ツールは、機関投資家にとって標準的なものであり、大規模な投資を行うための前提条件となることも多いです。

Hashdexは公式発表で、「一部の機関は、自分たちのポジションをヘッジできない状態では取引できません」「一部のアドバイザーモデルでは、保有資産から利回りを生み出す能力が求められます」「一部のリスク管理フレームワークでは、配分を承認する前に、定義された結果（アウトカム）の構造が必要とされます」と述べています。

オプションを使えば、機関投資家は基礎となるETFのポジションを清算せずにヘッジでき、利回りを生む戦略や、価格の方向性だけでなくボラティリティや時間から利益を得るその他のベット（賭け）を組み立てられます。また、最大損失が明確に定められた状態でポジションを構築できるため、リスク委員会やコンプライアンスの枠組みを満たすことが可能です。

Hasdexによると、これらの影響は従来の戦略にとどまらず、資本保護型の暗号資産ノートや、上振れを上限で抑えつつ下振れにはフロアを保証する定義済みの結果（アウトカム）を持つETFなど、より洗練された伝統的金融（TradFi）に似た構造化商品への道を開くとしています。

急成長するオプション市場

オプションは、原資産（株式や暗号資産トークンなど）を、将来の特定の日にあらかじめ定めた価格（プリセット価格）で買う（コールオプション）または売る（プットオプション）権利を与えるデリバティブ契約です。コールオプションは買う権利であり、強気の市場観測を示します。プットオプションは、価格下落に対する保護を提供します。

暗号資産のオプション市場は過去5年間で爆発的に成長しており、Deribitに上場しているビットコインやイーサの契約は、日次で数億ドル規模の取引高を記録し、四半期ごとの満期も数十億ドルに達し、時にはスポット価格を動かすこともあります。

ETFに紐づくオプション市場も急速に追いついてきており、BlackRockのビットコインETF（IBIT）に連動したオプションは、Deribitのビットコインオプションとほぼ同じ取引高に近づいています。