議員がカンザスシティ連邦準備銀行に対してクラーケンについて圧力をかける
米国下院議員マキシン・ウォータース（D-CA）、下院金融サービス委員会の筆頭民主党議員は、クラーケン・ファイナンシャルとして事業を行う主体であるペイワード・ファイナンシャル（Payward Financial）に対する連邦準備制度のマスター口座の承認について、カンザスシティ連邦準備銀行がその法的根拠を説明するよう、正式に要求した。これは、暗号資産取引所がFRBの中核的な決済インフラへの直接アクセスを確保した初めての事例だ。
木曜にカンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁へ送られた書簡で、ウォータースは、4月10日までに書面での回答を求めた。透明性の欠如と、同地域銀行の口座区分に関するいかなる法令または規制上の根拠も存在しないことを理由に挙げている。カンザスシティ連銀が2026年3月4日に確認した承認は、「限定目的口座（limited purpose account）」として構成されていた――この区分は、連邦準備法（Federal Reserve Act）にも連邦準備制度理事会の口座アクセス・ガイドラインにも記載がない。
私たちは、ウォータースによる今回の照会が、単一の口座承認以上の、より大きな何かを示していると疑っている。すなわち、それは、政権交代後に規制姿勢が明らかに迎合的な方向へシフトしたことを受けて、民主党の立法者が規制当局の姿勢に対し議会による監督を行使しようとする意図を反映している。暗号資産ネイティブの銀行や取引所運営者で、マスター口座の申請が保留中のところは、これを通常の監督ノイズだとみなすべきではない。
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クラーケン・マスター口座：ウォータースの連邦議会照会の内幕
連邦準備制度のマスター口座を保有することで、その保有者はFRBの決済レールに直接アクセスできる。主に、高額の即時グロス決済のためのFedwire Funds Serviceと、バッチ型の小口送金のためのFedACHであり、仲介のコルレス銀行を経由しない。
クラーケンのような暗号資産取引所にとって、この業務上の転換は重大だ。伝統的な銀行の仲介業者への対社依存を排除し、決済の最終性を加速させ、ここ数年のデバンキング圧力の標的に暗号資産企業がなってきたことにつながった構造的脆弱性を低減する。
クラーケン・ファイナンシャルはワイオミング州の特別目的預金取扱機関（SPDI）ライセンスを保持し、貸し出し活動のない完全準備（フルリザーブ）モデルで運営されており、連邦預金保険公社（FDIC）の対象ではない。
ワイオミング州チャーターの機関にとって関連する地区銀行であるカンザスシティ連銀は、「限定目的口座」として同社が指定したもの――それは、超過準備への利息を含む特定の特権を制限する一方で、Fedwireの決済アクセスを付与するカテゴリー――を承認した。クラーケン社の共同CEOアルジュン・セティ（Arjun Sethi）は、この取り決めを公に「暗号資産インフラと主権金融レールの収束」と表現している。
Maxine Waters
シュミット宛てのウォータースの書簡は、核心となる手続き上の問題を正確に特定している。連邦準備法のいかなる条文にも、また2022年に公表されたFRB理事会の口座アクセス・ガイドラインのいかなる節にも、「限定目的口座」を明確な口座ティアとして参照する記載がない、という点だ。
ウォータースは、クラーケンの口座にFedACH、Fedwire、または現金サービスのアクセスが含まれるのかどうか、当座貸越の制限、残高上限、あるいは強化された監督条件が適用されるのかどうか、そしてカンザスシティ連銀が承認について連邦準備制度理事会のガバナーズ（Governors）または他の連邦機関と連携したのかを明確にするようシュミットに求めた。
ウォータースはまた、カンザスシティ連銀が口座保有者の詳細を開示しないとした同連銀の表明を指摘した。その根拠として「申請者が提供した事業情報の機密性」を挙げているが、ウォータースはそれを、主権的な金融インフラへのアクセスに関する公開責任と整合しない立場だと位置づけた。
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FRBマスター口座と暗号資産銀行：法的な戦場
ここでの法的な経緯は抽象的ではない。カストディア銀行（Custodia Bank）もまたワイオミング州のSPDIであり、連邦準備制度理事会（Federal Reserve Board of Governors）とカンザスシティ連銀の双方がマスター口座申請とFRBメンバーシップをいずれも否認した後、長年にわたり訴訟を戦った。
最終的に、連邦地方裁判所は2024年にカストディアに不利な判断を下し、カンザスシティ連銀には連邦準備法に基づく裁量があり――具体的には12 U.S.C. § 342の下で――州チャーターの非メンバー銀行に対して口座アクセスを拒否できる、と認定した。その判断と、2022年のFRB理事会が新たな銀行申請に対する階層化された審査枠組みを確立する監督ガイダンスは、最も高リスクのティアに分類された暗号資産ネイティブの預託機関が直接FRBアクセスを得ることを事実上封じるように見える法的な構造を生み出していた。
クラーケンの承認は、別の手続き上の経路を通じて到来した。完全なマスター口座のメンバーシップを求めるのではなく、ペイワード・ファイナンシャルは、1年のパイロットとして構成された限定された口座を取得した。連邦準備制度の監督担当副議長ミシェル・ボウマン（Michelle Bowman）が、承認から1週間後に米国銀行協会の会議で、この取り扱いはそのようなものだと確認した。
ボウマンは、この口座を、「規制された預託機関」と監督上の関係を持たない企業の間にある「グレーな領域」に占めるノンバンクに対するテストだと説明し、明示的に「私たちは学ぼうとしている（We’re trying to learn.）」と述べた。この枠組みが注目されるのは、承認が政策判断としてではなく、監督下の実験として位置づけられているためである。そのため、他の申請者にとっての先例的価値を限定する可能性がある一方で、カストディアの申請を破滅させたような最終性（finality）への異議申し立てからそれを防ぐことにもつながり得る。
全米銀行政策協会（Bank Policy Institute）の規制対応部門トップであるパイジ・ピダノ・パリドン（Paige Pidano Paridon）は、機関型銀行セクターの懸念を直接にこう述べた。「私たちは深く懸念しています……この措置は公のコメントを無視しています……承認プロセスやリスク低減策（risk mitigants）への透明性がありません。」この反応が重要なのは、それが伝統的な銀行業界のロビイストを、ウォータースの透明性に関する主張と結びつけ、カンザスシティ連銀が党派的なものとして退けにくい、クロス・イデオロギーの圧力連合を形成しているからだ。私たちは、暗号資産企業向けに資本規制上の恩恵を制限しつつ、限定的な決済アクセスを認めることを意図した、FRB理事会の審議中の「スキニー（skinny）」なマスター口座枠組みが、ウォータースの照会に対するいかなる正式な回答においても焦点となる文書になると見込んでいる。
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