香港投資委員会：仮想資産の群れ心理が低下し、男性は冒険し女性は追随しつつ慎重になる

香港の投資家・資産運用教育委員会（投委会）が香港理工大学 応用社会科学部に委託して行った追跡研究によると、2022年と2025年のデータを比べると、香港の仮想資産投資家の群れ行動（いわゆる羊群心態）傾向のスコアは3.63から3.19へ低下し、全体として投資行動はより合理的になっている。研究では「流れに乗っても我慢できない型」の割合が最も高い（33.9%）ことが確認されており、女性の割合が各タイプの中で最も高い。「自信で突撃する型」（22.2%）は男性が中心である。

4種類の投資家タイプの分類と割合

研究では、香港の仮想資産投資家の4つの行動タイプを特定した：

「流れに乗っても我慢できない型」（33.9%）」：割合が最も高く、18〜29歳の若年投資家が中心。女性の割合は各タイプの中で最も高く（43%）、市場の感情の影響を受けやすいのが特徴。損失後は慎重かつ保守的になりやすい。

「抱えたまま抜け出せない型」（25.5%）」：主に30〜39歳の中堅の専門職で、損失後は長期保有して反発を待つ傾向がある。

「自信で突撃する型」（22.2%）」：高学歴・高資産の男性が中心で、過度な自信を持ちやすく、高リスクの配分を大きくする。

「取りこぼすのが怖い型」（18.4%）」：資産に余裕がある一方で取引が頻繁で、FOMO（取り逃しの恐れ）という感情に強く動かされている。

2022年から2025年の行動改善データ

投委会の報告によれば、以下の4つの中核となる偏差は（5点満点で）いずれも改善している：

追随（流れ）する取引傾向：3.63 → 3.19（市場の売買高の影響を受け、追随投資の状況が減少）

大衆の購入行動の模倣：3.49 → 3.30（投資家が大衆の特定の仮想資産の買い行動を模倣するケースが減少）

利益後の高リスク傾向：3.11 → 2.89（利益の直後に高リスクの取引を増やす傾向が低下）

過去の経験への依存：4.03 → 3.86（個人の過去の経験への依存度が低下）

研究で見られる持続的な偏差：FOMOは一般的で、金融インフルエンサーへの依存度が上昇

上記の指標はいずれも改善しているものの、投委会の研究では次の持続的な問題も指摘されている。FOMO（取り逃しの恐れ）と過度の自信は依然として一般的である。2022年と2025年の2回の研究では、投資家が自分の直感や「権威者（金融インフルエンサーを含む）」への依存度がいずれも上昇した。

よくある質問

「羊群心態傾向スコア」が3.63から3.19に下がったのは、どれほどの改善を意味する？

研究で採用された5点満点の尺度によると、スコア3.63と3.19はいずれも中程度〜やや上位の範囲にある。3.44点への低下幅は約0.44点である。投委会はこれを「顕著な低下」と表現しているが、数値改善の具体的な閾値基準は定義していない。

2023年の規制制度は、投資行動の改善を直接的に引き起こしたのか？

投委会の報告によると、研究では2022年（規制前）と2025年（規制後）でそれぞれデータを収集し、複数の行動改善が記録された。報告では改善が、2023年における仮想資産取引プラットフォームの規制制度が実施された後に生じた環境の変化と関連していると考えているが、研究自体は他の可能性ある説明要因を排除していない。

金融インフルエンサーへの依存度上昇という研究結果には、どんな政策的含意がある？

投委会の報告によれば、投資家は2回の研究において「金融インフルエンサー」などの権威者への依存度がいずれも上昇した。この発見はIOSCOの国際会議で初めて公表され、「実証に基づく投資家教育フレームワーク」を各地で構築するための根拠を提供することを目的としている。