イラン戦争が激化する中、米国債利回り—市場の借入コストの指標—は数ヶ月ぶりの高水準に急上昇し、FRBの利下げ遅延やインフレ期待の高まりを織り込んでいます。
問題は、グローバル金融の基盤となる米国債市場がいつ政府や経済にとって問題を引き起こし始め、トランプ政権が戦争の見直しや利回り上限を設ける仕組みを検討せざるを得なくなるかという点です。
INGによると、そのポイントはあまり知られていない10年米国債スワップスプレッドが60ベーシスポイントを超えたときに訪れます。現時点ではまだそこには達していません。
「10年スワップスプレッドに注目してください。現在は50bpをわずかに下回っています。これが60bpに急騰すれば、戦争の行方に影響を与える十分な問題を引き起こすことになります。なぜなら、それは米国債の格下げを示す指標だからです。これを避ける必要があります。単なるネガティブな見方だけでなく、米国債の資金調達コストの増加も伴います」と、INGのアメリカ地域リサーチ責任者でCFAのパドリック・ガーヴィー氏は金曜日の顧客向けメモで述べました。
ガーヴィー氏は、スワップスプレッドの拡大は単なる見方の問題ではなく、米国政府の資金調達コストを増加させ、巨額の借金を抱えるアンクルサムが新たな債券を発行し借入を増やすのをより困難にすると強調しました。これにより金融システムに波及し、信用条件の引き締めや株式やビットコインBTC$71,024.54のリスク回避を招く可能性があります。
「狭いスワップスプレッドは良い兆候です。広いスプレッドは逆です」と彼は述べました。
他の観測者は、米国経済全体の借入コストを決定する基準金利である10年米国債利回りに注目しています。これはリスクテイクや金融市場の動向に影響を与えます。
2月末にイラン戦争が始まって以来、利回りは約45ベーシスポイント上昇し、4.37％となっています。
The Kobeissi Letterによると、4.5％〜4.6％の範囲は「境界線」として重要です。これは、トランプ大統領が昨年4月に大規模な解放記念日関税から撤退した水準です。
「これは2025年4月の『解放日』付近で見られた急激な上昇と一致しています。10年債の利回りが4.50％を超えたとき、トランプ大統領は関税一時停止の可能性を示し始めました。そして、4.60％を超えた時点で、2025年4月9日に相互関税の90日間停止を正式に実施しました」とXで記載されています。
要するに、債券市場は間もなくトランプ政権が戦争を抑制せざるを得なくなるポイントに達する可能性があります。
火曜日、ドナルド・トランプ大統領はイランのインフラ攻撃を一時停止し、イランとの生産的な協議を主張しましたが、イランは連絡がなかったと否定しています。一方、水曜日早朝には、米国とイスラエルの軍が新たなイランのエネルギー施設、特にホッラムシャールの天然ガスパイプラインを攻撃したと報じられました。
もし利回りが4.5％〜4.6％の範囲を超えれば、5％に上昇する可能性があり、これは近年リスク資産にとっての分岐点とされるレベルです。
The Kobeissi Letterによると、米国経済は10年債の利回りが5％を維持できないと指摘しています。
BitMEXの共同創設者でMaelstrom Fundのチーフ投資責任者であるアーサー・ヘイズ氏は、過去に10年債の利回りが5％を超えるとミニ金融危機を引き起こす可能性があり、FRBが流動性供給で対応せざるを得なくなると述べています。
つまり、ビットコインは一時的に反射的に下落するかもしれませんが、流動性供給によってすぐに買い手の勢いが回復する可能性があります。
要点は明確です。ビットコインのトレーダーは、米国債の利回りやスワップスプレッドの動向を注意深く監視する必要があります。これらの市場の変動は、リスク志向や政策決定に直接影響を与える可能性があるからです。
